中国银河11月28日发布研报，给予农林牧渔行业推荐评级。

　　10月CPI同比+0.3%，猪肉价格震荡下行

　　10月末能繁母猪存栏环比略增，11月猪价震荡下行。

　　Q1-3白鸡祖代更新103万套，11月苗价上行至4.7元/羽。

　　11月农业指数表现弱于沪深300。

　　投资建议：1.基于能繁母猪作用值以及养殖效率方面的考虑，2025年生猪均价相对平稳运行，叠加成本下行带来的利润超预期，重点关注成本边际变化显著、资金面良好的优质猪企，包括牧原股份、温氏股份、天康生物、神农集团。2.黄鸡价格与猪价有一定相关性，且考虑自身供给端低位，后续价格存上行可能，可关注立华股份。3.重点关注农业板块中的高成长性子领域“宠物板块”，包括乖宝宠物，中宠股份、佩蒂股份。4.可关注养殖链后周期，包括饲料龙头海大集团，及动物疫苗相关企业，包括中牧股份、普莱柯、生物股份等。5.白鸡上游供给收缩产业链传导中，持续进行板块性关注。

　　风险提示：畜禽价格不达预期的风险，动物疫病的风险，原材料价格波动的风险，政策的风险，自然灾害的风险等。