近期，德国联邦政府将德国2024年经济增长预期从0.3%下调至-0.2%，意味着德国经济将面临连续第二年衰退。

　　德国央行还预计，该国经济面临多年停滞甚至衰退的危险。即使在最有利的条件下，该行的经济学家也预测德国经济到2027年仅能实现微弱增长。上月，德国执政联盟还经历了解体。

　　但即便如此，德国股市基准——德国DAX30指数年内仍能累涨18.49%，并数次刷新历史新高。18.49%不仅跑赢了英法股市，还超过了美股道指14.88%的涨幅，同期泛欧斯托克600指数的涨幅还没超过5%。

　　对此，摩根资产管理公司的投资组合经理Timothy Lewis表示，DAX指数的表现“令人意外”，充分印证了“股市和经济表现并不完全一致”这句话。

　　分析指出，DAX指数追踪了40只蓝筹股，而这40家公司总共只有不到四分之一的收入来自德国国内。因此，指数受德国国内的负面影响较为有限。

　　另外，与美股类似，德国股市也有自己的“七巨头”：软件巨头SAP（思爱普）、国防股莱茵金属、工业集团西门子、西门子能源、德国电信，以及保险公司安联和慕尼黑再保险。

　　其中，仅SAP一家就贡献了DAX指数近40%的涨幅，公司推动商业AI嵌入企业核心业务流程的决定给股价带来提振，SAP德股今年累涨近70%，美股累涨逾66%。

　　今年，全球金融市场对人工智能股票热情高涨，SAP也从中获益匪浅。为此，公司还将财报发布时间从欧洲早盘移至美股收盘后，以便让北美投资者和分析师更多地了解该公司。

　　按美股计算，SAP公司的总市值接近3000亿美元，超过了阿斯麦和爱马仕，是欧洲市值排名第三的上市公司，仅次于诺和诺德和LVMH。超过阿斯麦，也意味着他是欧洲最具价值的上市科技公司。

　　资产管理公司Edmond de Rothschild的欧洲股票联席主管Marc Halperin表示：“科技股一直是今年的故事，不幸的是，在欧洲，我们只有两个主要参与者：阿斯麦和SAP。”

　　在DAX指数中，仅SAP一家就足以弥补处于亏损状态的大众和梅奔给指数带来的拖累。由于对可再生能源不断上升的需求，西门子能源年内累涨了326%。

　　同时，国防公司莱茵金属年内累涨超115%，因投资者预计欧洲将会大幅增加国防开支，该公司研发生产的豹2、M1A1等知名产品已出现在了俄乌战场。

　　欧元兑美元已经从9月时的1.11附近跌至1.04下方，分析提到，欧元走弱提振了德国以出口为重点的上市公司。但有一些投资者和分析师对DAX指数越来越依赖少数股票而感到担忧。

　　Union Investment的投资组合经理Arne Rautenberg表示，这有可能导致市场不稳定，很容易受到SAP盈利带来的冲击。

　　另外，德国新政府、特朗普关税等因素都可能会迅速改变市场形势。不过，许多基金经理仍看好德国股票的前景，因为这些股票的估值与美国科技巨头相比较为廉价。

　　Janus Henderson的投资组合经理Marc Schartz还提到，虽然DAX指数的集中度“相当高”，但主要的成分股涵盖了能源、电信、保险等行业，而美国则只集中于科技股。

　　Schartz说道：“拥有更多不同类型的公司推动市场走高并不是坏事。”