国泰君安表示，2023-2024年中国航空业供需持续恢复中，航司持续减亏并阶段性印证票价与盈利中枢上升逻辑。展望2025年，供需继续恢复趋势确定，盈利中枢上升将开启。1）供给端：国际增班继续消化运力。行业宽体机占比下降，且国内减班国际增班趋势持续，将继续改善宽体机错配问题。叠加免签政策利好国际增班，将加速消化国内过剩运力。2）需求端：中国航空消费仍处初级阶段，需求具韧性且内生增长动能，长期空间巨大。2024年航空需求增速回升，2025年期待政策提振。3）预计2025年航司收益管理策略将积极改变，有望加速盈利中枢上升。