2024年钢材供需双弱，价格呈现震荡下移走势，年度跌幅接近1000元／吨。展望2025年，钢材需求降幅有望收窄。从节奏上看，2024年钢材需求节奏前低后高，12月截至目前钢材库存出清明显，并且产量低于表需，如果2025年钢材需求前高后低，叠加铁矿石新增产能释放前低后高配合，低库存支撑钢材价格具备弹性，节奏上或呈现前高后低走势。预计螺纹钢期货主力合约波动区间为2600~3600元／吨；热卷主力合约波动区间为2700~3700元／吨。

　　2024年，螺纹钢和热卷期货价格呈现震荡下移走势，年度跌幅在1000元／吨左右。螺纹钢期货主力合约价格从4055元／吨最低下跌至2988元／吨；热卷期货主力合约价格从4124元／吨最低下跌至3037元／吨。

　　展望2025年，一方面，从需求角度看，需求降幅有望收窄。

　　近年来，地产行业面临压力，地产增速持续3年维持10%左右的降幅。2023年房企发力“保交楼”，2024年地产施工、竣工面积降幅再次扩大。截至2024年10月底，地产投资、地产销售以及新开工、施工和竣工面积同比分别下降10.3%、15.8%、22.6%、12.4%和23.9%。整体上看，2025年政策侧重促进地产去库存。在促进商品房去库存以及房企信贷宽松政策预期下，房企现金流情况有望改善，预计2025年地产投资、施工面积虽维持负增长，但降幅收窄。需要注意的是地产“组合拳”中提出新增实施100万套城中村改造和危旧房改造，或能对冲地产行业部分耗钢减量。

　　从基建行业来看，1—10月广义基建投资增速为9.35%，同比上升1个百分点；但狭义基建投资增速为4.3%，同比下降1.6个百分点。年初受12省市传统基建项目暂停影响，基建项目施工率下降，基建耗钢量同比下降。2025年预计财政政策进一步宽松，基建行业的耗钢需求将有所修复。

　　近几年我国钢材直接出口持续保持增长，2024年钢材直接出口呈现量增价跌格局，内需和出口此消彼长，出口增加主要是内需偏弱导致的。2024年我国钢材出口量预计为1.1亿吨，同比增加2000万吨，增幅为23%。2024年我国钢材出口大国主要是越南、阿联酋、沙特、印尼和印度。2022—2024年我国钢材出口主要流向亚洲（东南亚和西亚）和欧美地区。考虑到2025年特朗普上台后中美贸易存不确定性以及越南对我国钢材的反倾销因素，2025年我国钢材出口增速或有所放缓。

　　整体来看，展望2025年，预计国内地产和基建需求降幅收窄；制造业行业受中美贸易存不确定性影响，预计增速有所收窄；而钢材出口受东南亚反倾销影响，预计保持正增长，但增速有所放缓。

　　另一方面，从供给角度看，产量有望持续出清，明年产量降幅略低于需求。

　　我国粗钢年产能为12亿吨，2022—2024年高炉开工率波动区间在75%～85%，与2020年90%的开工率峰值相比，有所下滑。近几年跟随需求下滑，粗钢产能和产量处于出清期。

　　由于近几年需求下滑，钢材产能和产量处于持续出清期。考虑当前低库存和高炉正利润情况，预计2025年供应降幅低于需求降幅，产量下降1.5%。一方面是考虑高炉螺纹钢利润尚可，并且产业低库存，预计2025年一季度产量有望同比增加。另一方面是钢坯出口不受反倾销影响，出口增加有利于消化部分产量。

　　另外，从库存方面看，2024年年底，五大材库存同比下降，库存出清明显。展望2025年，钢材需求降幅有望收窄。在需求减量预期下，原料供应宽松，成本存在坍塌的可能性。从节奏上看，2024年需求节奏前低后高，12月截至目前，钢材库存出清明显，且产量低于表需。如果2025年需求前高后低，叠加铁矿石新增产能释放前低后高配合，低库存支撑价格具备弹性，节奏上或呈现前高后低走势。预计螺纹钢期货主力合约波动区间为2600~3600元／吨；热卷主力合约波动区间为2700~3700元／吨。（作者单位：广发期货）