【导读】多家公募解读美联储降息对各类资产的影响

　　中国基金报记者曹雯璟张燕北

　　美东时间12月18日，美联储宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点到4.25%至4.50%之间，这是美联储今年9月以来连续第三次降息。

　　美联储此次降息是否符合预期？未来利率走势如何？对全球各类资产影响几何？对此，中国基金报记者采访了国泰、创金合信、华安、汇丰晋信、长城、德邦、上银、易米等多家基金公司，对美联储降息进行解读。

　　受访公募认为，降息幅度本身符合预期，但立场明显偏鹰。2025年降息节奏或将放缓，上半年可能降息两次，而下半年随着通胀升温，降息可能陷入停滞。短期内，大类资产波动性或加大，但长期向好逻辑尚未发生改变。

本次降息幅度符合市场预期

但美联储态度超预期偏鹰

　　在基金机构看来，此次降息幅度在预期之内，但美联储态度超预期偏鹰，背后的考虑或在于特朗普2.0可能带来通胀上行压力，基本面韧性强于预期，以及对于此前市场过于鸽派预期的纠偏。

　　据汇丰晋信基金QDII多元资产投资经理何思遥分析，美联储本次属于鹰派降息。尽管降息25个基点符合市场预期，但从公布的信息来看，FOMC委员们的态度是超预期偏鹰的，票委中亦较为罕见地出现了降息反对票。点阵图也显示，2025年的降息次数由9月份的4次退坡为2次，终端利率被提升至3%，且美联储对经济和通胀的预测都有所提高，对失业率的态度也较为乐观。会议显示，美联储当前关注的重点或重新回到了通胀。

　　上银基金指出，有三点信息需特别关注，一是本次会议有一名投票委员表示反对；二是鲍威尔清晰表态未来将在降息上更加谨慎；三是根据更新点阵图显示，美联储多数官员倾向于将2025年降息次数从4次减到2次，降息幅度预期从100个bp下降到个50bp。降息步伐出现放缓是本次议息会议传递的主要信息。

　　在易米基金看来，市场此前已充分定价本次25个bp的降息，本次会议的焦点在于鲍威尔的讲话以及美联储的经济预测和利率点阵图。美联储大幅上调了明年的通胀预期，这极大地压缩了未来的降息空间。

明年降息步伐有可能放缓

需要密切关注通胀情况

　　谈及未来的降息举措及节奏，业内人士表示，明年降息步伐或将放缓。

　　德邦基金资深研究员赵梧凡直言，根据鲍威尔的发言，美联储可能在2025年1月暂停降息步伐，因为当前美国经济和就业风险已经趋于稳定，通胀是当前最关键的问题。全年50个bp的降息措施可能会在明年一季度之后重启，但也将取决于特朗普上台后美国经济以及通胀水平的具体变化。

　　创金合信基金宏观策略配置部也认为，从决议声明看，虽然措辞变动与前次相比并不大，但是增加了考虑未来利率调整时的“程度和时机”的表述，暗示降息步伐即将放缓，鹰派立场再次加强。

　　据长城基金判断，美国仍处在降息周期，但节奏放缓，明年可能降息2次。美联储的利率决策仍然是数据驱动，甚至是滞后于经济发展的。

　　还有公募提示道，美联储下一个议息会议在2025年1月29日，而1月20日特朗普就任后可能会出台一系列政策，值得关注。

短期大类资产的波动性或增大

长期向好逻辑未发生转变

　　谈及美联储降息对全球大类资产影响，汇丰晋信基金何思遥表示，鹰派降息之后，10年期美债收益率大幅上升至4.5%以上，这样的水平对各类资产都会形成压力，美元现金则获益。降息周期的终端利率将会是市场争论的焦点，中性利率水平在什么位置实际上是各类资产定价的锚点，短期的资产价格波动实际上是在寻找这样的定价的过程。

　　何思遥指出，从实体经济的角度来看，当前衰退的风险较低，美联储有意愿在经济增长遇到困难的时候提供支持，而且空间也比较足，长期来看还是利好全球风险资产的。

　　“展望未来，考虑到特朗普尚未正式就职，其政策对美国经济和通胀的具体影响尚不明朗。短期内，预计美股波动加剧，美债收益率可能高位震荡，而美元指数仍有冲高的空间。”德邦基金赵梧凡谈道。

　　长城基金分析认为，在美联储态度再次转变，降息路径不确定性增加的情况下，短期大类资产的波动性可能会增大。

　　对于全球市场来说，国泰基金表示，短期来看，美债收益率预计保持在高位，强美元强美债共同压制全球股市，尤其是新兴市场。

　　华安基金表示，国内货币政策定调“适度宽松”，美联储降息背景下，国内货币政策发力空间也被打开，科创、创业板等聚焦新质生产力的核心资产配置价值较高。