“把钱放在余额宝很多年了，最近收益率真是低得可以。”
“余额宝存了四万多元，昨天收益只有一块多。”
11月底，《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》等对同业存款提出了重要引导。作为同业存款的重要配置方，近期，货币基金收益率持续走低，有不少购买了货币基金的投资者在社交平台上感叹，最近收益率创新低，“还不如存定期或者买债基”。
今年以来，货币基金的持仓人数和整体规模均呈稳健增长态势，在一众理财产品中表现突出，但收益率却在持续下行，在近期创历史新低。12月以来，货币基金收益率更是下滑明显，有一百多只产品近7日年化收益率回落至1.3%以下。
相关分析人士指出，作为主要投资于货币市场工具的产品，货币基金收益率下行也成为当前货币政策和货币市场环境下的必然结果。而且随着非银同业活期存款利率被纳入自律管理，货币基金的套利空间被进一步压缩。
收益率创新低
近两年，股债市场不断调整，理财波动性增大，存款利率也多次下调。在“保本”理念推动下，久期短、流动性高、信用风险低的货币基金、现金管理类理财成了许多投资者的“心头好”。
今年以来，货币基金持仓人数创下历史新高，整体规模呈稳健增长态势。iFinD数据显示，截至今年二季度末，全市场货币基金的持有人户数累计达18.52亿户，较2023年末增加了6271万户；规模层面，截至三季度末，货币基金总规模已上升至13.03万亿元，较2023年底增加了1.76万亿元，成为今年以来规模总量增加最多的基金类型。
投资者配置热情高涨，货币基金的收益率表现却是乏善可陈。Wind数据显示，截至12月11日，全市场约890只货币基金中，共有352只近7日年化收益率跌破1.5%，占比近四成；共有132只近7日年化收益率低于1.3%；更有42只近7日年化收益率低于小于1。而在几日之前，更是有超过五成的货币基金7日年化收益率低于1.5%。
以全市场规模最大的货币基金“天弘余额宝”为例，该基金管理规模为7636.48亿元人民币，截至12月11日，最新万份收益为0.3459，最新7日年化收益率为1.2660%，已较年初下降了超100BP。
管理规模排行第二的“易方达易理财A”“易方达易理财B”收益率也在下行。Wind数据显示，截至12月11日，两只基金的近7日年化收益率分别为1.3940%、1.6370%，较今年1月的最高点均下降超过100BP。
此外，在基金管理规模2000亿元以上的14只货币基金中，仅有5只近7日年化收益率在1.5%以上，其中“汇添富全额宝C”最高，也仅为1.6660%。
体现在资产净值上，国盛证券研报提到，三季度货币基金资产净值达到13.02万亿元，较上季度减少1536亿元，同比多减645亿元。
实际上，近年来货币基金收益率整体处于下行区间。Wind数据显示，2018年至2023年，货币基金年平均收益率依次为3.51%、2.46%、2.00%、2.13%、1.72%、1.93%。
“在收益率持续走低之下，货币基金规模仍逆势增长，成为今年以来规模总量增加最多的基金类型，这是市场需求决定的。”金乐函数分析师廖鹤凯向《华夏时报》记者分析指出，货币基金具有灵活稳定的特点，也能满足投资者闲置资金短期孳息的需求，相对市场上的部分产品有比较优势，因此被投资者青睐。
重磅新规影响大
货币基金的投资标的通常包括活期存款、定期存款、债券、大额存单等，其中，银行存款和债券是主要配置标的。
根据华源证券统计的数据，截至2024年三季度末，全市场公募基金持仓银行存款合计达7.31万亿元，其中货币基金持有银行存款占大头。另据国盛证券报告统计，截至今年9月，货币基金底层资产中现金与存款占比为46.8%，对应资产规模为6.1万亿元。
今年11月，市场利率定价自律机制发布《关于优化非银同业存款利率自律管理的自律倡议》和《关于在存款服务协议中引入“利率调整兜底条款”的自律倡议》，将非银同业活期存款利率纳入自律管理，并要求银行在同对公客户签署的存款服务协议中加入“利率调整兜底条款”。市场认为，这是造成近期货币基金收益率创新低的重要影响因素之一。
“尽管自律机制设置了1个月的缓冲期，但非银机构可能基于资产结构调整的需求提前进行调整，这也同样有利于资金分层的缓解。”信达证券在相关研报中分析指出，考虑货基与理财目前现金类资产的配置比例较高，这一措施可能使其对债券或是买入返售类资产的需求上升。此外，在新政落地后，如果非银产品对于同业存款的配置力度减弱，大行的负债流失压力可能仍将更大，如果其资产端同时面临供给压力，这可能反而会对资金的供给带来不确定性。
也有券商观点提到，两项自律倡议短期影响更多集中于货币基金和现金管理类理财中的“可提前支取的定期存款”转投资问题，从结果来看，该部分资金最终选择结果或是，货基和现管理财转投资于定期存款、存单、中短债以及买入返售业务，带动曲线牛陡，但收益率下行和估值负偏离不可避免。
廖鹤凯认为，货币基金收益率创新低和其底层资产收益率持续走低有关，在政治局提出加大财政货币政策逆周期调节力度、降低存款准备金率并实施有力度的降息政策背景下，央行坚持支持性的货币政策立场，引导货币市场利率下行以支持实体经济发展，这导致货币市场工具的收益率普遍出现明显下降。货币基金作为主要投资于货币市场工具的产品，其收益率下行也成为当前货币政策和货币市场环境下的必然结果。而且随着非银同业活期存款利率被纳入自律管理，货币基金的套利空间被进一步压缩。
