11月25日，集运指数（欧线）期货大幅回落，主力合约EC2502当日收盘跌停。其他合约跌幅不一，EC2504、EC2506、EC2508合约收盘跌幅均超过10%，近月合约EC2412收跌2.66%。
地缘局势缓和，看多氛围转淡
多位分析人士告诉期货日报记者，周一集运指数（欧线）期货盘面大幅下行，主要是受中东地缘局势缓和的影响。昨日消息显示，以色列驻美国大使称，以色列和黎巴嫩真主党即将达成停火协议。
此前据央视新闻报道，当地时间24日晚，以色列公共广播公司报道称，以色列已原则上同意美国提出的以黎停火协议草案，以色列总理内塔尼亚胡目前正在研究如何向公众公布该草案。报道同时称，美国已向以色列保证，如果黎巴嫩真主党违反停火协议，以色列可以单方面采取行动。
中信期货航运研究员武嘉璐告诉记者，除了地缘局势缓和外，上周五SCFI运价指数整体回落，其中SCFI欧线运价指数下跌31美元/TEU，至2481美元/TEU，这对应11月最后两周的订舱价格，反映出11月下旬即期运价的疲软表现，加上欧元区PMI整体承压，市场情绪整体偏弱。另外，本周将确定12月船司涨价落地情况，市场对涨价信心有所松动。
她表示，在上述因素的叠加影响下，EC2502合约周一收盘跌停。盘后上海航运交易所公布最新一期SCFIS（欧洲航线）录得2861点，环比涨3.2%，但SCFIS（美西航线）大幅下跌19.7%，美线抢运预期有所承压。
海通期货研究所航运组负责人雷悦告诉记者，前期盘面多头持仓过于集中，周一EC2502合约空头持仓上行带动盘面急跌后，部分多头选择离场，进一步加剧了盘面的下跌。
齐盛期货航运分析师高健表示，近期集运指数（欧线）期货盘面涨势趋缓，多头氛围逐步降温。在他看来，盘面情绪影响更多属于短线扰动，很难形成趋势性影响，后续仍要看基本面导向，重点是运费变动情况。
12月涨价落地兑现存疑问
看向现货市场，雷悦表示，11月末船司温和降价揽货，以马士基为主的船司进行12月初测试性报价，试探市场的接受度，后续会有更多运价陆续报出。据市场调研反馈，当前货量需求维持中性偏强，逐步呈现旺季特征；大部分船司11月末航次装载率偏满，部分航线出现爆舱。但市场实际成交水平并未明显上升，中枢成交价格维持在3600~3800美元/FEU，显性FAK表价在大柜4000美元/FEU。
武嘉璐认为，市场或开始担忧12月运价提涨的兑现程度。目前航运公司宣布12月上半月提涨一部分，线上运价维持在6000美元/FEU左右，整体相对偏高，本周仍需观察落地情况。预计12月上半月运价在5000美元/FEU左右，周一盘后Geek Rate显示，马士基航运将12月上半月运价从5600美元/FEU下调至5200美元/FEU。
具体看各大联盟情况，OCEAN联盟初步落地降价，线上价格降至5700~5900美元/FEU区间，关注后续调降幅度。2M联盟方面，MSK 12月初上海—鹿特丹价格自6010美元/FEU下调至5200美元/FEU。THE联盟方面，12月前期报价水平位于5900~6100美元/FEU区间，HMM小幅下调100美元/FEU，12月初价格降至5806美元/FEU。
在雷悦看来，12月运价从当前大柜4000美元/FEU跳涨至船司宣布的大柜6000美元/FEU具有一定的难度。一方面是因为报价涨幅过大，市场实际接受度存疑。另一方面是在利润空间重新打开后，旺季船司自营运力加班的积极性较高，可以参考CMA在联盟空班后的自营运力和马士基的加班船。总体来看，12月运价预计保持上行趋势，但是也存在不确定性。从当前基本面来看，兑现6000美元/FEU的大柜宣涨报价存在较大压力，可以观察实际落地情况。
后续需关注多方面因素
武嘉璐认为，后期仍需要关注中东局势进展、美国东海岸罢工情况、国内出口退税以及美国关税政策影响，这些都将对集运市场带来一定的影响，建议投资者加强风险防范。
短期来看，雷悦预计集运指数（欧线）期货将继续维持震荡态势，还需要观察12月初现货市场报价情况，包括马士基其他欧基港的价格、OA和THE联盟的线下报价。另外，参考2023年11月底船司陆续宣涨12月中旬运价，下周将逐步进入12月第二轮可能存在的宣涨窗口，可结合12月初实际报价水平，判断12月中旬宣涨落地的可能性。
高健表示，未来两三周，主要班轮公司仍然倾向于上调运价，所以从运费角度来讲，期货盘面的下方空间相对有限，不太可能完全进入颓势。周一期货盘面放量下跌之后，前期的多头情绪遭受冲击，期货价格出现破位，但盘面也出现情绪性超跌表现。目前现货运价暂时保持坚挺，待市场情绪释放之后，期货盘面有望修复，逐步转入调整，甚至不排除回归强势的可能。
此外，雷悦提示，还要关注2025年碳税变化。欧盟排放交易体系（EU ETS）要求海运承运人监测并报告其往返欧盟港口航程中的二氧化碳排放量。据了解，自2024年开始，这些排放的一部分将受到限额与交易系统的约束，这意味着承运商需要购买或接收配额来覆盖其排放量。
按照EU ETS分阶段实施的要求，2024年涵盖总排放量的40%、2025年为70%、2026年为100%。基于2025年涵盖比例的上调，船司预计后续EU ETS附加费上调幅度为75%。参考达飞的征收标准，目前上海至鹿特丹碳税附加费征收为30美元/小柜和60美元/大柜，在此基础上进行75%的上调，意味着附加费征收额分别涨至53美元/小柜和105美元/大柜，也就是小柜增加23美元，大柜增加45美元，折算影响SCFIS指数约30点。
