随着焦炭第四轮降价落地，焦化利润收缩，钢材利润有所修复。往后看，当前焦炭供需矛盾仍存，虽然近期钢厂利润修复后，对焦炭价格的提降情绪暂缓，短线焦炭市场或转入僵持，但后期仍有下行风险。

　　进入12月黑色系整体进入淡季，除钢材价格受宏观利好影响稍有回升，双焦均偏弱运行。截至12月13日，河北地区准一级冶金焦价格为1685元／吨，较11月同期下调100元／吨，环比下滑5.6%。山西吕梁主焦煤价格1550元／吨，较11月同期下滑50元／吨，环比下滑3.1%，焦炭跌幅超过焦煤，焦企利润空间收窄。

　　需求端来看，唐山方坯价格稳中有增，截至12月13日唐山地区方坯价格为3105元／吨，较11月同期价格上涨60元／吨，同比上涨1.97%，受钢厂减产以及宏观利好双重影响下，钢材价格略有回升。

　　这意味着黑色系商品产业链利润开始向成材端靠拢。数据显示，截至12月12日当周，河北地区焦炭平均盈利11元／吨，较上期减少44元／吨，较上月同期减少88元／吨。当同期，钢坯利润-2.7元／吨，较上月同期减亏42.1元／吨；热卷利润16.2元／吨，较上月同期增加24元／吨；螺纹利润-23.7元／吨，较上月同期增亏225.8元／吨。近期钢材价格有所好转，主要原因在于主要原因在于：一方面，本周钢厂检修增加，存转产、减产行为，库存压力不大；另一方面，政策强预期提振下，黑色系商品市场存好转预期，因此钢厂对焦化提降有所放缓。

　　进一步，从供应端来看，由于目前处于下游终端处于淡季，焦炉和高炉开工均呈现下降态势。截至12月12日当周，焦炭企业开工率71.4%，相比上期开工减少1.5个百分点，较上月同期减少0.7个百分点。同期高炉开工率81.3%，较上周减少1.5个百分点。

　　整体来看，焦炭短线涨跌两难，供应端看，焦煤价格弱稳运行，焦企利润降至盈亏线上下，加之局部累库，焦化开工可能继续回落，供应稳中有降。需求端看，12月高炉检修较多，高炉开工预计延续稳中有降态势；且钢厂焦炭库存偏高，现金流紧张对焦炭延续按需采购为主。

　　综合来看，焦炭期现略有背离，现货供需矛盾仍存，冬储预期偏弱，后续关注成材走势、原料焦煤价格与雨雪天气对运输等影响，预计下周焦炭价格僵持运行，山东准一级焦炭价格运行区间在1690元／吨左右。

　　（作者：傅高一，卓创资讯分析师）