新华财经北京12月25日电（记者沈寅飞）12月23日至24日，国务院国资委召开中央企业负责人会议，总结2024年国资央企工作，研究部署2025年重点任务。

　　业内人士指出，本次中央企业负责人会议直面当前国资央企工作面临的新形势新任务，明确2025年发展改革工作。从中央企业考核指标的动态调整到明年高质量完成国企改革目标等内容引发业内广泛关注。多项改变与相关措施或将对中央企业投资布局和资本市场产生重要影响。

　　“营业收现率”替换“营业现金比率”

　　近年来，国务院国资委通过对中央企业考核指标的动态调整，引导中央企业逐渐向高质量发展转型。从2019年至今，中央企业的考核指标从“两利一率”，到“两利三率”，又到“两利四率”，再到“一利五率”，考核指标不断优化。

　　天风证券的一份研报显示，在“一利五率”的考核要求下，2023年国电投集团、华能集团、华电集团、大唐集团、国家电网、南方电网、中节能集团资产负债率均较2022年实现不同程度的压降；同期，国家能源集团、三峡集团、广核集团、中核集团的资产负债率略有提升。

　　与此同时，上述集团2024年1-3季度的ROE（平均）对比中，华电集团盈利水平最高（11.7%），其次为国家能源集团（7.5%）和华能集团（7.3%），而盈利水平相对较低的集团为中节能集团（1.6%）、国家电网（2.2%）和大唐集团（2.7%）。

　　在本次中央企业负责人会议中，国务院国资委研究决定，2025年中央企业“一利五率”经营指标体系总体稳定、个别优化，“一利”仍为利润总额，用“营业收现率”替换“营业现金比率”。

　　清华大学中国现代国有企业研究院研究总监周丽莎认为，营业收现率更侧重于衡量企业从销售活动中实际收到现金的能力，而营业现金比率则是企业的经营现金净流量与营业收入的比值，反映企业在营收当中获取现金的能力。两者虽然都关注现金流，但侧重点略有不同。营业收现率的引入，可能意味着国资委希望央企更加注重销售活动的现金回流，确保现金流的健康和稳定。

　　中国企业研究院首席研究员李锦认为，“营业收现率”与“营业现金比率”，两字的替换释放新的信号，这个指标变换是高质量发展的要求。该指标可以帮助我们了解企业的收入质量，即企业的销售收入中有多少是实际收到的现金。在中央企业高质量发展要求更加具体、细化，并且更有针对性。

　　业内人士指出，这一调整符合国务院国资委近年来一直强调的“管资本”为主的监管导向，即注重投入产出的效率，重视资产的质量，避免低效扩张，提高资产的运营效率。通过引入营业收现率，可以推动央企更加关注现金流的安全，提升可持续投资能力，提高营收的质量。

　　公开数据显示，今年1至11月，中央企业实现增加值9.3万亿元；完成固定资产投资（含房地产）4.2万亿元，同比增长2.2%。中央企业年化全员劳动生产率同比增长3%，研发经费投入强度2.6%，同比提高0.1个百分点，有力发挥了国民经济稳定器、压舱石作用。

　　国务院国资委党委书记、主任张玉卓表示，2025年，国资央企要切实抓好发展质量效益提升，更好发挥在保持经济稳定增长中的重要作用。具体要求是“一增一稳四提升”，即利润总额稳定增长，资产负债率保持总体稳定，净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业收现率同比提升。

　　将高质量完成国企改革目标

　　稍早前的中央经济工作会议指出，2025年要“发挥经济体制改革牵引作用，推动标志性改革举措落地见效”“高质量完成国有企业改革深化提升行动”。

　　2024年是国有企业改革深化提升行动落地实施的关键之年、攻坚之年。本次中央企业负责人会议显示，今年，国资央企加大重点改革任务落实力度，截至11月底，国有企业改革深化提升行动主体任务平均完成率已超过70%。

　　据悉，为扎实做好2025年发展改革工作，会议明确了多方面工作要点。其中包括要切实抓好国有企业改革深化提升行动高质量完成，推动中国特色现代企业制度落深落实，深化企业三项制度改革，以穿透式监管为抓手完善监管体系，国务院国资委将深入推进“一业一策、一企一策”考核，聚焦科技创新强化出资人政策支持，健全全级次穿透式监管体系，更好发挥在构建新型生产关系中的重要作用。

　　李锦认为，2025年国企改革将秉持高质量完成的总体目标，稳步前行。在具体实施路径上，可大致分为两大板块：第一，国企改革深化提升活动已全面铺开。其中，经济布局与结构调整、构建现代化产业体系为重点的功能性改革，将成为改革的核心。第二，国企改革还需紧密围绕中央经济工作会议的指示精神，不断丰富与国企相关的改革内容。如扩大内需、促进新质生产力发展等，都将是2025年国资国企改革的重要方向。

　　中诚信国际研究院执行院长袁海霞认为，未来国有企业要向关系国家安全、国民经济命脉和国计民生的重要行业和关键领域布局，为实现国家战略发挥更大作用。同时，还要继续推动国有企业合并重组，优化资源配置，提高经营效率，提升企业竞争力，以更好地应对各种挑战。

　　更好维护资本市场稳定

　　值得注意的是，本次中央企业负责人会议还提到，明年将“加强集团管控和资金集中管理”，“扩大有效投资，树牢科学市值管理理念，更好维护资本市场稳定”等内容。

　　就在一星期前，国务院国资委发布的《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》提出了九条措施，包括着力提高上市公司发展质量、积极开展有利于提高投资价值的并购重组、加大市场化改革力度、全面提高信息披露质量、主动加强投资者关系管理、稳定投资者回报预期、完善增强投资者信心的制度安排、健全市值管理工作制度机制、严守依法合规底线等。

　　中国企业联合会特约高级研究员刘兴国认为，当前阶段中央企业的增长受到整体经济环境不佳的影响，增速与以往相比有所下滑。需要开辟新的增长点，找到新的增长动能，再次焕发高速增长的生机，并有力推动宏观经济走出中低速增长困境、迎来新的增长周期。

　　“维护资本市场稳定是保障经济平稳运行的重要一环，通过维护资本市场稳定，还可以吸引更多投资者参与。会议明确提出更好维护资本市场稳定，体现了对央企在维护经济金融稳定中重要作用的认可。”周丽莎认为，未来，中央企业将在市值管理、信息披露、投资者回报以及市场稳定机制等方面加大力度：一是市值管理理念更加科学：央企将更加注重市值管理，通过科学的市值管理理念和方法，提升上市公司投资价值，维护资本市场稳定。

　　二是信息披露更加透明：央企将加强信息披露工作，提高信息披露的质量和透明度，增强投资者的信心。

　　三是投资者回报机制更加完善：央企将进一步完善投资者回报机制，通过增加现金分红、优化分红节奏等方式，提高投资者的获得感。

　　四是市场稳定机制更加健全：央企将积极参与市场稳定机制建设，与监管机构和其他市场主体共同维护资本市场的平稳运行。