• 最近访问:
发表于 2024-12-19 14:49:19 股吧网页版
华西证券发布11月经济数据分析点评:多重动力支撑,四季度GDP增速有望超5%
来源:财中社

  财中社12月19日电华西证券发布11月经济数据分析点评报告,报告指出12月16日,统计局公布11月经济数据,华西证券对此分析指出:四季度GDP增速有望超5%

  生产端数据维持强势,四季度GDP增速或高于5%。工业增加值、服务业生产指数同比增速分别较前月+0.1、-0.2个百分点,加权增速仍达到5.8%,与前月的5.9%较为接近。10-11月生产端数据连续高增,即使给12月工业和服务业加权同比增速一个相对保守的假设,为4.9%,四季度工业和服务业简单加权同比增速也将达到5.5%。参考前三季度工业服务业加权同比,与GDP同比增速的差值介于0.2-0.4%,这意味着四季度GDP同比有望达到5.1-5.3%,对应全年GDP同比介于4.9-5%。

  与此同时,财政因素也可能推升四季度GDP读数。根据统计局披露的统计方法,财政数据主要影响季度GDP统计的八个部门,分别是金融业、教育、科学研究技术服务和地质勘察、水利环境和公共设施管理、卫生社会保障和社会福利业、文化体育和娱乐业、公共管理和社会组织,这些部门占GDP比例约32%,其中一部分并未纳入服务业生产指数统计。考虑到四季度国债+地方债净发行较去年同期多1.9万亿,即使扣除特殊再融资债也多出1.1万亿。去年四季度现价GDP为34.8万亿,1.1万亿约为其3.1%,这部分资金未必全部体现为GDP,假设其中仅40%纳入生产法统计,对四季度GDP的拉动效应也会超过1个百分点。综上来看,四季度GDP同比达到5%+的概率较高。

  11月出口交货值增速维持高位,反映可能存在“抢出口”的逻辑。11月出口交货值同比增长7.4%,较9-10月3.4-3.7%的增速明显加快。11月海关出口增速较10月放缓,主要是9月台风等天气原因导致积压,在10月集中报关扰动数据。通过与订单相对较近的出口交货值来看,“抢出口”效应可能体现到今年11月到明年1月的数据上。参考2018-2019年对美出口的2000亿美元商品加征关税前后的出口增速波动,抢出口反映到数据上——对美出口增速一度上升约10-15个百分点。按此增速估计,本轮“抢出口”对我国整体出口的拉动效应约1.4-2个百分点,对工业生产的直接拉动效应约0.2-0.4个百分点。体现在11月数据上,出口交货值增速加快,对工业增加值的拉动较前月提升约0.4个百分点。

  地产销售、融资延续修复,投资仍然较弱。地产销售环比虽不及季节性规律,不过强于去年同期。从11月商品房销售来看,当月销售面积8188万平,销售额8270亿元,环比分别为+3.2%、+1%。对比季节性涨幅,这一组环比增速不及2021-2023同期的平均涨幅8%、7.2%,不过好于去年同期的2%、0.8%。从累计同比增速来看,1-11月商品房销售额降幅收窄1.7个百分点,销售面积累计同比收窄1.5个百分点。然而房地产投资累计同比增速小幅下降0.1个百分点至-10.4%。融资方面,房地产开发资金来源当月同比-4.8%,而此前连续10个月都是两位数负增长。拆分来看,定金及预收款、个人按揭贷款和国内贷款均出现改善,其中前两者反映新房销售回款,国内贷款反映银行的开发贷授信。房价方面,一线城市二手住宅价格环比维持0.4%,连续第二个月上涨,新建商品住宅销售价格环比也从-0.2%收窄至持平。接下来重点关注一线城市销售、价格及库存情况。

  供需匹配度边际下降,不过仍好于三季度。11月工业产销率环比小幅回落0.2个百分点至97.1%,同比-0.4个百分点,略差于前月的-0.2个百分点,不过好于三季度的平均值-0.9个百分点。11月投资、零售和出口交货值加权当月同比增长3.5%,较前月放缓0.6个百分点,而工业和服务业加权同比仅放缓0.1个百分点。从环比季调年化增速来看,11月零售和投资分别仅增长1.9%、1.2%,远低于工业增加值的5.7%。这指向内需还有较大提振空间。

  整体来看,11月生产数据维持强势,而内需增速有待提振,消费和投资存在较大改善空间。11月生产数据指向四季度GDP达到5%+的概率较高,甚至可能5.3%+,使得全年GDP升至4.9%或5%。与此同时,需求端数据未出现同样幅度的提振。内需方面,地产销售持续改善,持续性好于二季度,但11月零售、基建投资增速不及10月。

  债市面临的问题,或在于“抢跑”之后,降息预期定价已较为充分。12月政治局会议定调货币政策从稳健转为适度宽松,市场对货币宽松的预期快速升温。12月以来,10年国债收益率突破2.0%、1.9%、1.8%三大关口,参考利差,降息预期已计入超过20bp。而10-12月DR007的月度平均值介于1.66-1.69%,与当前的10年国债利差仅约5bp,利差过薄是当前债市的困境。接下来出现的情景,可能是降息兑现推动资金利率下行,利差修复以短端下行的方式解决。而降息的时点、幅度又可能取决于外部因素,存在一些不确定性。因而推动利率进一步明显下行,可能需要降息落地之后,市场预期新一轮的货币宽松。

郑重声明:用户在财富号/股吧/博客等社区发表的所有信息(包括但不限于文字、视频、音频、数据及图表)仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议,据此操作风险自担。请勿相信代客理财、免费荐股和炒股培训等宣传内容,远离非法证券活动。请勿添加发言用户的手机号码、公众号、微博、微信及QQ等信息,谨防上当受骗!
作者:您目前是匿名发表   登录 | 5秒注册 作者:,欢迎留言 退出发表新主题
郑重声明:用户在社区发表的所有资料、言论等仅代表个人观点,与本网站立场无关,不对您构成任何投资建议。用户应基于自己的独立判断,自行决定证券投资并承担相应风险。《东方财富社区管理规定》

扫一扫下载APP

扫一扫下载APP
信息网络传播视听节目许可证:0908328号 经营证券期货业务许可证编号:913101046312860336 违法和不良信息举报:021-34289898 举报邮箱:jubao@eastmoney.com
沪ICP证:沪B2-20070217 网站备案号:沪ICP备05006054号-11 沪公网安备 31010402000120号 版权所有:东方财富网 意见与建议:021-54509966/952500