最近一周，A股剧烈震荡。

　　先是国庆假期后首个交易日，三大股指延续节前的大涨之势：当天收盘时，上证指数已超过3400点，创业板指一天“飙升”了17.25%；而随后三个交易日，市场震荡下挫且分化加大。

　　从周维度看，本周（10月8日至11日），三大股指由节前的急涨转为下跌。根据WIND统计，截至10月11日，上证指数、创业板指、深证成指自10月8日以来分别下跌了3.56%、3.41%、4.45%。

　　市场涨落快速切换之际，不少投资者担心本轮行情已经结束，对A股后市表现心存疑虑。同时，伴随市场分歧加大，投资者关注的另一焦点问题是：如何在波动市场中寻找投资机会。

　　对此，券商、基金机构一一作出解答：

　　1、本轮行情内在逻辑：内、外风险偏好共同提升。

　　华夏基金策略团队指出，本轮行情是以无风险利率下降为背景，内、外风险偏好共同提升下的机会。

　　谈及9·24这轮行情，该团队分析，政策转向作为本轮上涨行情的核心驱动力，催生“中国资产信心重估”。9月24日至今，主要中国股票指数全线上涨，A 股和中概股领涨， 消费、医疗健康、房地产板块领涨。此外，9月20日美联储官宣降息50bp同样重要。降息改善了A股的外部资金环境，一定程度上提振了外资偏好。

　　2、需理性看待大涨之后的调整。

　　博时基金宏观策略部投资经理刘思甸认为，这个阶段出现回调震荡比较符合常态。当前一些资金的动向和资产本身关系较小，和短期上涨下跌关系更大。大涨后出现回调是很正常的现象，市场很容易出现波浪形的特征。

　　在华安证券策略团队看来，前期巨大涨幅后，市场对政策力度和微观流动性的预期回归理性。同时，后续市场波动有望持续收敛，短期关注财政部国新办会议表态，中期需要基本面确定性改善。

　　3、当前A股估值水平仍具吸引力；中期行情催化有赖于经济基本面实质好转或持续性预期改善的接力。

　　刘思甸指出，理解市场主要是看预期变化，当前的原因是大量级的政策变化，这是值得市场上涨的，但后续能持续催化市场的，是细节政策的出台。从中期来看，是基本面数字的变化。就当前看，短期能期待的主要是细节政策的出炉，尤其是财政方面。

　　“当前A股市场关于政策转变的预期已经较为充分。从中期看，我对中国经济的改善和中国企业的盈利回升上，具有很高的信心。从周期的角度看，当后续经济达到修复或者改善的高点附近时，市场的水位也较有可能仍明显高于当前，在中期的判断上较为乐观。”刘思甸表示。

　　华安证券策略团队亦分析，短期行情的驱动主要依靠政策或事件等催化剂带来的市场风险偏好改善，但短期行情发展演绎成中期行情必然需要经济基本面出现实质性好转或至少出现持续预期改善的接力，才会带给市场更加行稳致远的行情，否则基本面未出现实质性好转或落后太多时，必然也将出现反复。

　　从估值角度看，据华夏基金策略团队统计，目前，万得全A指数的市盈率TTM为18.17倍，比历史上64%左右的时间要便宜，仍处在中等偏低的位置；市净率方面，当前万得全A指数为1.56倍，比历史上93%左右的时间便宜，也是一个比较明显的低估区间。

　　“长期看，我们仍然较为乐观，整体A股估值水平依然有吸引力，而且估值周期的拐点才刚刚出现。美元周期、流动性的宽松还是呼之欲出的财政刺激政策，都属于中长期维度的影响因素。总体来说，本轮行情的时间和空间维度应该都是值得期待的。”该团队指出。

　　金鹰基金认为，尽管节后A股出现较明显回撤，市场风偏显著降温，但就中长期而言，本轮政策的转向力度仍有望超出目前投资者已开始趋于谨慎的普遍预期，或也最终将成为指引市场拐点和明确方向的最积极信号，A股长期向上的确定性仍较强。

　　4、当前应聚焦主线，把握结构性机会。

　　华安证券策略团队认为，在成交额仍然维持较高状态时，市场仍然存在结构性机会。当前可重视两条主线：第一条主线是流动性改善、催化剂频现、三季报业绩有望超预期的成长板块，包括电子、电新、通信、军工。

　　第二条主线是有景气或政策支撑，存在补涨可能的部分消费品，包括家电汽车、医药、农牧。这些方向前期存在滞涨，因此有补涨可能。本轮生猪景气周期并未结束，后续猪价有望创新高，同时10月将发布季度存出栏数据，参考4、7月有望为农牧带来催化机会。

　　而从中期来看，华夏基金策略团队认为，可聚焦两条线索进行布局：一是成长板块中的顺周期方向。从政策态度扭转的角度出发，预期变化幅度最明显的还是金融地产、消费、科技成长为代表的顺周期板块。预计市场可能向成长板块中的顺周期方向扩散，包括但不限于电子、计算机、游戏传媒。

　　二是PB破净资产。当市场具备一定“恐高”情绪时，PB破净股可能是资金的另一个选择；尤其当政策催化时，有望成为具备持续力的主线。

　　除了上述两条逻辑外，华夏基金策略团队认为，以券商为代表的多元金融板块，在成交量与换手率双升周期，将具备较高的“爆发性”。

　　金鹰基金分析，业绩稳定、股息率高的价值性龙头公司，有望成为货币创新工具推出后稳定市场的新的关键力量。此外，预期将显著受益于政策转向及中央加杠杆的一些重要方向，仍然值得重点关注，尽管短期部分板块也表现出风险偏好的较大回落。具体如消费品以旧换新政策支持的家电、汽车，预计在“十四五”末政府订单有望快速恢复的军工板块等，都值得持续重视。

　　5、当下切忌频繁调仓、追涨杀跌。

　　华夏基金策略团队认为，当前市场在政策和情绪驱动的爆发式上涨、估值从洼地修复后，市场有回归平静的需要，但中期估值中枢不断提升的序幕或许刚刚开始。因此对于短期的高点或可逐渐止盈，但如果出于对市场长期走势保持乐观的话，也不妨保留适当底仓，并在后续随着情绪逐渐转冷、指数调整后再把仓位回补回来，千万不要频繁调仓、追涨杀跌。

　　刘思甸建议，当前是否止盈要根据每个投资者不同的情况判断。如果之前一直在市场中可以考虑有一部分止盈。实际上当前市场换手那么高，有买股票人的贡献，也有卖股票人的贡献，卖股票很多应该是止盈。