本周，在多重因素的影响下，国际油价大跌。截至27日收盘，WTI原油收报68.77美元／桶，本周下跌3.5%。谈及美国当选总统特朗普团队新的能源计划，市场人士普遍认为，未来美国的能源政策将再次成为影响原油价格的主要因素之一。

　　地缘因素成为短期油价核心驱动

　　提及本周国际油价大跌的原因，恒泰期货能化研究员李肖凡认为，国际油价大跌主要受地缘因素驱动。

　　据李肖凡介绍，上周，俄乌冲突出现阶段性升温引发油价冲高。本周一，黎巴嫩和以色列的停火协议谈判出现重大进展，周四凌晨以色列安全内阁批准以黎停火协议，原油的地缘溢价逐渐消失，国际油价开始下跌。除了中东地缘溢价带来的不确定性之外，市场同样关注俄乌冲突问题，若近期俄乌冲突同样降温，油价将继续下行。

　　宏观方面，近期美元指数涨势虽有所放缓，但依旧强势，对国际油价形成利空。目前美联储12月大概率维持温和降息，据CME“美联储观察”，美联储12月维持当前利率不变的概率为44.1%，降息25个基点的概率为55.9%；另外，据彭博社报道，一些代表透露，欧佩克+正在讨论推迟增产计划，这无疑会增加市场对12月欧佩克+会议推迟增产的预期，一旦会议结果不及预期，将利空油价。

　　综合而言，李肖凡认为，现阶段地缘冲突仍是影响油价的核心因素。不过，地缘冲突带来的行情存在较大不确定性，且持续性不强，考虑到特朗普上任后对中东冲突和俄乌冲突的态度，预计后期原油价格将回归基本面引导。

　　看向原油市场基本面，光大期货能化分析师杜冰沁告诉记者，原油需求的悲观预期是近期驱动油价下行的主要因素之一。欧佩克和国际能源署在最新的原油市场月报中均下调了今年的原油需求增长预期，且欧佩克将2025年的全球原油需求增长预期从164万桶／日下调至154万桶／日，连续四次下调明年的全球原油需求增长预期。当前处于原油需求淡季，市场对明年原油需求增长预期依然较悲观，预计油价以震荡偏弱为主。

　　特朗普新的能源计划成为市场焦点

　　除此之外，南华期货能化分析师刘顺昌补充道，美国当选总统特朗普新的能源计划对油价来说是一个较大的利空因素，因为上述计划或大幅增加美国原油产量。

　　不过，在李肖凡看来，特朗普新的能源计划对油价造成的利空影响预计较为有限。特朗普新的能源计划的核心在于促进美国能源独立，提升本土能源产量以及对外能源出口。虽然特朗普上一任期快速提升了美国本土的原油产量，但考虑当前美国页岩油生产成本不断抬升，高昂的生产成本会对油价起到支撑作用，且从页岩油生产商利润的角度来看，原油供给增幅或相对有限，叠加以沙特为首的欧佩克+托底油价的意愿和能力都较强，当下原油供给偏紧的格局并未发生根本性改变，油价下方支撑仍在。对此，杜冰沁表示认同。她表示，从美国本土的原油生产情况来看，尽管特朗普团队大力支持油气开采，但在美国原油产量处于历史高位、钻井数量增长偏慢的背景下，明年美国原油产量上涨空间相对有限，欧佩克+增产的节奏和幅度更值得投资者关注。

　　新能源汽车方面，今年美国新能源汽车销量同比和环比均显著增长。不过，最新数据显示，海外新能源汽车渗透率增速有所放缓。杜冰沁认为，即使美国废除电动汽车税收减免等补贴政策，传统能源的需求增长预期也较为悲观。

　　展望后市，李肖凡表示，考虑到当前油市供需端并没有明显的亮点，叠加近期油价下跌对市场信心再次造成了不小的冲击，预计短期原油震荡运行。

　　刘顺昌认为，后期油价走势取决于基本面因素，包括2025年原油市场需求预期和特朗普上任后新能源计划的落实情况。“考虑到2025年原油市场面临的供应过剩压力，原油价格大概率继续回落。不确定因素来自美国对伊朗的制裁力度，若制裁导致伊朗减产50万～100万桶／日，油价可能短期上冲至80美元／桶附近，随后欧佩克+增产将带动油价回落。”刘顺昌说。

　　“考虑到多家机构预计今年四季度开始全球原油市场将转为供大于求的格局，随着欧佩克+逐步增产以及新能源汽车市场扩大导致原油需求增量有限，明年供应过剩的情况或进一步加深。预计明年原油价格运行中枢将进一步下移。”杜冰沁总结道。

　　李肖凡建议原油投资者后续重点关注以下三个方面：

　　第一，地缘政治方面，本周黎以冲突有望结束，中东局势出现阶段性缓和。另外，俄乌冲突本周也趋于平静，后续投资者需跟踪地缘冲突的最新进展，包括以伊、巴以局势。

　　第二，宏观层面，美联储12月降息的幅度将对美元指数的走势造成影响。前期美元走势强劲对油价形成利空，投资者需关注12月美联储的降息幅度。

　　第三，12月欧佩克+将召开线上会议，决定是否增产。欧佩克+的增产时间点和幅度需要投资者持续关注。