一、本轮债牛,还能持续多久?
从11月至今,债券收益率受益于货币政策宽松定调、年底抢配需求等因素影响,一路快速下行。尽管上周央行提示利率风险后,债牛行情临时踩下了“急刹车”,中长端和超长端出现较大调整幅度,但随后仍维持下行趋势。
整体上看,债市目前未出现明显的利空扰动,但经历短期较快上涨、监管提示后,市场情绪将有所降温,可关注阶段性调整带来的交易和配置机会。
往后看,债市或延续震荡偏强的走势,债市收益率下行的大方向预计不会改变。一方面,从货币政策角度来讲,宽松的取向更加确定,未来降准降息是大概率事件。另一方面,当前内需仍较疲弱,当前基本面依然利好债市。
二、利率持续下行,对投资有何影响?
之前有不少投资者朋友疑惑,在利率普遍不高的当下,还有必要参与债券投资吗?
我们认为,债券资产由于有票息的收益、且与股市较低相关性的特征,依然适合在资产配置中扮演着压舱石的作用,在中长期提供相对稳健的回报。
但也不可否认的是,在享受债市收益率快速下行红利的当下,我们或也正在面临未来债券潜在收益空间下降的困境。
就债券收益构成来说,主要有2部分:一是票息收益,二是资本利得。
简化来理解的话,票息收益就好比存款利率,存的时候利率高,就可以在到期拿到更高的收益。而资本利得部分就是通过低买高卖的交易来赚取到的差价。
而利率下行对这两部分收益构成都有不同程度的影响:
1. 票息或越来越低——新发债券票面利率逐步下降所致,最直观的体感可能是货基7日年化收益率屡创新低;
2. 资本利得或越来越薄——在利率已相对较低的情况下,进一步降低空间变小,一定程度限制价格上涨空间。
三、漫长的低利率时代,如何打理钱袋子?
如果希望进一步增厚收益空间,那么在风险承受能力匹配的前提下,小仓位投向股市的固收+策略,或许是更好选择。
随着无风险利率的持续下降,股票市场的估值有望进一步提升,叠加经济还处在相对低位区域,股票市场已具有较高的投资性价比。
固收+策略通过配置大部分固收仓位继续把握债市机遇,同时配置部分权益博取弹性空间,布局股市潜在的行情,兼顾求稳和求进的需求。
(文章来源:景顺长城基金)