【大河财立方消息】12月2日，中信建投证券研报指出，过去两个月是预期高度博弈的两个月。但同时，预期频繁博弈之后，市场留下两个困惑，股票行情结束了么，中国债券牛市还在么？

　　中信建投认为，中国资产的核心定价逻辑在国内，能否走出需求不足，是本轮股市由熊转牛的关键。

　　今年地产销售已低于潜在中枢，只要政策方向和力度得当，地产就可能阶段性企稳。9月政治局会议明确地产“止跌企稳”方向，未来市场只需等待政策节奏。因此中信建投对中国股市抱有乐观取向。

　　此外，中信建投今年坚定看多债市，并且未改过观点，与其10月以来看多股市，尤其看多流动性的底层逻辑一致，答案也在于地产。

　　中信建投指出，2022年开始，债券的趋势定价锚已经非常清晰，那就是地产牵引的私人部门融资需求。即地产下行铸就了债券牛市。直到地产销售反弹，债券牛市才会终结。而在当下，尚未看到三四线地产销售有拐点变化，债券牛市也将持续。

　　此外，本轮地产经历的绝非是常规小周期，本轮债券牛市的观察锚，也要撇除传统库存周期思维。这也是为何当下十年国债利率已经行至历史低位（2.03%），其依然坚持，市场将见证一轮历史级别的牛市行情。因为，当下地产经历的是一次30年维度的长趋势转变。