北京时间周五晚间，美国商务部普查局（Census Bureau）发布略高于预期的10月零售销售数据。结合前两日通胀数据连续超越预期的背景，进一步巩固了“美联储不用急着降息”的印象。

（来源：美国普查局）

　　数据显示，季调后的10月美国零售和食品服务销售预估为7189亿美元，环比上升0.4%（市场一致预期0.3%），同比上升2.8%。值得一提的是，普查局同时把9月零售数据环比增速从0.4%上修至0.8%。

（美国零售数据月率，来源：tradingeconomics）

　　最新的零售数据，也展现出顶着美联储高利率的美国消费者，在进入年末假日消费季节前依然维持着一定程度的韧性——反过来构成美联储不用急着降息的原因。

　　在零售数据的13个分项中，电子&家电商店的销售环比涨幅（+2.3%）居首，可以归因于亚马逊“Prime会员日”促销活动，以及沃尔玛、塔吉特的类似促销带来的提振。汽车和零部件经销商销售也环比上涨1.6%，是过去3个月里的最强劲增长。

　　零售报告中唯一的服务消费类别——餐馆和酒吧消费环比上升0.7%，同比增速达到4.3%。

　　值得一提的是，扣除汽车经销商和加油站数据的10月零售销售额仅环比上升0.1%，低于市场预期的0.3%。不过该数据在9月出现了大幅上修，从0.7%升至1.2%。

　　当然对于零售数据和美国经济而言，最大的不确定性还是即将到来的“特朗普2.0政府”。多家零售商都在考虑，伴随着特朗普的关税政策落地，将提高零售定价。由于美国的零售数据只做季节性调整，不进行通胀调整，所以部分增长可能仅仅反映出价格的上升，而不是销售活动的增加。

　　迄今为止的预测也显示，美国消费者可能会减少年末购物的频次和金额，同时感恩节和圣诞节之间的天数减少，也可能会对销售数据产生不利影响。目前，美股市场也在等两周后的“黑色星期五”和“网络星期一”的销售情况。

　　市场减少美联储降息预期

　　零售数据发布后，CME“美联储观察”工具显示，市场对12月美联储降息25个基点的预期已经跌破60%，这个概率基本等同于“可降可不降”。同时2025年的降息预期也稍有减少。

　　在北京时间周五凌晨的讲话中，美联储主席鲍威尔表示美国经济“表现很好”， 使得政策制定者能够以谨慎的步伐降低利率。

　　截至发稿，美国十年期国债收益率小幅拉升至4.49%附近，为今年7月以来新高，美股三大期指持续下跌。

（美国十年期国债收益率日线图，来源：TradingView）

　　备受关注的现货黄金与昨日一样，继续出现“先跌后涨”的走势，也显示出在本周超4%的大跌后，金价在2560-2570美元附近获得一定程度的支撑。

（现货黄金日线图，来源：TradingView）