当前字节AI模型豆包月活已成为全球Top2，国产AI未来可期，我们同时也注意到在豆包优秀的数据背后是对AI算力的大力投入。当前字节已经购买了英伟达约23万张，成为全球仅次于微软的大厂。我们同时也关注到字节不仅在国内，也同步在海外建设了算力中心。作为AI算力从0到1的升级，液冷及相关运维有望同步受益高景气，当前时点建议重点关注！
核心要点
相关事件：
根据钛媒体、芯智讯12月19日报道，微软24年英伟达Hopper GPU采购量有望达到48.5万片，较美国本土采购量第二的Meta高出26.1万片，亚马逊、谷歌分别采购了19.6/16.9万片Hopper GPU。全球维度看，国内字节GPU采购量约23万片，位居国内第一，全球第二。
国内月活位列第二，有望成为消费终端“官配”。
根据洞见AI研究院，豆包已经成为用户最多的2C AI产品。在11月的全球月活跃排行榜上，豆包APP的MAU达到了5998万，仅次于OpenAI的ChatGPT，位列全球第二。而它的海外版Cici的MAU也有1267万，排在第22位。用户黏性上，豆包APP的3天留存率有34.5%，超过国内同类模型Kimi和海螺AI，我们认为这也反映了字节跳动产品的强大能力。根据财联社，苹果或正与字节跳动商谈将其AI模型整合到在国内销售的iPhone中。
海内外算力开支同步发力，运维核心环节有望受益。
根据英国金融时报，国内字节AI数据中心多采用H20版GPU，但其海外数据中心已配备H100和 Blackwell较顶级GPU，并签约成为马来西亚新数据中心的主要租户。我们认为随着AI数据结构从文本到图像再到视频，算力中心的软硬件运维均需同步升级。我们认为当前数据中心面临的两项关键挑战：1）传统冷却系统能耗占比过高（30%-40%）；2）随着单机柜功率增长而不断增加的散热需求。当前部分厂商如高澜股份已为字节跳动公司提供的12U浸没液冷模组，是业内首款一体式浸没液冷产品，实现数据中心低能耗的同时，融合了字节跳动最先进的数据中心创新技术。
垂类AI场景同样具备较广阔应用空间。
当前5G互联网、互联网大数据、人工智能技术等新技术的快速发展下，智能机器人也迎来了的浪潮。考虑到智能机器人主板上会出现感应器与解决处理芯片，使用情况下会造成特别大的发热量，若不立即将热能释放导出来，机器设备会延续性提温，这就很容易导致元器件太热而毁坏设备。我们认为兆科电子导热界面原材料有望增加换热范围、降低传热系数、提升散热特性，进而保证智能机器人及各垂类AI场景高效运作。
投资建议
我们认为随着国产模型持续迭代，下游应用场景有望不断扩展，而高企的交互推理需求势必会带来硬件侧的新兴需求。而字节豆包作为国内AI月活模型Top 1，算力侧的投入也在不断发力，有望引发产业链侧的升级。建议关注光通信产业链：中际旭创、天孚通信、新易盛、源杰科技、太辰光、铭普光磁、联特科技、博创科技。IDC+算力租赁公司：润泽科技、中创环保、润建股份、首都在线。服务器公司：工业富联、中科曙光、浪潮信息、拓维信息、烽火通信。交换机产业链：盛科通信、紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份、菲菱科思。边缘计算产业链：网宿科技、鼎通科技、美格智能、广和通、移远通信、移为通信。温控液冷产业链：高澜股份、科创新源、英维克、曙光数创、申菱环境、飞荣达、川环科技。
风险提示
资本开支不及预期，竞争格局加剧。
