日前，民营肿瘤医疗集团佰泽医疗在港交所披露了招股书。招股书称，以肿瘤服务收入计算，佰泽医疗在中国民营肿瘤医疗集团中排名第四。

　　2021年、2022年、2023年，佰泽医疗收入分别为4.62亿元、8.03亿元、10.72亿元，期内亏损分别为0.62亿元、0.76亿元、0.24亿元。2024年上半年，佰泽医疗收入为5.71亿元，亏损为734万元。

　　佰泽医疗旗下有8家医疗机构，核心的5家医院均为收购而来。2018年6月，佰泽医疗完成收购北京京西肿瘤医院；2019年2月，收购天津南开济兴医院，5月，收购太原和平医院；2020年3月，成立天津石氏医院；2021年12月，收购合肥佰惠医院；2022年4月，收购武陟济民医院。

　　《中国经营报》记者注意到，佰泽医疗旗下最核心的旗舰医院北京京西肿瘤医院在最近多个报告期末所有者权益为负。就相关疑问，记者联系了佰泽医疗方面，不过截至发稿未获回应。

　　核心医院所有者权益为负

　　自成立以来，佰泽医疗共进行了四轮融资。第一次融资发生在2020年4月，融资金额为1亿元，公司估值为9.5亿元。第二次和第三次融资金额分别为3.25亿元和1.93亿元。2023年4月至8月，佰泽医疗进行了第四次融资，融资金额为1.26亿元，公司估值为26.25亿元。

　　佰泽医疗主要收入来自于北京京西肿瘤医院。北京京西肿瘤医院是佰泽医疗的核心旗舰医院，也是其集团分级诊疗体系的关键。2021年至2023年，北京京西肿瘤医院收入从1.79亿元增至2.73亿元。2024年上半年，北京京西肿瘤医院收入为1.5亿元。

　　北京京西肿瘤医院的股东分别为佰泽医疗、北京北肿科技发展中心、天津医众君安医院管理合伙企业，各持有60%、30%和10%的股权。

　　北京京西肿瘤医院成立于2011年10月。2018年2月，佰泽医疗收购新里程医院集团持有的北京京西肿瘤医院70%股权，价格为3亿元。同时，佰泽医疗受让新里程医院集团及其关联方对北京京西肿瘤医院的全部债权1.97亿元。

　　经过一系列股权结构变化，目前，北京京西肿瘤医院的股东结构为：佰泽医疗占60%，北京北肿科技发展中心占30%，员工持股平台天津医众君安医院管理合伙企业占10%。

　　不过，据北京产权交易所平台信息，2024年4月，北京北肿科技发展中心曾计划转让北京京西肿瘤医院30%的股权，拟转让价格1.29亿元。

　　据披露，2022年和2023年前11个月，北京京西肿瘤医院营业收入分别为1.9亿元和2.55亿元，净利润分别为-0.24亿元和0.06亿元。而截至2022年年底和截至2023年11月30日，北京京西肿瘤医院所有者权益分别为-2.34亿元和-2.31亿元。

　　与公立医院高校专家深度合作

　　作为一家民营肿瘤医疗集团，佰泽医疗在多方面与知名公立肿瘤医院、知名高等院校、知名医疗专家深度合作。

　　在2011年6月，北京京西肿瘤医院与北京大学肿瘤医院订立了为期20年的合作协议，北京大学肿瘤医院为北京京西肿瘤医院提供人员培训、技术指导、学科建设、远程医疗、癌症筛查、双向转诊等支持。

　　北京大学肿瘤医院许多知名肿瘤专家定期在北京京西肿瘤医院坐诊，这为北京京西肿瘤医院提高诊疗水平、吸引患者数量、提高知名度起到了巨大的作用。

　　截至2024年6月30日，佰泽医疗旗下医院共拥有988名医师。另外，2024年上半年，佰泽医疗旗下医院共有257名来自其他公立医院或民营医院的多点执业医师。

　　2019年5月，北大医学科技成果转化与创新创业中心（以下简称“北大医学科创中心”）成立。据北大医学部官网信息，北大医学科创中心是由北京大学医学部主办，北京大学医学部产业管理办公室/技术转移办公室承办，并与北京医创联合科技发展有限公司（以下简称“北京医创”）合作运营的科技成果转化与创新创业服务平台。据了解，北京医创为佰泽医疗全资控股公司。佰泽医疗招股书表示：“北大医学科创中心为我们高层次医学人才交流搭建了桥梁，为未来的科技成果转化奠定了基础。”

　　另外，佰泽医疗还与国医大师、中国工程院院士石学敏合作举办天津石氏医院。在天津石氏医院股权结构中，佰泽医疗旗下的天津佰惠医疗管理有限公司占80%，石学敏占20%。在与石学敏合作的基础上，佰泽医疗旗下太原和平医院获颁国医大师石学敏院士传承工作室，天津南开济兴医院获颁石学敏中医传承工作室，石学敏中医针灸团队人员全职就职于天津石氏医院，石学敏不定期到现场提供临床指导，开办学术课程及开设研修班等。

　　大部分医院依靠收购而来

　　目前，佰泽医疗旗下共有8家医疗机构。

　　2018年至2022年，佰泽医疗在北京、天津、安徽合肥、山西太原、河南武陟先后收购了5家医院的股权或举办者权益。其中最核心的北京京西肿瘤医院收购自新里程。在2020年4月，佰泽医疗与石学敏合作成立了天津石氏医院。另外，佰泽医疗还管理和运营黄山首康医院、太原市万柏林区和平社区卫生服务中心2家民营非营利性医疗机构，并从中收取管理费，获得了相关举办者权益。

　　根据旗下医疗机构不同级别、不同定位，佰泽医疗建立了自己的三级肿瘤防治体系。第一级是早癌筛查评估中心；第二级是早癌筛查中心；第三级是早癌筛查与防治中心。天津南开济兴医院位于第一级。黄山首康医院、天津石氏医院、武陟济民医院、太原和平医院和合肥佰惠医院位于第二级。核心旗舰医院北京京西肿瘤医院位于第三级，即最高级。第一级医院筛选合适的患者，转诊至最近的早癌筛查中心。第二级医院对于患有疑难杂症的患者，提供远程会诊或将其转诊至北京京西肿瘤医院。

　　佰泽医疗收入主要来自三方面：第一，医院业务收入，通过6家营利性民营医院提供医疗服务；第二，供应药品、医疗设备及耗材等；第三，医院管理业务收入，通过2家非营利性民营医疗机构收取管理费。

　　2024年上半年，医院业务收入占佰泽医疗总收入的比重为79.7%，供应药品医疗设备及耗材业务收入占比为16%，医院管理业务收入占比为3.4%，其他业务收入占比较小。

　　并购医院让佰泽医疗总收入不断增长。2022年，佰泽医疗医院业务收入增长96.3%至6.18亿元，主要原因是收购了武陟济民医院、太原和平医院、合肥佰惠医院，佰泽医疗合并了这些医院在2022年的收入。另外，2022年，佰泽医疗旗下既有医院（包括北京京西肿瘤医院、天津南开济兴医院和天津石氏医院）收入有所增长。

　　2023年，佰泽医疗医院业务收入增长31.8%至8.14亿元，主要原因是新冠疫情结束后，各医院业务和收入有所恢复。

　　供应药品医疗设备及耗材是佰泽医疗第二大业务板块。2024年上半年，该板块收入为0.92亿元。医院管理业务是佰泽医疗第三大业务板块，主要内容是管理及运营托管医院，并从中收取管理费。2024年上半年，佰泽医疗医院管理业务收入为0.19亿元。