12月13日，中国证监会发布公告，同意广期所多晶硅期货和期权注册。同日，广期所发布多晶硅期货和期权合约及相关规则，以及多晶硅期货合约上市交易有关事项的通知，并公开征集注册品牌、指定交割库和质检机构。期货日报了解到，多晶硅期货合约自2024年12月26日起上市交易，多晶硅期权合约自2024年12月27日起上市交易。这将是广期所继工业硅、碳酸锂上市后的第3个新能源金属期货品种。

　　为光伏产业提供更精准适配的期货工具

　　多晶硅又名高纯多晶硅料、硅料，是指以纯度99%左右的工业硅为原料，经过物理或化学方法提纯后，硅纯度在99.9999%以上的高纯硅材料。多晶硅是制造太阳能电池片、集成电路硅衬底等产品的主要原料，被誉为发展新能源产业和信息产业的重要基石。广期所自成立之初就确立了服务绿色低碳转型发展的特色定位，上市多晶硅期货和期权是助力我国完成“双碳”战略目标的重要举措。

　　我国是全球最大的多晶硅生产、消费和进口国。2023年，全球多晶硅供应中，我国产量比例达92.08%，占据绝对主导地位。多晶硅产业高速发展的同时，受产业政策、投产周期及技术进步等多方面因素影响，供求关系变化较快，价格波动幅度较大。由于缺乏客观、连续的价格信号，多晶硅产业产能投资建设较为集中，容易出现阶段性供需错配等问题，不利于产业健康稳定发展。数据显示，近年来多晶硅价格波动幅度明显提高。2021—2023年，多晶硅价格年度振幅分别为226.63%、63.49%和280.17%。在此背景下，光伏产业链企业对上市多晶硅期货、利用期货工具定价和管理风险的诉求愈发强烈。

　　业内人士认为，目前广期所工业硅品种已平稳运行近两年，多晶硅品种的上市，将进一步完善期货服务多晶硅产业链的品种布局，为多晶硅及其下游的光伏产业链提供更为精准适配的期货工具。同时，上市多晶硅期货将有助于输出国际定价基准，形成反映我国产业体量的、多晶硅国际贸易的“中国价格”，逐步增强我国在多晶硅国际贸易定价方面的影响力，有利于进一步巩固我国光伏等产业在全球的竞争优势。

　　合约规则设计贴近现货实际发展趋势

　　贴近现货贸易习惯是期货交割制度设计的基本要求。业内人士表示，多晶硅期货合约规则设计科学合理，包括交割在内的各项制度设计非常贴近现货实际，能有效降低产业企业的交割成本和交割风险，为期货市场有效发挥服务实体经济的功能提供重要的制度保证。

　　在交割品上，多晶硅期货基准交割品定位于N型多晶硅，替代交割品定位于P型多晶硅，替代交割品对基准交割品贴水12000元/吨。“从历史价格、生产成本以及终端产品价格差异等多个维度来看，此制度设计较为适应行业发展趋势。”国泰君安期货高级分析师张航表示，当前光伏下游的技术转型推动上游硅料环节由P型转N型，预计到2024年年底N型料产能占比将达到70%左右，成为行业主流产品。从当前价差来看，多晶硅实际N—P价差多在7000元/吨以下运行，替代品贴水较实际更大，代表着后续主要的交割品为基准品，即N型硅料。此外，当前贴水幅度的设计并不算高，当市场出现N型料结构性紧缺、N—P价差超过12000元/吨的时候，替代品可以发挥补充交割资源的功能。不仅考虑到了满足下游企业多元化的需求，也在一定程度上保障了交割资源的稳定。

　　记者留意到，在交割区域上，多晶硅期货交割区域设置将保障交割资源稳定放在核心位置，将内蒙古自治区、四川省、云南省、陕西省、甘肃省、青海省、宁夏回族自治区、新疆维吾尔自治区8个主要产销区域设置为多晶硅期货交割区域，交割地区间不设升贴水。

　　“多晶硅生产由于耗电量大，因此多分布于电力资源充沛、电价低廉的西北与西南地区。日前，我国多晶硅产能主要分布在新疆、内蒙、四川等8个地区，而多晶硅的直接下游硅片的拉晶环节也主要分布在内蒙、云南、宁夏等地。”东证期货有色金属首席分析师孙伟东表示，多晶硅交割区域以主产销地为交割区城，充分考虑了多晶硅及下游硅片的区域分布特征。同时，交割区域间不设置升贴水也符合现货贸易的实际情况。一方面，多晶硅的产销地基本重合，多晶硅企业地区分布与硅片地区企业分布基本相同，运输距离相对较近。另一方面，多晶硅单吨运输成本最多在1000元/吨以下，单吨运输成本占货值的比列约为2%，运输成本较低。更为重要的是，多晶硅现货报价多为到厂价，运输成本已包含在价格内，无地区间的价格数据。

　　多晶硅期货将引入品牌交割制度

　　从交割方式来看，在沿用前两个上市品种成熟经验的基础上，广期所将在多晶硅期货上首次引入品牌交割制度。

　　记者了解到，多晶硅期货的交割方式沿用期转现、滚动交割、一次性交割，“仓库+厂库”并行。同时，与工业硅期货、碳酸锂期货的交割制度不同，多晶硅期货引入了品牌交割，交割品应当是交易所公布的注册品牌的商品。货主提供注册品牌企业出具的相关证明后，其多晶硅产品可免检入库。注册品牌以及相关企业由交易所另行公布。

　　中信建投期货光伏首席分析师王彦青认为，多晶硅期货采取品牌交割规则非常科学合理。一方面，实际生产中下游对多晶硅品牌存在偏好，品牌交割符合实际需求；另一方面，多晶硅技术进步快、国标更替快，品牌交割有利于交割市场稳定运行。

　　合约规则设计科学合理，是广期所密切关注市场变化，深入市场调研的结果。据记者了解，广期所自2021年3月开始启动多晶硅期货的研究，通过课题合作、市场调研、质量摸底、规则论证等方式，对多晶硅的现货产销、贸易结构、质量标准、仓储运输等方面进行了细致深入的研究，形成了较为完善的合约规则、交割以及风控制度设计方案。

　　“近年来，多晶硅现货价格波动幅度较大、行业产品质量进步快，我们在全国范围内对多晶硅质量进行摸底，审慎评估可供交割量，通过采用品牌交割方式可以防范交割资源不稳定，防范市场整体风险。”广期所相关负责人表示，多晶硅行业具有上下游企业规模普遍偏大，行业部分贸易具有长协直发的特点，引入注册品牌等制度，是为了贴近现货贸易习惯，保障产业客户的需求。同时，多晶硅期货采用注册品牌免检和“仓库+厂库”的交割制度，可以有效降低质检费用等交割成本。

　　该负责人表示，下一步，广期所将在中国证监会指导下，扎实做好多晶硅期货和期权上市的各项准备工作，保障多晶硅期货和期权的平稳推出和稳健运行。