西南期货：中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货

　　混沌天成期货：黄金作为货币对冲和风险对冲具备大周期的上行空间

　　正信期货：美国地产数据表现韧性，金融属性抑制贵金属价格

　　芝商所：短期金价处于宽幅震荡区间中期地缘因素和再通胀风险仍会推升金价

　　道富银行：2025年的金价走势不会受制于美元或美联储的货币政策

　　【机构观点分析】

　　西南期货表示，美国新增非农数据不及预期，通胀数据高于预期，美国经济景气度整体回落，美联储在12月会议中延续降息，但上调经济增长和通胀预测，未来降息节奏可能放缓。随着美国大选的落地，避险情绪回落，近期贵金属有所回调。但中国央行再次增持黄金，贵金属的中长期上涨逻辑仍强，考虑逢低做多贵金属期货。

　　混沌天成期货表示，上周五在美国PCE数据稍不及预期和政府关门风波的影响下，美元指数和美债利率短线走低，带动贵金属小幅反弹。但周一随着政府关门风险的消除和市场对于美联储后续降息的不确定性调整，日元持续的贬值共同推动美元指数再次反弹，美国10年期国债收益率更是上涨触及4.597%，为自5月30日以来的最高水平，这也对整体市场包括贵金属形成压制。在美元的强势下，非美货币继续维持偏弱态势，非美流动性依旧趋紧。从大周期来看，贵金属的上行更大原因本就源于大周期的纸币信用，在美债和美国政府赤字屡创新高额情况下，黄金作为货币对冲和风险对冲具备大周期的上行空间。不过美债利率和美元指数的持续高位依旧给市场带来不确定性，短期仍需保持谨慎以应对高波动性。

　　正信期货表示，隔夜美国公布11月地产数据，新屋销售和营建许可都表现强劲，同时扣除飞机非国防资本耐用品订单环比初值大幅超出市场预期值，录得0.7%的高位增速，数据进一步扰动市场对美国经济再通胀的预期，美元指数和美债利率再度走强，金融属性抑制贵金属价格上涨，CMX黄金期货价格反弹受阻于2650美元／盎司价位小幅回落，CMX白银期货价格在30美元／盎司附近震荡，总体来看，在美国通胀抬头和美联储鹰派指引的扰动下，市场对美联储降息空间预期减弱，但美国就业市场降温也抑制通胀反弹空间，短期贵金属在多空博弈下预计走势维持震荡。

　　芝商所（CME）在最新金属周报中称，上周美联储议息会议如期降息25BP，但鲍威尔鹰派发言表示进一步降息门槛或将抬升，市场对于明年降息预期大幅下降至50BP，远期美债收益率快速上行，贵金属价格由此下跌。短期来看，金价仍处于宽幅震荡区间，但中期看地缘危机似乎难以快速结束，避险需求将对金价产生一定支撑，同时，美国潜在的再通胀风险仍有再度推升金价的可能。

　　道富银行首席黄金策略师George Milling-Stanley在接受媒体采访时表示，预计2025年将是另一个令人兴奋且可能创纪录的黄金年。他解释说，在该机构最新预测中，预计金价在2025年下跌至2200至2600美元的可能性为20%，“这意味着我们有80%的信心，2025年黄金将保持现状或走高。”在解释其原因时，他表示，尽管市场认为美联储的货币政策对黄金市场构成了最大的风险，但“这只是更广泛格局中的一个插曲”。虽然放缓的宽松周期可能会支撑美元，但正如2024年初美联储加息并没有阻止金价创下历史新高一样，在2025年这一因素也不会阻碍金价上涨。进一步，如果美联储明年被迫采取更强硬的立场，这可能是由于通胀上升，这对黄金有利。此外，Milling-Stanley还指出，预计央行购金需求仍将是市场的主导力量，而亚洲市场的黄金需求也将保持强劲，