【大河财立方消息】12月16日，中金公司刘刚、王子琳研报中指出，上周，纳指首次突破2万点大关，虽然高估值和特朗普就任后可能导致经济滞胀的担忧犹在，但9月美联储降息、尤其是11月大选后，美股市场却依旧一路“高歌猛进”，三大指数屡创新高。尽管上述担忧并未能逆转美股的涨势，但也的确是随着市场不断新高，担忧也在增加。

　　涨到当前位置，美股估值有多高？当前的增长与流动性环境能够支撑多高的估值水平？如何看待美股的估值问题？

　　对此，中金公司从纵向对比历史水平、横向对比其他资产、内部拆解板块行业以及动态考虑利率环境四个视角，通过多维度细分指标梳理美股市场当前的估值情况。

　　整体看，不论是纵向对比历史，还是横向对比其他资产，美股估值偏高都是毋庸置疑的，甚至显得“极端”。但是，上述视角无非都是假设历史趋势和与其他市场关系基本稳定且均值回归的“静态思维”。

　　如果动态的考虑利率与增长环境，尤其是考虑成本与回报的相对变化，当前美股估值就远没有看似的那么“极端”，甚至可能还在发生趋势性的变化，例如高估值的龙头和纳指盈利贡献反而高于低估值的价格板块。但短期内，估值的扩张空间有限，盈利是市场空间的主导。基准情形下，中金公司测算美股2025年盈利增速10%，对应标普500指数点位6300~6400。