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发表于 2024-12-25 11:17:50 股吧网页版
市场流动性充裕 央行缩量续作MLF
来源:上海证券报·中国证券网 作者:张琼斯

  上证报中国证券网讯(记者张琼斯)12月25日,央行开展3000亿元中期借贷便利(MLF)操作,中标利率2.00%,当月16日MLF到期1.45万亿元。业内专家表示,临近年末,我国资金面维持宽松,货币市场利率围绕政策利率平稳运行。

  “MLF缩量续作反映市场流动性充裕,资金面保持宽松态势。”业内专家表示,今年央行完善了货币政策操作框架,MLF明确采用利率招标,操作量由央行事先给定。此次MLF操作只投放3000亿元,说明央行判断当前市场流动性充裕,进一步大量投放的必要性较低。

  市场利率也印证了当前的流动性充裕。12月以来,银行间隔夜利率基本运行在1.5%下方,国有大行发行的1年期同业存单利率已降至不足1.7%,各期限资金供给充裕,为平稳跨年、跨春节提供了适度宽松的流动性环境。

  与此同时,央行流动性投放渠道更加多样,对流动性管理工具的操作也更从容。业内专家表示,今年以来,央行在公开市场操作中增加了国债买卖、买断式逆回购等工具,有条件适度平滑四季度集中到期的MLF,减轻滚续操作压力。

  10月、11月,央行MLF操作分别净回笼890亿元、5500亿元,但通过国债买卖、买断式逆回购操作均实现了全月中长期资金的净投放,而且期限品种更为灵活。有机构反映,12月央行已开展各类工具操作,预计国债买卖、买断式逆回购的总操作量仍会显著大于MLF到期量,可以保障市场流动性充裕。

  “新工具置换MLF有利于降低资金成本,缓解银行净息差压力。”业内专家表示,往年年末,央行通过加大MLF操作的方式供应流动性。今年央行在降准补充长钱的基础上,更多运用买断式逆回购和7天期逆回购操作。这两项工具期限相对更短、利率更低,既满足了机构跨年资金需求,又减轻了机构负债成本,有利于稳定银行净息差。

  值得关注的是,在新的货币政策操作框架下,MLF操作更加市场化,MLF中标利率已不具备政策利率含义。今年下半年以来,MLF改为市场化利率招标,参与机构更多参考1年期同业存单利率投标。目前,国有大行和股份行1年期同业存单利率在1.65%左右,这类银行投标MLF的利率不会高出太多。

  分析MLF中标利率在未来可能的变动,业内人士表示,中小银行由于融资能力相对较弱,投标MLF的利率会偏高。如果流动性充裕,MLF操作得少,在利率招标机制下将优先满足高利率投标,则MLF中标利率不一定低;如果央行需要用MLF投放更多中长期资金,覆盖更大范围的投标,估计MLF中标利率将下行。

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