财中社11月28日电华金证券发布研究报告称，10月工业企业营收改善幅度弱于利润，价格或是主要拖累。

　　10月工业企业利润同比跌幅收窄，得益于费用压降和投资收益增加，但消费回升带动的营收改善因PPI跌幅加深而受限。累计同比跌幅为4.3%，单月同比跌幅收窄至-10.0%，但仍处深度下跌。

　　结构性特征显著有三点：首先，消费虽有财政补贴拉动下的改善，但PPI跌幅扩大导致企业营收改善有限；其次，LPR下调带动企业费用降低，政策加码提升资本市场信心，投资收益增加，共同支撑利润跌幅收窄；最后，尽管原油价格下跌，但固定成本和工业品通胀低迷导致成本率和营收成本上升，对利润构成压力。

　　三大工业行业利润同比回落，价格成为主要拖累因素。采矿业、公用事业和制造业利润均有所下滑，其中制造业跌幅再度加深，结合10月PPI跌幅加深，当前阶段价格低迷成为利润增长最大拖累。

　　10月名义和实际库存同比大幅下滑，补库存力度温和、斜率之平缓指向内需恢复需财政持续支持。消费需求改善受财政补贴拉动，但企业对改善幅度和持续性持观望态度，房地产市场对需求压制仍在延续。

　　工业企业营收未同步大幅改善，利润跌幅收窄主要得益于费用压降和投资收益，加之特朗普二度当选后出口不可避免地将受到较大冲击。未来，财政补贴消费延续性和房地产市场企稳将成为企业利润改善的关键因素。商务部计划明年推出大规模汽车消费补贴政策，同时加速化债方案已确定，预计对基建投资增速有稳定作用。预计2025年中房地产市场触底，企业利润同步改善，维持2025年赤字率升至4.2%的预测不变。