深圳商报记者肖晗

　　12月15日，布鲁可集团有限公司通过港交所聆讯并披露通过聆讯后的资料集，高盛和华泰国际担任联席保荐人。

　　值得关注的是，作为一家玩具公司，布鲁可目前约六成收入与奥特曼这一大IP相关。而为了丰富IP矩阵，今年上半年，公司就花了9123万元购买IP授权，超过过去三年该项支出总和。

　　上半年收入10.46亿元

　　布鲁可自2016年起一直致力于拼搭类玩具的设计、开发及销售。2022年开始，公司推出拼搭角色类玩具。目前已成为全国最大的拼搭角色类玩具企业。根据弗若斯特沙利文的资料，2023年布鲁可实现约18亿元GMV，增长超过170%。按GMV计，2023年布鲁可在中国拼搭角色类玩具细分市场的市场份额达到30.3%。

　　财务数据方面，2021年至2023年，布鲁可的营收分别为3.30亿元、3.26亿元和8.77亿元，复合年增长率为63.0%；毛利润为1.23亿元、1.23亿元、4.15亿元，毛利率分别为37.4%、37.9%和47.3%。2024年上半年，公司录得收入10.46亿元，同比增长237.6%，实现毛利润5.54亿元，同比增长306.5%，毛利率进一步提升至52.9%。

　　不过，过往报告期内，公司的盈利情况并没有收入表现那么亮眼。2021年、2022年、2023年及2024年上半年，布鲁可利润分别为-5.07亿元、-4.23亿元、-2.07亿元，-2.55亿元；经调整利润则分别为-3.56亿元、-2.25亿元、7288万元、2.92亿元。

　　奥特曼IP授权快到期？

　　值得关注的是，目前布鲁可的收入高度依赖奥特曼这一授权IP，这直观体现在SKU数量、产品销量以及收入占比等方面。数据显示，公司奥特曼系列产品SKU从2022年的95件，增长至2024年上半年的134件，销量由593.2万件增至2947万件。2023年和2024年上半年，公司由奥特曼系列产品带来的收入分别为5.57亿元和6.01亿元，占总收入的比重分别达到63.5%和57.4%。

　　就此，布鲁可在招股书中坦言，其拼搭角色类玩具的成功大幅依赖IP矩阵中IP的知名度及受欢迎程度。然而，其无法控制有关IP是否能继续受消费者欢迎。此外，IP角色类玩具的日益普及也可能加剧玩具公司之间对知名IP的争夺，进而对该公司以有利条款从IP版权方或授权方获得授权的能力产生不利影响。

　　据招股书披露，IP授权协议通常为期一至三年，一般不会自动重续。就奥特曼IP而言，自2021年以来，公司已成功三次延长授权。目前布鲁可在中国的奥特曼IP授权已延长至2027年，且正在积极协商将于2025年到期的其他国家的授权延期。

　　持续扩展IP矩阵

　　招股书同时透露，公司正积极扩展其IP矩阵。截至最后实际可行日期，布鲁可已获得约50个知名IP的非独家授权，包括奥特曼、变形金刚、火影忍者、小黄人、宝可梦、假面骑士、名侦探柯南、凯蒂猫、圣斗士星矢、哈利波特及星球大战等。截至同日，公司正就超过25个IP进行IP授权安排的磋商。此外，公司也一直致力于提供自有IP产品。

　　布鲁可表示，随着公司继续在不断扩大的IP矩阵下推出新产品，将能够减少对任何单一IP的依赖。

　　布鲁可IP矩阵的扩容在财务数据中得到反馈，近年来，授权费在布鲁可的销售成本中的占比呈现明显攀升趋势。2021-2023以及2024年上半年，授权费分别占到布鲁可销售成本的1.2%、7.3%、15.8%以及18.5%。其中值得留意的是，2024年上半年，布鲁可投入的授权费达到了9123万元，已经超过了过去三年的总和。

　　三轮融资近18亿元

　　布鲁可背后是十分可观的中国拼搭玩具市场。据弗若斯特沙利文资料，近年来，中国人均玩具消费增长较快，但市场规模仍低于美国、欧洲等主要玩具消费市场，未来仍有广大的成长空间。拼搭类玩具是其中高速增长的一个细分市场，预计中国的拼搭类玩具市场将从2023年的人民币237亿元增至2028年的人民币640亿元，年均复合增长率为22.1%。在中国的拼搭类玩具市场中，拼搭角色类玩具细分市场预计将引领该增长，其市场规模预计将由2023年的人民币58亿元增长至2028年的人民币325亿元，年均复合增长率为41.3%。

　　资料显示，成立至今，布鲁可已获得三轮融资，金额分别为8.57亿元、3.3亿元、6亿元，投资者包括君联资本、源码资本、云锋基金、中视金桥等。

　　布鲁可表示，IPO募集所得资金净额将主要用于增强产品设计和开发相关的研发能力；投资核心生产资源和专注拼搭角色类玩具的自有规模化工厂；进一步丰富IP矩阵；用于销售和营销活动，尤其是内容驱动的营销活动，以提高品牌的知名度和产品的受欢迎度；以及用作营运资金和其他一般企业用途。