12月11日至12月12日，中央经济工作会议在北京举行，全面总结2023年经济工作，系统部署2024年经济工作。

　　会议内容体现了5个方向，分别是务实、协同、力度、具体和改革，直面经济内外部环境的不利变化和影响，更加强调政策一致性取向，政策协调在明年更加重要，明年宏观政策的力度会明显加大，也将推出更多具体可操作的政策措施，对经济短期度过难关和深化长期改革提供有力的保障。

　　对此，东吴证券首席经济学家芦哲表示，中央经济工作会议将“稳住股市楼市”作为稳增长的基本前提，一方面说明政策对资本市场的关注度较高，另一方面也说明稳定资本市场和房地产市场是提振信心、提升预期的重要工作手段。从会议的重点工作布置来看，“适度宽松的货币政策”与“更加积极的财政政策”相结合，超常规逆周期调节力度有望稳定经济基本面，为市场提供更多的宏观流动性，指引资本市场的信心稳定和盈利回升。

　　芦哲表示，从具体的产业指向来看，本次会议将扩内需放在年度任务的第一位，是十分少见的，而进一步将提振消费放在首位，更是第一次，指向未来经济工作的重点是刺激消费，具体方向上围绕“以旧换新”加力扩围、消费券支持服务消费和补贴困难群体快速转化为消费，消费行业有望持续受益。针对新兴产业，提出开展人工智能+行动，引领新质生产力发展，结合资本市场对于并购重组、对外开放和培养耐心资本的政策框架，TMT行业也有望迎来新的机遇。针对房地产市场，10月以来房地产市场出现了初步止跌信号，未来抓紧商品房收储和货币化安置两项超常规政策的落地，房地产市场也有望实现“止跌回稳”。

　　芦哲认为，从资本市场发展的长期安排来看，本次中央经济工作会议提出要“深化资本市场投融资综合改革，打通中长期资金入市卡点堵点，增强资本市场制度的包容性、适应性”，说明资本市场发展仍是稳定提升居民信心、修复居民收入预期、协同扩大内需的重要抓手。为未来资本市场深化改革指明方向：

　　一是持续提高上市公司质量，通过资本市场的前、中、后端服务培育一大批高质量上市公司，实现投资和融资平衡发展，为实体经济提供稳定的金融服务支持；

　　二是长期资金入市改革，未来有望进一步优化长期资金投资上限，优化长期资金偿债能力约束，扩大长期资金投资范围，通过回购等手段培养更多产业资本、创新资金转化为入市的耐心资本，为市场带来更多“活水”；

　　三是通过并购重组市场改革，为发展战略性新兴产业、未来产业等新质生产力方向的提供资本市场的协同支持，增强补链强链和提升关键技术水平的实效；

　　四是灵活适度地调整资本市场制度与市场的适配程度，加强监管与资本市场沟通的效率，在加强风险管理的同时构建市场化的监管体系，维护市场稳定，保护投资者权益。未来，围绕资本市场深化改革的方向，政策有望持续加码，维持资本市场长期健康发展。

　　从资本市场表现来看，2024年底至明年，基于国内政策与改革加码方向及政策实施的力度、经济基本面改善的进程、针对外部因素的负面影响的应对措施储备三个方面，当前位置不必过于悲观，A股市场中期机会仍大于风险。在2025年的全年节奏上，我们认为应该“乘风而行”，上半年，关注高股息+科技产业国产替代机会，下半年，顺周期政策的执行效果渐显，A股可能有更好的指数型机会，市场风格也有望顺着基本面改善的“风向”向传统行业的大盘成长“转舵”。