2024年8月，竞技体育的圣火在现实世界和赛博空间同步燃烧。

　　世界各国运动健儿在巴黎奥运会赛场上争金夺银之时，一批酷爱游戏的年轻人聚集在沙特，共同见证了电子竞技历史上规模最大赛事的诞生。

　　当地时间8月25日，首届电子竞技世界杯在沙特首都利雅得落下帷幕。合计八周时间里，该赛事吸引了来自世界各地约1500名职业选手参赛，赛事总奖金池超过了6000万美元，刷新世界纪录。

　　8月5日凌晨，代表中国出战的KPL（王者荣耀职业联赛）“梦之队”顺利捧起了沙特电竞世界杯王者荣耀项目的冠军奖杯。参加总决赛的5人中，有两人与复星体育旗下的重庆狼队渊源颇深——ID为“小胖”的明星选手是重庆狼队的现役队员，另一位明星选手“Fly”也曾效力于重庆狼队，两人都曾获得过职业联赛总决赛FMVP（总决赛最有价值选手）。同时，狼队电竞首次参赛就夺得电竞世界杯云顶之弈项目的冠军。

　　当下，中国电竞产业方兴未艾，无论是体量规模还是竞技实力都跻身全球前列。一级市场方面，亦有资本开始青睐相应标的。近日，《每日经济新闻》记者从复星体育获悉，目前复星体育已开启B轮股权融资。

　　“看到团队能力成熟、业务成熟，已经做好准备进入下一个发展阶段，希望融资一亿美元左右资金，将用于狼队品牌生态业务的建设和电竞等业务的扩张，深耕现有业务的同时寻找第三成长曲线。”复星体育内部人士称。

　　除了重庆狼队，复星体育旗下还有一个被更多人熟知的资产——英格兰狼队足球俱乐部，也就是如今的英超狼队。

　　围绕“狼队”品牌，复星体育目前的足球业务和电竞业务发展如何？公司为何在此时选择向资本市场敞开怀抱？8月中旬，《每日经济新闻》记者独家专访了复星体育集团董事长施瑜和总裁邓厚鋆。

　　谈足球业务：球员交易是关键成本，需要不买错或少买错

　　据复星体育介绍，目前公司拥有足球和电竞两大核心业务，以及游戏等其他业务，其中两大核心业务分别实现了现金流的自我闭环并开始盈利，布局覆盖全球多个国家和地区。目前公司共有员工人数约600人，国内外员工比例约为1∶2。2023年，复星体育收入接近20亿元，其中足球业务英超狼队仍是公司的主要营收来源，占比约85%。

英格兰狼队英超比赛现场，新援拉森庆祝进球图片来源：受访企业供图

　　从商业模式上看，狼队足球俱乐部的收入主要有四个部分：转播权收入、票房收入、赞助和广告收入、衍生品收入等。

　　而从英超公布的数据来看，一家在英超排名中游的队伍每年的转播权收入约在1.3亿到1.5亿英镑之间，这也是每个俱乐部的营收大头。视球场大小不同，俱乐部对应的票房收入也并不相同。以狼队举例，一个3.2万人的球场每年票房约在一千万到两千万英镑，若是曼城等拥有更大球场的俱乐部，票房收入会更高。

　　在成本端，员工薪酬以及球员买卖价格是一家俱乐部绕不过去的硬成本。除了必要支出的工资，在施瑜看来，影响一家足球俱乐部成本的最大因素还是球员买卖。“球员买卖，要买潜力股，有成长价值，在狼队的锻炼和培养下可以快速提升的球员。这样在转会市场也会有更好的表现和收益。可以少买错，就是不要买太多错的（球员）。我们的策略就是尽量买年轻的、相对价格合理的球员，就算买错风险也低很多我觉得好的俱乐部和差的俱乐部，其实主要的差距在这里（指球员买卖）。”

　　如此看来，对于运营足球俱乐部，如何在投入和财务回报之间找到一个平衡点，是非常关键的课题。球队既要保证竞技水平追求比赛成绩，又需要保持财务健康。投入少了，球队战绩不佳，面临降级风险，盲目投入，则会触发FFP（英超财务公平政策）风险。在这方面，有了这几年在英超的经验积累，复星体育已经足够游刃有余。

　　谈电竞业务：中国市场有很多想象，上游伙伴给了俱乐部三到五年的成长期

　　谈及当下的电竞产业，复星体育集团总裁邓厚鋆颇为乐观：“整个中国电竞处于一个蓬勃发展的阶段，有很多想象，其实很多盈利模式大家也都没有摸全、摸透把它当成一门生意认认真真来做，你会发现在中国充满了机会。”

　　中国音像与数字出版协会对外发布的《2024年1月—6月中国电子竞技产业报告》显示，2024年上半年，中国电子竞技产业收入为120.27亿元，同比增长4.43%。

　　邓厚鋆是游戏行业的“老炮”，他认为目前中国电竞行业能有成长土壤，俱乐部上游的合作伙伴，也就是游戏发行商，功不可没。“上游合作伙伴通过联盟运营分成、游戏内道具销售分成等方式反哺俱乐部，给了我们一个成长的时间窗口期。在这个时间窗口期里，电竞俱乐部背后的股东和运营团队就能获得一定的运作空间，并且可以在确保一定收入的基础上寻找各自的财务回报模式。”

　　目前，国内腾讯、网易等头部网络游戏公司大多将整个电竞行业的生态当成游戏营销环节。

　　在国内的电竞联赛中，联盟方每年会根据俱乐部运营表现和成绩给予各家俱乐部不等数额的分成，这就意味着，每家俱乐部每年可以得到一定的保底收益。

　　这部分最基础的收入来源构成了重庆狼队等头部俱乐部自主盈利的“安全垫”，但邓厚鋆觉得单是这部分收入还不够：“我们最初可以靠上游合作伙伴的支持度过起步阶段，但长远来看，俱乐部还是要建设自己的多元化变现能力。”

　　变现的渠道有哪些？除了多元拓展战队数量，参考在传统体育领域的经验，复星体育给出了几个方向：线下主场票房和商业收入、周边衍生品收入、MCN收入等，随着电竞俱乐部粉丝数量的增多，随着主场线下业务的展开，这部分业务会有更大的增长空间。此外，随着游戏内道具销售收入和俱乐部分成的模式推广开来，俱乐部也会相应有新的盈利点。

　　回到俱乐部本身，与传统体育不同，电竞俱乐部内，一支队伍的生命周期与游戏的热度息息相关。随着时间推移，俱乐部该如何应对游戏生命周期带来的起伏？在施瑜看来，电竞行业内单一具体的游戏终将归于平缓，但新的比赛也会涌现。“只要有比赛的存在，俱乐部跟组织者的关系是稳定的，还是会很容易去进入下一波（周期）。”

重庆狼队王者荣耀分部在2024年KPL春季赛夺冠图片来源：受访企业供图

　　据了解，沙特王储兼首相穆罕默德曾在2022年9月宣布启动国家游戏和电子竞技发展战略，意图在2030年前将沙特打造为全球电竞游戏中心。除了刚刚落幕的电竞世界杯，2025年沙特还将举办首届奥林匹克电子竞技运动会。随着沙特加大对电竞产业的投入，海外电竞市场发展日益蓬勃。

　　目前，复星体育的电竞业务在中国和欧洲均有布局，国内业务已位列头部，未来也希望能积极参与电竞出海的快车道。复星体育正计划在沙特这样的新兴市场寻找进一步发展的机会。

　　谈未来：拥抱资本市场，打造“一个狼队”

　　《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）注意到，2024年，赌王之子何猷君旗下的电竞公司星竞威武集团成功赴美上市，资本市场的目光开始投向电竞产业。无独有偶，这一年，复星体育也选择进一步拥抱资本市场。

　　NBD：为什么选择在今年进一步拥抱资本市场？与当下资本市场对电竞产业的关注有关吗？

　　施瑜：这是一个企业经营的问题，与我们企业发展的阶段有关系，最终也跟足球和电竞两大业务的发展里程碑有关联。我们觉得目前企业的规模和经营情况足够去做资本市场的尝试。

　　我们原来只有足球，但只有足球这个故事还不够好，因为只是一个英超俱乐部。现在有了电竞，且发展得非常快也很健康，那我们就可以把“狼队”这个品牌统一起来，成为全球化的品牌。包括游戏以及狼队与美国上市公司Compass共同孵化的运动服饰品牌SUDU等在内的业务，也会为复星体育未来的持续增长带来更多的可能性。

　　目前整个集团的收入规模、商业化程度和盈利性也都到了（临界）点，我们很有信心能够持续EBITDA（息税折旧及摊销前利润）层面的盈利。上市也好、融资也好，资金可以帮助业务全球化，帮助狼队品牌、商业化做得更好，进一步去推动企业发展。

　　从足球俱乐部本身来讲，从竞技端和商业端来看，我们基本能比较稳定地发展，但是如果要再进一步跃升为更好的俱乐部，比如拥有更大的球场、更好的经营设施、更广泛的海外青训地点还需要进一步投入，这些都需要有资本市场的帮助。

　　NBD：复星体育觉得足球和电竞等业务有哪些业务共通性？

　　施瑜：从本质上来讲，体育产业或者娱乐产业提供的是一种情绪价值。这种热爱与一般产品不同，不是一杯咖啡或者一瓶水可以提供的。这种感情是永远在记忆当中的，我觉得整个产业最大的价值就是在这个地方。

　　另外，体育产业本身很难做，如果能把它做好，也很具有价值。现在复星体育正在努力提供给中国乃至全世界一个范例——在体育产业领域，中国人自己做的企业可以把情怀做得特别好，同时也可以平衡商业经营和财务表现，能够让企业长久生存、可持续发展。

　　NBD：在当下的市场环境下，复星体育选择对外扩张的标准是什么？

　　施瑜：复星体育一直希望投资是理性的，这个是我们一直以来投资或者收购的大原则。

　　全世界足球俱乐部可能有几千个，我们为什么就买了狼队这一家？我觉得是因为英国足球联赛的商业模式比较清晰，财务状况比较健康。如果看不明白怎么赚钱或者怎么长久生存，我们就不会进去。

　　我们狼队电竞业务也一直秉承偏理性的思路去做。不同项目背后的组织和联赛有不同差异，我们选择电竞项目可能会更关注联赛的商业化和成熟度。只要它是健康的，我们就会进去。

　　线下运动也同理。我们不排除进入其他竞技运动领域的可能性，但是我们会持续去看这个项目，有两个因素非常重要：第一个就是价格要足够好，不可能以非常高的价格去买队伍；第二个就是买了以后要有足够信心去管好，并提升价值。

　　项目有很多，我们要选择好的时间点、好的价格、好的团队去做事情。