今年投资处于一种“说难不难，但说简单也不简单”的矛盾状态。

　　说简单是因为，如下图所示，从年初到现在，股债两市整体都是上涨的。

　　（数据来源：Wind，截至2024/12/6）

　　说难，则是因为股债两市均出现了显著波动，尤其是A股，不但跌宕起伏还伴随着剧烈的行业轮动。年初至今，红利、北交所、电子、券商以及微小盘股等概念轮番上涨，如果因为想跟上轮动而挑来挑去，或者利用波动做波段交易，亏钱的可能性也不低。

　　（数据来源：Wind，截至2024/11/30）

　　年末将至，陆续有不少2025年的投资策略报告都公布了，我们也为大家总结了一下这些报告，发现了大家都提到了一个关键词，那就是机会变多了。

　　多家券商在年度报告里提及，认为2025年A股市场存在诸多机会，市场底部区域可能已过，投资者风险偏好有望改善。尽管过程中会有震荡分化，但整体向好趋势明显。

　　比如，中信建投就表示，随着政策逐步加码展开与见效，2025年牛市有望从“流动性牛”逐步迈向“基本面牛”，虽然过程中难免出现震荡分化，但市场将不会缺乏投资机会。

　　再比如，中金公司认为，A股市场底部区域可能已过，2025年投资者风险偏好有望整体好于2024年，结构性机会进一步增多。我国部分产业基本面历经多年调整，产能有望在政策引导及产业自身趋势下走向出清，景气回升产业明年有望逐渐增多。结合投资者风险偏好改善，过去3年的投资理念可能面临调整，赛道研究、景气投资有望逐渐回归。

　　每到年末，大家都会不免俗套地展望一下来年的市场，或者是聊聊诸如“春季躁动”行情之类的，其实也是投资市场每年的仪式感吧，对未来总是要怀抱着美好的憧憬和期待，才能继续走下去。当然，站在当下，在政策已然出现积极转向的当下，我们也自然有更多的理由对2025年保持乐观。

　　往后来看，我们判断短期市场或将重新回到情绪调整周期，但预计整体运行幅度不大，无需过分悲观。并且考虑到政策定调积极，后续各部委地方将陆续出台政策落实方案，一季度经济数据大概率将迎来开门红，我们维持本轮反弹第二阶段将好于历史经验呈震荡上行的判断，其中不乏结构性机会。