上周（11.18-11.24），权益市场全线回调，各大行业指数普遍出现下跌。

　　受此影响，公募FOF业绩在上周较为低迷，但与此前不同的是，权益类FOF依然保持一定的投资胜率，特别是一些养老目标型FOF的业绩成为上周业绩最佳的品种。有分析指出，随着经济数据的转好，顺周期板块的投资机遇开始显现，这也为FOF基金的配置带来更多可能。

　　权益市场全线回调，部分养老目标FOF业绩领先

　　上周权益市场全线回调，申万30个行业出现不同程度下跌；债券市场利率下行，AAA信用利差走阔；权益类基金普跌，短期和中长期纯债类基金上涨。受此影响，公募FOF上周业绩并不理想。

　　具体看来，各主要指数均有不同程度回调，上证指数、沪深300和万得全A分别下跌1.91%、2.60%和2.08%。创业板指、中证500、中证1000和科创50分别回调3.03%、2.94%、1.55%和1.78%。

　统计显示，股票型FOF上周虽然有三只呈现正收益，但其他全部呈现负收益（统计初始基金）；混合型FOF表现尚可，但业绩最高只录得1.5600%，为前海开源裕源，而养老目标FOF当中，工银养老2050A录得1.7789%，也是所有公募FOF上周业绩最佳的一只。

　　进入11月中旬以来，A股缩量调整，投资者关注调整的动因、后续行情的空间及关注点。有分析指出，国内外的扰动对A股的影响不可小觑，需要加以应对。

　　华泰证券的研报分析指出，近期的缩量调整有三点原因，美国选举落定之后，相关政策对冲的意愿和效果需要更审慎的评估，机构投资者观望意愿强。同时，近期做多热点题材的难度增大，交易型资金作为前期主要增量资金边际降温；美元指数走强，做多A股的机会成本上升，外资阶段性净流出规模放大。

　　缩量调整后，华泰证券认为，短期A股仍处于政策难以证伪，业绩验证压力小，成交量中枢较9.24前上移的阶段，震荡市底色未变。应当维持轻指数、重结构，哑铃型做结构的配置思路。

　　上周各类型公募FOF头部业绩产品统计来源：Wind

　　经济数据改善有望利好顺周期板块

　　实际上，受惠于近期一揽子增量政策推出，以及出台存量政策效应的逐步显现，国内经济的改善预期不断增强。从投资端来看，未来顺周期板块有望得到资金的关注，FOF基金有望进一步配置相关资产。

　　不过，近期有关公募的调研方向仍旧以科技成长方向为主，同时也在兼顾一些顺周期品种。公募排排网数据显示，上周公募参与到126家A股上市公司调研，消费电子上周有6家公司被调研62次居首。此外，化学制品、汽车零部件、游戏Ⅱ、饰品和通用设备被调研次数差距不大，均被调研30-40次之间。上周被调研次数排名前十的行业均被调研不少于18次。

　　据诺安基金统计，10月广义财政支出同比增速较9月的12.6%进一步提速至20.4%，同时，广义财政收入同比增速转正，税收收入改善及土地出让收入降幅收窄均有贡献。

　　整体而言，10月广义财政赤字录得2822亿元，较去年同期多增4347亿元，显示财政呈现温和扩张。财政存款从9月的14.9%回落至1%，亦显示资金到位状况改善。财政政策发力亦部分解释10月消费、投资等多项宏观指标的好转，亦可能有效支撑四季度经济增长。

　　往前看，明年广义财政是否能延续扩张态势，支撑经济增长，取决于明年新增地方专项债额度、一般公共预算赤字率和中央加地方广义财政收入，尤其是由地产驱动的地方政府收入规模。

　　诺安基金分析指出，若明年地产周期进入“磨底”阶段，以土地出让收入为主的政府性基金收入对财政收入的拖累可能下降。如果明年PPI同比降幅收窄，税收收入同比增速也有望回升。如果财政收入增速回升的话，给定政府债净融资规模，财政支出有望实现更高增长。