2024年11月13日，以“蓄势前行”为题，开源证券2025年年度策略会在上海开幕。本次策略会共设主论坛以及十大主题论坛，开源证券30个研究团队联合专家学者、600多家上市公司高管，对即将到来的2025年的宏观经济形势、资本市场投资策略、上市公司高质量发展前景进行全面展望和探讨。

　　开源证券副总裁孙金钜发表致辞。孙金钜称：“对于2025年，我们有理由相信，随着财政增量政策进一步发力，一揽子稳增长政策陆续推出，中国经济转型升级、持续回升向好的基础将更加稳固。”孙金钜也表示，开源证券将紧紧围绕“一流北交所特色券商”和“最佳中小企业综合金融服务商”的战略目标，坚定服务实体经济、服务中小企业，为服务实体经济、培育新质生产力贡献“开源力量”。

　　资本市场两大方向值得关注

　　在资本市场关注的方向上，孙金钜指出，一是北交所即将迎来开市三周年，经过三年的发展，北交所建立了一套契合创新型中小企业的特色制度安排，“新三板-北交所”的发展路径已成为中小企业融资的重要平台，北交所培育专精特新效果显著，随着这些企业逐步上市，北交所专精特新企业的集聚效应得到进一步加强，开源证券“一流北交所特色券商”和“最佳中小企业综合金融服务商”的战略目标更加坚定。

　　二是并购重组，2024年以来，一系列重磅政策出台支持并购重组，随着近期“并购六条”落地，百余家上市公司披露并购重组事项，跨界并购、未盈利资产收购、“A收H”“H收A”等创新型案例纷纷涌现，一批标志性、高质量的产业并购案例有望落地。在预案数量大幅增长、审核效率显著提升及并购案例持续创新等多重因素的共同驱动下，并购重组市场正愈发活跃，有望迎来新一轮高质量产业并购潮。

　　宽财政宽货币可期

　　开源证券宏观经济首席何宁认为，2025年宏观环境有望宽财政宽货币，长期通过提振消费的方式扩大内需，预计2025年股票表现总体好于债券。

　　何宁表示，从海外环境来看，海外降息周期开启，2025年或将持续进行，同时，国际政治环境或趋于稳定。国内政策方面，2025年大概率宽财政宽货币，预计降准、降息幅度可能超过2024年，对地产、资本市场的结构性支持有望加深。

　　对于2025年扩大内需的路径选择，何宁表示长期看好消费。其一，地产企稳是消费回升的前提，大幅降息有助于居民偿债率修复，同时货币化安置和收储等政策加码，地产销售或将企稳回升；其二，股票回升有望带来财富效应；其三，后续政策更重视民生，完善社会保障有助于提升居民收入占GDP比重，提振消费；其四，消费刺激政策将带来直接拉动，如消费品以旧换新效果显著；最后，第二次城镇化主要是“流动人口市民化”，主要利好消费。

　　大类资产配置上，何宁认为，国内资产配置“股好于债”，行业配置建议是先“科技+顺周期”，然后是内需偏消费。

　　A股慢牛将进入第二阶段

　　开源证券策略首席韦冀星表示，展望2025年，A股慢牛将进入第二阶段，长路漫漫亦灿灿，2025年，国内要素影响大于海外要素，股市投资将“以我为主”。

　　韦冀星表示，海外要素方面，其一，全球货币宽松周期启动，从2024年的高利率环境到2025年低利率环境。在全球新一轮经济周期和政治周期中，仍应坚定“以我为主”，本轮海外降息对中国资产的影响积极方向确定，但传导仍需时日。此外，新一轮地缘博弈下，相比于出口，需要更加注重出海的长期价值。

　　韦冀星称，需要坚定政策信心，同时降低斜率预期，政策总量足，但释放的思路是有节制、有节奏地释放。

　　行业配置上，韦冀星建议：一是关注科技成长板块，包括半导体、信创、高端装备、卫星等；二是关注券商、保险等“资本市场重要性得到确认+牛市排头兵”相关板块；三是关注地产链、新能源、医药等政策超预期下风险偏好回升板块；四是关注家电、轻工、汽车（包括两轮电动车）、食品饮料、美容护理等受益于促消费和内生性复苏板块。

　　此外，开源证券固定收益首席分析师陈曦表示，转债市场看好温和通胀带动的业绩驱动板块，以及科技自主可控两条主线。