相关监管部门对境外债融资和审核管理或将升级。
据财联社从某券商上海投行部、另一券商西南地区投行融资人士、第三方投研机构等多方获悉，近日，相关部门通知境外债发行申请的城投企业，新增外债额度，需要省级发改委和财政部门都出具意见，其中财政部门主要针对债务风险出具意见。此前，企业发债由省发改部门审核通过后就可以向上报送。
“增加要求后，部分城投，尤其是区县级城投再想要高息境外债融资，难度就很大了。同一个主体，境内外利差大，肯定不合理。”上述券商上海投行部人士称。
事实上，各渠道降低融资成本，是监管部门政策的一贯主张，限制境外债高息融资，势在必行。关上境外高息这扇“窗”，城投通过发行境内低成本人民币债偿还、接续境外债务的渠道，是畅通的。
财联社了解到，近期西南省份某城投公司对到期的2亿境外美元债以境内发行PPN的方式偿还，由于其私募属性，不需要在上海清算所公开披露，只针对不超过200家机构投资者公布，故相关材料不便公开。
“这是监管倒逼，境外债洗牌，高息境外债要减少，融资成本降低是大趋势。”上述多位债券融资人士如此表示。
新增案例，近期部分城投平台境内债偿还境外债务
近期，财联社从某私募投资人士处获悉，西南省份某城投公司对到期的2亿境外美元债以境内发行PPN的方式偿还，由于其私募属性，不需要在上海清算所公开披露，只针对不超过200家机构投资者公布，故相关材料未公开。
财联社梳理发现，该城投平台于12月12日到期的2亿美元境外债未作续期，而在境内债发行方面，已于12月3日发行了14亿元PPN，资金用途显示用于偿还存量到期债务，值得注意的是，公司存量债券信息显示，最新到期的一期境内债需等到明年2月27日，或意味着该笔PPN并未用于偿还境内的到期存量债务。
上述私募人士分析表示，“该笔PPN相关批文11月底下达，12月初就已定向发行成功，由于是私募发行，期限、融资成本、资金用途，一般都由发行人和投资者协商确定，灵活度很高，未参与募投人员根本不知情，不过从时间点来看，该平台并未续发境外债而是用资金体量相近的PPN替代，整体融资成本也有所压降”。
据了解，今年年中，更为细化的城投平台融资政策出台后，对重点省份为主的城投平台存量境外债务滚续压力再加码，不过也留出债务置换的空间，即允许境外债可用境内债做借新还旧，彼时已有不少平台就动用过发行境内低息债券偿还高息境外债的念头，但落地项目寥寥无几。
“渠道一直是畅通的，但是否符合境外城投发债要求，就不一定了。”上述券商投行人士称。
据财联社了解，之前西南某省份城投平台拟发行境内债偿还境外债被撤，后续偿还资金仍以滚续发行高息境外债为来源，由此可以看出，即便留出口子允许发行境内债置换境外债，但成功落地非常难。一般而言，受制于重点省份“控增化存”的融资限制，多数城投公司能否顺利拿到境内债发行批文尚且存疑，更不用说涉及更多部委审批的境外债代偿流程。
在业内人士看来，能否在境内发行债券用于偿还境外债务，有诸多前置条件。首要是看该企业在境内债券监管政策下是否符合新增发行的条件。对多数地方国企主体而言，除满足债券监管规则要求的情形以外，还需要符合地方政府债务管理的相关规定，可以新增债券融资额度的城投平台原本就相对有限。此外，通过发行境内债券偿还境外债务，操作层面很重要的问题是解决资金出入境。“尤其是在今年下半年以来人民币兑美元汇率持续走低的背景下，如出现较多发行人购汇并在境外使用，势必会导致人民币贬值压力进一步抬升。”
城投境外债发行难度再升级
今日，市场传言城投境外债审核需省财政部门出具意见，审核难度再升级。
财联社从前述券商和第三方机构多方获知消息属实。据悉，此前，区县级、地市级城投申请境外债发行（或涉及新增隐债），需地级市发改部门出具意见即可，城投一般都能顺利获得许可，或不利于控制新增隐债。近期，发改部门告知相关城投企业申请人，地方国企新增外债额度，都需要省级发改和财政出书面意见，省级发改主要针对募集资金用途出具书面意见，省级财政主要针对债务风险出具书面意见。
多名债券融资业内人士称，审核端力度再加码，或将从根本上进一步减少境外债融资高增的趋势。“今年11月通过跨境收益互换（TRS）模式投资城投点心债被监管临时叫停，已从投资端扼制城投高息境外融资，此次审核端发力，未来境外债新增融资难度将大幅升级”。
第三方机构信堡投研创始人裴武在近期报告中表示，由于境外债是可以接受自然人作为专业投资人进行投资，而弱资质城投发行的高收益境外债，投资人国内持牌金融机构占比极低，投资人结构并不稳定（更贴近于国内非标的投资人结构），与专业投资机构差异较大，风险也较大。
在多位市场人士看来，当前发行人民币债券置换成本较高的境外债务的有一定合理性及必要性。在化债大背景下，城投高息境外债预计会向境内标债类债权资产方向良性发展，对于助力地方政府债务化解，降低融资成本或具有积极意义。
