粕类：供应宽松格局延续，关注海关通关问题

　　【现货市场】

　　昨日沿海主流区域油厂报价涨跌互现，其中天津3020涨10元/吨，山东2950元/吨持稳，江苏2930跌10元/吨，广东2930跌20元/吨。

　　全国主要油厂豆粕成交4.55万吨，较前一日减少15.85万吨，其中现货成交2.55万吨，远月基差成交2.00万吨。开机方面，今日全国动态全样本油厂开机率下降至55.97%。

　　【基本面消息】

　　最近几周巴西和阿根廷降雨频繁，提振了大豆收成前景，并对大豆价格形成压力。

　　交易商继续评估美国潜在关税调整可能产生的影响。据交易商称，对加拿大进口商品征收25%的关税将使进口菜籽油有可能被国内豆油取代，成为日益增长的生物柴油市场的原料。

　　美国农业部公布称，民间出口商报告向中国出口销售13.2万吨美国大豆，2024/25市场年度付运。

　　美国农业部发布的压榨周报：截至2024年11月22日的一周，美国大豆压榨利润为每蒲2.30美元，比一周前减少10.5%，这也是连续第五周下滑，反映出豆粕价格持续下跌的影响。作为参考，2023年的压榨利润平均为3.29美元/蒲。

　　巴西国家商品供应公司（Conab）公布的周度作物种植与收割报告：截至2024年11月24日，巴西2024/25年度大豆种植率为83.3%，较此前一周推进9.5个百分点，较去年同期高8.3个百分点。

　　巴西全国谷物出口商协会（ANEC）：11月份巴西大豆出口量估计为246万吨，低于一周前估计的280万吨，也低于10月份的444万吨以及去年11月份的460万吨，呈现典型的季节性放慢趋势。今年头11个月的大豆出口估计为9602万吨，低于去年同期的9752万吨。

　　【行情展望】

　　巴西种植顺利推进，压制美豆，同时市场担忧未来中美贸易问题影响美豆需求，美豆在1000美分以下继续震荡运行，关注950美分附近支撑。国内再度受到通关问题影响，市场担忧12月有断豆风险，但影响主要出现在局部，暂未看到过大影响。

　　短期继续关注宏观方面及海关政策影响，中期焦点在美豆销售、单产调整、及巴西新作种植表现上，策略上空间不大，维持反套逻辑。

　　生猪：供需双增，01多单谨慎持有

　　【现货情况】

　　现货昨日震荡偏弱，全国均价16.43元/公斤，较前一日下跌0.14元/公斤。其中河南均价为16.15元/公斤，较前一日下跌0.17元/公斤;辽宁均价为16.23元/公斤，较前一日下跌0.05元/公斤;四川均价为16.73元/公斤，较前一日持平;广东均价为18.1元/公斤，较前一日下跌0.17元/公斤。

　　【市场数据】

　　截至11月21日当周，涌益监测数据显示：

　　自繁自养模式母猪50头以下规模出栏肥猪利润为347.24元/头，较上周减少58.7元/头；5000-10000头规模出栏利润为321.89元/头，较上周减少58.75元/头。外购仔猪育肥出栏利润为-48.16元/头，较上周减少113.92元/头。

　　2024年11月11日-20日二育销量占比为1.67%，较11月上旬十天增加0.62%，整体栏舍利用率虽仍是下降趋势，但下调幅度收窄，截至11月20日，二次育肥主要省份栏舍利用率较前十日降低3%左右。

　　生猪交易均重126.73公斤，较上周上涨0.27公斤，周环比增幅0.21%，月环比增幅0.52%，年同比增幅2.37%。分规模体重变化，集团增加0.24公斤，散户增加0.59公斤，规模场出栏市占率较上周增加0.32%。

　　样本屠宰企业日均宰量157292头，日均宰量较上周增加3051头，增幅1.98%。

　　【行情展望】

　　近期降温，市场需求有明显改善，月底月初供需双强，情绪受提振。年底行情供需博弈加剧，密切关注年底出栏、散户情绪和腌腊、屠宰备货之间的博弈。盘面目前向上仍有压力，现货价格暂未看到上涨驱动，但下方支撑较为坚挺，行情预计仍维持小区间波动，前期01多单谨慎持有。

　　玉米：现货稳定，05多单谨慎持有

　　【现货价格】

　　11月27日，现货平稳，东北三省及内蒙主流报价1900-2050元/吨，较昨日持平；华北黄淮主流报价2050-2010元/吨，局部较昨日上涨10元/吨；港口价格方面，鲅鱼圈（容680-730/15%水）收购价2080-2090元/吨，较昨日持平；锦州港（15%水/容重680-720）收购价2080-2090元/吨，较昨日持平；钦州港散粮玉米成交价2290元/吨，较昨日下跌20元。东北港口一等玉米装箱进港2130-2150元/吨，二等玉米平仓2140-2160元/吨，部分较昨日下跌10元。

　　【基本面消息】

　　据Mysteel农产品调研显示，截至2024年11月22日，北方四港玉米库存共计405.8万吨，周环比增加61.8万吨；当周北方四港下海量共计98.4万吨，周环比减少4.50万吨。

　　据Mysteel调研显示，截至2024年11月22日，广东港内贸玉米库存共计65.3万吨，较上周增加19.60万吨；外贸库存4.8万吨，较上周减少1.00万吨；进口高粱61.6万吨，较上周减少1.40万吨；进口大麦73.5万吨，较上周增加6.80万吨。

　　【行情展望】

　　现货平稳，产地受天气影响，上量有限，同时天气不利于新玉米保管，供应压力存在。市场购销清单，现货缺乏提振。目前现货供需宽松，且盘面维持升水，价格上方有压力，但替代及进口都将明显转弱，叠加今年减产，盘面价格在2150成本支撑较强。中长期价格相对偏多，但短期仍有调整，前期多单谨慎持有，05合约多单持有。

　　白糖：原糖短期缺乏新驱动，国内价格维持高位震荡

　　【行情分析】

　　国际糖业组织（ISO）下调全球消费量，对原糖造成压力，另外，巴西甘蔗行业协会（Unica）公布报告显示，11月上半月，巴西中南部地区糖产量共计89.8万吨，较之前一年同期下滑59.2%，低于市场预期。不过，原糖市场利多的因素已经被市场大部分消化，但利空消息不足以让市场大跌。原糖维持高位震荡格局。关于国内市场糖浆领域的监管动态较为关键，因其为重塑供需平衡的政策举措，已显著提升了市场的关注度，并促使白糖期货价格再度攀升。目前，该政策的真实性与具体细节尚待官方明确，若未能如期出台，则市场或将经历价格回调的过程。新糖已经逐步上市，但是提货速度缓慢对价格有一定支撑，伴随下周继续开榨，提货问题会有所缓解，短期内郑糖盘面保持高位震荡，中期逢高承压，关注6000元/吨压力位。

　　【基本面消息】

　　国际方面：

　　巴西蔗糖行业协会（Unica）表示，10月下半月巴西中南部地区的糖产量达到178.5万吨，上年同期为235.8万吨。甘蔗压榨量为2716.7万吨，去年同期为3465.9万吨。乙醇产量为16.41亿升，上年同期为17.88亿升。甘蔗含糖量为149.48公斤/吨，上年同期为146.14公斤/吨。46.12%的蔗汁用于制糖，上年同期为48.85%。

　　泰国: 泰国甘蔗糖业委员会办公室(OSCB）表示，预计泰国2024/25年度的食糖产量将达到1039万吨，增长18%。

　　国内方面：

　　海关总署公布的数据显示，2024年10月，我国进口食糖54万吨，同比减少38.48万吨，降幅41.61%。2024年1-10月，我国累计进口食糖342万吨，同比增加38.19万吨，增幅12.57%。

　　据海关总署数据，2024年10月我国进口糖浆、白砂糖预混粉(税则号列170290)22.48万吨，同比增加5.93万吨，增幅32.25%。

　　【操作建议】短期高位震荡，中长期维持反弹偏空思路

　　【评级】震荡

　　棉花：美棉价格底部震荡，国内下游边际好转

　　【行情分析】

　　新棉产量及套保继续在供应端带来压力，需求端表现也一般，产业下游纺企、织厂成品库存继续有所累积，棉价短期承压较为明显。市场关注12月下游能否存在春节前备库。综上，短期棉价或承压运行，关注宏观及外盘变动。

　　【基本面消息】

　　USDA：截至2024年11月21日当周，美陆地棉+皮马棉累计检验量为149.05万吨，占年美棉产量预估值的57%（2024/25年度美棉产量预估值为309万吨）。美陆地棉检验量173.28万吨，检验进度达到了57.2%，同比快15%；皮马棉检验量2.23万吨，检验进度达到了28.7%，同比快33%。

　　USDA：截止11月14日当周，2024/25美陆地棉周度签约7.22万吨，周增108%，同比下降1%；其中越南签约3.21万吨，巴基斯坦签约1.26万吨；2025/26年度美陆地棉周度签约0.36万吨；2024/25美陆地棉周度装运3.36万吨，周增32%，同比增90%，较前四周平均水平增21%，其中越南装运0.59万吨，巴基斯坦装运0.58万吨。

　　国内方面：

　　截至11月27日，郑棉注册仓单356张，较上一交易日减少1张；有效预报779张，仓单及预报总量1135张，折合棉花4.54万吨。

　　11月27日，全国3128皮棉到厂均价15157元/吨，稳定；全国32s纯棉纱环锭纺价格21917元/吨，稳定；纺纱利润为298.3元/吨；原料棉花价格稳定，纺企纺纱即期利润保持稳定。

　　鸡蛋：淡季现货下跌幅度不及预期，关注后市库存需求情况

　　【现货市场】

　　11月27日，全国鸡蛋价格多数稳定，少数上涨，主产区鸡蛋均价为4.33元/斤，较昨日价格上涨0.05元/斤。货源供应基本正常，各环节均顺势购销。

　　【供应方面】

　　目前产区各地鸡蛋供应正常，局部地区库存量增加，中小码鸡蛋货源较前期增多，供应压力逐渐加大。

　　【需求方面】

　　市场暂无利好因素支撑，需求难有明显好转，下游各环节多维持随销随采策略，逢低补货意向不高，加

　　上蔬菜价格跌，进一步利空鸡蛋需求。

　　【价格展望】

　　目前货源供应充足，需求转淡，下游采购较为谨慎，供增需减格局难改，但库存压力整体不大，预计本周全国鸡蛋价格或先稳后跌，下跌幅度有限。

　　油脂：受月末基本面消息提振，马棕带动连棕走强

　　因东南亚棕油进入减产期，BMD棕油上涨，提振国内油脂市场。国内部分工厂即将因缺豆停机，并且局部地区出现了供应偏紧的局面，提振期货市场。连豆油小幅上涨，主力1月合约报收在8110元，较昨日收盘价上涨70元。现货随盘上涨，基差报价稳中上涨。江苏张家港地区贸易商一级豆油现货价格8340元/吨，较昨日上涨70元/吨，江苏地区工厂豆油9月现货基差最低报2501+230。广东广州港地区24度棕榈油现货价格10360元/吨，较昨日上涨130元/吨，广东地区工厂9月基差最低报2501+180。

　　【基本面消息】

　　马来西亚棕榈油协会(MPOA)称，2024年11月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降5.19%，其中马来西亚半岛的产量环比下降5.36%，沙巴的产量环比下降4.30%；沙捞越的产量环比下降6.26%；东马来西亚的产量环比下降4.91%。

　　船货检验机构ITS发布的数据显示，马来西亚11月1-25日棕榈油产品出口量为1,200,421吨，较上月同期的1,322,325吨下降9.2%。其中对中国出口11.5万吨，较上月同期9.5万吨增加明显。

　　监测数据显示，截止到2024年第47周末，国内三大食用油库存总量为218.57万吨，周度下降3.83万吨，环比下降1.72%，同比下降8.25%。

　　监测数据显示11月26日，马来西亚24度报1165涨5美元，理论进口成本在10358-10444元，进口成本下降52元。和当日港口现货对比来看，仍有404-518元不等的进口亏损，亏损幅度较昨日缩小了82元。

　　【行情展望】

　　棕榈油方面，随着月底来临基本面数据密集出台的影响，毛棕油期货短暂反弹结束后仍有二次回调的压力。国内方面，短线在马棕上涨的带动和影响下，连棕仍有惯性反弹的机会。国内现货随盘波动为主，受春节前备货需求预期的影响，现货基差多数维持稳定。豆油方面，市场仍在消化特朗普称要针对中国与加拿大商品加征关税的影响。美国加征关税可能会导致美国减少从中国进口废弃油脂，美国豆油的需求也会相应增加。但全球大豆供应充足，CBOT豆类或仍有下跌机会。国内方面，工厂库存已经有了吃紧的迹象，两省基差报价偏强，其余地区稳定。近期工厂豆油库存持续下降，下游贸易商采购意向增强，受此影响，现货基差报价仍有一定上涨空间。

　　花生：市场价格趋稳

　　【现货市场】

　　昨日国内花生价格震荡弱稳，部分地区报价小幅下调，市场购销较为清淡， 实际成交量有限 。目前河南白沙通货米报价4.25-4.4元/斤，大花生通货米报价4.10-4.20元/斤左右。辽宁昌图308通货米报价4.15-4.25元/斤；兴城花育23通货米报价4.05-4.15元/斤，吉林产区308通货米收购价4.1-4.2元/斤，上货量有限。

　　国内一级普通花生油报价14400元/吨，实际成交可议价；小榨浓香型花生油市场主流报价为17000元/吨左右。

　　【行情展望】

　　目前来看，花生现货主流行情弱稳运行，基层有效供应量不大，流通环节库存持续低位 ，下游需求表现不旺，内贸市场销量清淡，交易活跃度偏低，贸易商建库心态较为谨慎。

　　红枣：短期价格弱稳运行

　　【现货市场】

　　新疆产区红枣下树接近尾声，已下树枣果陆续堆积到晒场，从目前下树货源来看质量参差不齐，同地区价格质量悬殊较大，巴州地区货源收购尾声价格围绕5.00-7.00元/公斤，企业及客商挑选好货采购根据质量不同参考阿克苏4.00-4.90元/公斤，阿拉尔4.20-5.40元/公斤，兵团第三师地方管控已放松，目前成交少量参考5.00-6.50元/公斤，部分一般货成交价格略低，采购进度加快，跟进产区下树进展及收购价格变化。

　　河北崔尔庄红枣市场受天气影响出摊受阻，交易以冷库加工厂为主，根据产地及原料价格不同，新货特级价格在9.00-10.50元/公斤，一级8.50-9.80元/公斤，二级7.80-8.80元/公斤，三级7.00-7.50元/公斤，走货一般； 河南市场红枣价格趋弱运行，市场以土枣交易为主，参考土特级13.00元/公斤，一级11.00元/公斤，免洗枣上市零星，受采购成本质量不同价格差异较大，参考新货特级10.00-11.00元/公斤，一级参考9.30-10.30元/公斤，二级参考8.50-9.00元/公斤，三级7.00-8.00元/公斤，成交一般；广东如意坊市场到货6车，参考特级11.50元/公斤，一级10.30元/公斤，二级9.50元/公斤，三级8.50-9.20元/公斤，受天气影响采购客商较少，成交一般。

　　【行情展望】

　　新疆灰枣下树尾声采收进度加快，产区采购量约为1/3，价格止跌企稳，下游对新季成品采购积极性一般，旺季购销清淡，预计短期内现货价格趋弱。

　　苹果：产区行情分化，高性价比货源交易较快

　　【现货市场】

　　栖霞产区库存苹果交易速度一般，部分客商自提出货，部分询价果农货源，买卖议价成交，走货速度一般。库存纸袋晚富士80#价格在3.50-4.20元/斤（片红，一二级）；纸袋晚富士80#以上价格2.30-3.30元/斤（片红，统货），纸袋晚富士80#以上三级价格1.50-2.20元/斤，库存条纹80#一二级价格5.00元/斤左右。沂源产区晚富士走货速度不快，客商拿货积极性不高，主流行情清淡，价格暂时稳定。零星75起步晚富士库存统货价格2.20-2.70元/斤。

　　洛川产区库存晚富士交易一般，客商拿货积极性不高，多按需随行采购，价格稳定。目前库存70#以上纸袋晚富士半商品价格3.40-3.60元/斤，库存晚富士统货价格3.10-3.20元/斤，库存高次果70#以上2.40-2.70元/斤。渭南产区库存富士交易相对一般，客商拿货积极性不高，主流行情相对清淡，价格稳定。当前晚富士75#起步统货价格在2.50-2.70元/斤。

　　【行情展望】

　　山东产区库存货交易速度一般，客商多自提为主，部分无货客商按需挑拣果农合适货源，成交以质论价。西部产区花牛交易速度尚可，库存富士行情稍有分化，其中高价产区交易相对偏慢，价格稍低的产区诸如甘肃陇南、庆阳以及陕西咸阳交易尚可，主流成交价格稳定。