近日港股市场持续走弱，例如在今日早盘，恒生指数在小幅高开后随即出现下跌。截至发稿，跌0.69%，报19833.12点。
注：恒生指数的表现
华泰证券在其报告中提到，港股市场近期的调整主要受到两个因素的影响：一是海外流动性可能面临边际收紧的压力，二是主动型外资流出规模的持续扩大。
海外流动性或再度面临边际收紧压力
12月FOMC会议降息25BP或成大概率事件，但后续降息路径或存不确定性。美国11月CPI同比升2.7%、环比升0.3%，11月核心CPI同比升3.3%、环比升0.3%，均符合外界一致预期。其中，粘性较强的核心服务通胀(房租、运输服务等)环比有所降温，从而提振了市场信心。
根据Fed Watch显示的联储12月降息预期概率上升至98%，长端美债利率小幅下行、美元指数基本持平。然而，考虑到近期美国经济动能整体回升、圣诞节前外资或对港股等外部市场落袋为安、大选后特朗普政策落地或再度对通胀路径形成扰动，华泰证券还指出，上周FOMC会议后，海外流动性或再度面临边际收紧压力。
内外资分歧再现，主动型外资净流出规模扩大
上周港股显著波动的背后是内外资分歧的再现。
具体来看，内资处于回暖通道。上周南向资金净流入规模回升至198亿元、南向交易占比维持在2014年以来的历史高位(44%)；结构上，银行/运营商等高股息板块及商贸零售/电子等新经济板块净流入居前。
而外资情绪有所反复：据EPFR数据，上周主动型外资净流出规模再度扩大、被动外资转为净流出，或与圣诞节前外资风险偏好下降有关。
港股或仍呈现震荡格局
华泰证券认为港股或仍呈现震荡格局，主要因素包括：11月以来海外中资股2025E盈利预期出现下修迹象，目前超70%的个股近一个月有所下修、盈利预期较9月以来最高点下修约2%，其中互联网板块自最高点下修约4.7%；短期地缘政治、特朗普交易等海外因素或持续扰动市场节奏，海外流动性可能再度面临收紧压力；目前港股沽空交易占比处于历史较低水位；会后日历效应。
配置方面，华泰证券建议港股持仓以稳为主：配置2024年盈利预期仍较稳健的保险、电信；受益于中央经济工作会议定调的小件消费、科技硬件等。
