2024年11月27日午盘，30年国债指数ETF（511130）盘中持续震荡，微跌0.02%，成交额近13亿元，换手率31%。

　　国联固收表示，上周资金面均衡宽松，市场情绪主要关注供给，受市场预期影响，债市收益率整体震荡下行，国债30Y与1Y和10Y-1Y均有所走陡。

　　11月再融资专项债供给超万亿，发行期限大多超过10年。当前债市处于政策空窗期，对于年内2万亿政府债供给节奏表现敏感。根据目前已发行的情况来看，地方再融资专项债已发行2244亿元。其中江苏已发行额度最高，达1200亿元；从已发行债券的期限来看，目前发行的所有债券期限均超过10年（包含10年）。而目前已披露待发行再融资专项债达8826亿元，其中有85%的发行额度集中在长端和超长端，其中30年专项债额度达到31%。从地区分布上来看较为平均，并不仅集中在隐性债务较大的化债省份。我们预计11月累计发行再融资专项债或将超万亿元，对于长端和超长端利率债扰动较大。

　　年内货币政策宽松确定性仍存，降准存在必要性但迫切性不高。短期来看，资金利率有望趋于企稳，央行或利用创新公开市场操作工具对冲到期压力，降准存在必要性但迫切性不高。下周公开市场将到期18,682亿元，叠加11月末至12月上旬在专项债供给扰动下有较大资金面压力，需要央行出手维护。不过由于当前降准空间有限，中小型存款机构准备金率为6.5%，距离5%的“警戒线”仅剩余150BP。因此央行可以通过国债买卖、买断式逆回购等工具向市场投放中期和长期资金。此外，持续关注下周是否续作MLF以对冲到期资金缺口，若央行暂不进行MLF操作，则可能通过降准一次性置换年内MLF到期资金。