11月原油宽幅震荡，国内原油月均价环比下跌，国内成品油市场观望情绪整体较浓厚。但受原油阶段性上涨提振，叠加上游追求利润等因素影响，山东汽油价格震荡上涨、柴油价格区间震荡。12月份，预计成品油炼油利润或环比小跌，批零利润均值或稳中微幅调整。

　　11月WTI和布伦特月均价同比分别下跌10.13%和10.52%，环比分别下跌2.82%和2.63%。往后来看，欧洲地缘局势升温背景下对油价存在支撑，但市场对欧洲地缘溢价买入谨慎，地缘预期失控概率较小，油价上行驱动有限。叠加OPEC+延长减产难改供过于求预期格局，供需偏弱使得油价承压。因此，12月油价缺乏清晰地单边驱动信号，预计走势震荡，中长期油价仍旧偏空。基准情景下，预计未来三个月WTI月均价将分别为69.55美元／桶、68.04美元／桶、71.10美元／桶。

　　原油作为炼油行业的上游原料，其价格波动会传导至国内炼油板块并影响产品价格。据卓创资讯了解，11月原油价格宽幅震荡，月度均值环比下跌，对成品油市场支撑不足。供应方面，岚桥恢复开工，部分炼厂因柴油需求较好，提升负荷，不过华星停工，汽柴油月度供应整体稳定。需求面，汽油方面，因缺乏节假日支撑，居民驾车出行以短途通勤为主，加之新能源车替代作用明显，汽油需求延续清淡态势。不过11月主营外采增多，汽油船单市场成交活跃，带动车单市场价格上涨。柴油方面，今年冬季气温相对偏高，存量工程基建项目追赶工期，物流运输、仓储等行业活跃度较高，柴油需求表现较好。综合影响下，11月份，山东汽油市场价格呈现震荡上涨走势，柴油市场价格呈现区间震荡走势。

　　卓创资讯数据统计，11月山东地炼汽油出厂价累计上涨355元／吨，均价环比微幅下跌0.15%；柴油出厂价累计上涨55元／吨，均价环比涨幅1.67%。原料成本与产品收入间价差调整，综合其他费用成本，带动汽、柴油裂解价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，11月山东地炼汽油裂解价差均值为253.8元／吨，环比上涨16.52%；柴油裂解价差均值为631.81元／吨，环比上涨28.89%。

　　汽柴油批发价与零售价间价差调整，带动汽、柴油批零价差涨跌波动。卓创资讯数据统计，11月山东汽油理论批零价差均值2644.19元／吨，环比小跌0.96%；柴油理论批零价差均值为1511.1元／吨，环比下跌8.74%。

　　展望12月份，原油或呈现震荡调整走势，对成品油指引有限。供应面，部分炼厂提前获取配额，或小幅提升开工负荷，汽柴油供应或增加。

　　需求面，12月份，继续缺乏节假日支撑，冬季气温降低，居民驾车出行以通勤为主，汽油需求或延续清淡态势。加之国内汽油价格回升至相对高位，下游业者利润收窄，因此仍将刚需补货为主。

　　柴油市场，临近年底，南方部分地区基建工程或存在赶工情况，以及“双十二”物流运输对柴油需求略有提振，但力度有限。而北方降雪降温天气将会增多，对柴油需求的抑制作用将有所增强，柴油需求或有转弱。业者操作按需小单采购为主，预计12月份山东汽、柴油价格或呈震荡下跌走势，幅度在50-100元／吨。

　　综合分析，按照价格传导机制，预计12月份汽、柴油炼油利润均值或环比小跌，汽、柴油批零利润均值或稳中微幅调整。

　　（作者：贾婷婷，卓创资讯分析师）