财中社12月16日电东吴证券发布海外策略展望，回顾2024年，“多变”是贯穿全年的关键词。经济方面，市场对美国经济从悲观转向乐观。市场进行N次衰退、N次软着陆交易；政治方面，特朗普再次上台，重塑美国经济及世界格局。

　　展望2025年，全球经济保持相对稳定，温和复苏是主线，但结构上仍然明显分化。美、日经济受益于国内消费、投资的韧性仍有较好表现，而欧元区依然面临内忧外患，财政空间的受阻和外需的压力持续蚕食欧元区各国的经济增长潜力，新兴市场中印度受制于高通胀、高利率经济增长将放缓。全球迎来大降息周期。2025年，一大宏观变化就是全球通胀向均衡方向继续发展，全球通胀问题基本得到解决。在此基础之下，全球稳步进入降息周期，当前全球100个国家或经济体中已经有一半开启降息周期，预计明年80%的国家或经济体在降息周期内，2025年是全球降息大年。

　　美国：降息停滞时点或将前移，可能2025年上半年退出QT。幅度上，预计2025年降息最少75bp，最多125bp，核心变量在关税政策力度。节奏上，降息路径贯穿2025年上半年，预计下半年降息停滞。此外，考虑到美元流动性的充裕程度在不断下降，预计2025年上半年退出QT。

　　欧洲：宽财政空间受阻，货币政策进一步加码。内外部承压下，欧洲经济压力进一步上升，且在较高的杠杆率下，欧元区财政空间受阻，货币政策将成为对冲经济下行的主要工具，预计2025年全年降息100bp。

　　日本：货币政策延续正常化。“薪资-通胀”的良性循环正在逐步形成，在通胀温和增长的背景下，日央行预计延续货币政策正常化，预计全年加息50bp。

　　印度：新央行行长上任下，经济增长或为货币政策主要考虑。印度陷入高利率和高通胀的艰难抉择，而随着新一任央行行长的上任，对经济增长的优先级上升，预计印央行将最早于2025年2月开始降息。