尽管美股今年以来迭创新高，标普500指数累计上涨约23%。但瑞银认为，美股尚未形成泡沫，理由是美联储还不够宽松。

　　以安德鲁·加斯韦特为首的瑞银策略师们在一份报告中表示，在形成股市泡沫所需的7个条件中，有6个已经得到满足。

　　这六个条件分别是：结构性牛市结束、（企业）利润承压、市场广度下降、距离上次泡沫已经长达25年、散户投资者的参与度以及投资者普遍认为“这次不同”。

　　缺少宽松的货币条件

　　报告称，泡沫形成的最后一个条件是宽松的货币政策，鉴于美联储在周三降息25个基点后利率仍维持在限制性水平，这一条件看起来不太可能很快得到满足。

　　“我们缺少的是宽松的货币环境，” 加斯韦特表示。他指出，联邦基金利率降至3.2%左右才能满足这一条件。这意味着，美联储至少还需要再降息100个基点。

　　“到那时，6.6万亿美元货币市场基金中的部分资金可能很容易转投股市，” 加斯韦特表示。他补充称，场外的资金可能会涌入高涨的动能股，从而进一步推高潜在泡沫。

　　美联储周三将利率下调至4.25%-4.50%。但最新点阵图显示，2025年预计将降息两次，而9月官员们曾预计会有四次降息。

　　泡沫形成或令美股再涨至少20%

　　瑞银认为，2025年美股形成泡沫的可能性为35%，并认为美联储最终将降息到足以引发这种冒险心态的程度。

　　瑞银还表示，如果明年股市真的形成泡沫，预计标普500指数将至少飙升20%。这样的涨幅将与2023年和2024年的回报率相当，并让人回想起上世纪90年代末的那次反弹，最终以互联网泡沫破裂告终。

　　为了对冲泡沫风险，加斯韦特建议投资者购买“价格合理的人工智能和电气化类股票”。这些股票包括台积电、Meta、PG&E、National Grid和Vistra。