作者：华鑫证券有限责任公司研究发展部策略首席分析师严凯文

　　一、新质生产力驱动经济迈向高质量发展

　　在全球新一轮科技革命和产业变革的大背景下，新质生产力的提出和发展成为推动经济高质量发展的关键，它标志着传统生产力提质升级的迫切需求。新质生产力是创新起主导作用，摆脱传统经济增长方式、生产力发展路径，具有高科技、高效能、高质量特征，符合新发展理念的先进生产力质态。它由技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级而催生，以劳动者、劳动资料、劳动对象及其优化组合的跃升为基本内涵，以全要素生产率大幅提升为核心标志，特点是创新，关键在质优，本质是先进生产力。

　　形成新质生产力是新时代高质量发展的重要着力点。从内部看，当前中国经济增长的动力正处于切换过程中，这一方面与经济发展内在规律相吻合，另一方面也反映出我国过去高度依赖的劳动人口数量优势已经日渐式微，全球化浪潮中涌入的国际资本也难以在去全球化趋势下进一步发力。2011年以来，我国劳动力、资本两大要素的发力空间正在收窄，全要素生产率的提升可能为我国未来较长时间内经济增长的关键驱动要素。从外部看，全球化的进程面临重重阻碍，逆全球化现象屡见不鲜，主要国家在尖端科技领域的竞争也变得日益白热化。若想实现科技产业链自主可控，赢得发展主动权，“补齐短板”是当务之急，这就需要更重视新质生产力的发展。

　　加快形成新质生产力是塑造新动能新优势的必然要求。全球正迎来新一轮技术周期和产业变革，为我国产业升级和竞争优势构建提供了重大机遇，必须建立适应新时代发展要求的生产关系，协调新型制度架构。《政府工作报告》在阐述新质生产力时强调“不断塑造发展新动能新优势，促进社会生产力实现新的跃升”，着重突出了新质生产力的关键作用。

　　二、以新质生产力推进现代化产业体系建设

　　（一）我国产业体系现状及面临的挑战

　　我国产业体系建设不断完备。中国拥有多层次的产业结构，产业门类齐全，产业链条完整，具备强大的生产配套能力和市场竞争力，易于实现多产业之间融合式发展。与此同时，中国产业体系完备的优势还在不断巩固，随着产业政策的引导和市场需求的拉动，产业链条不断延伸和完善，重点产业链在“强链补链”政策引导下取得明显进展，部分技术能力短板、“卡脖子”问题得到有效解决，产业体系的韧性大大增强。

　　我国产业体系仍存在一些发展空间。一是我国产业基础能力不足的问题并没有得到根本性解决，在全球产业价值链上仍处于中低端位置，许多基础领域在自主核心技术掌控及生产制造上存在诸多短板；二是我国对关键知识如设计原理、核心技术等掌握程度较低，高端产业领域中多数企业在国际产业链分工中处于中低端；三是虽然数字产业近年来取得了显著的增长，但如何推动数字技术与传统产业更好地融合发展仍亟待解决，数字经济在深度融入生产制造的过程中还存在诸多堵点。

　　（二）新质生产力赋能高质量产业体系构想

　　现代化产业体系是培育新质生产力的摇篮，而新质生产力却是建设现代化高质量产业体系的主要动力和源泉。从历史层面来看，新质生产力是生产力跃迁的方向指引，是推动短板产业补链、优势产业延链、传统产业升链、新兴产业建链，加快建设制造强国、质量强国、网络强国、数字中国的重要载体，而其落脚点和发展方向是如何发展新的现代化产业体系。因地制宜规划和引领新质生产力，是我国开辟新领域新赛道、赋能高质量产业体系建设、抢占全球新一轮产业变革制高点的关键所在。

　　在新质生产力的创新性布局和赋能下，未来我国的高质量现代化产业体系经历技术革命性突破、生产要素创新性配置、产业深度转型升级催生的重大变革，将充分激发以实体经济为核心的高质量产业体系建设的内生动力，有助于增强我国的国际竞争力，占得先机、乘势而上，更好地建设社会主义现代化强国。

　　三、资本市场推动现代产业发展的着力点和路径选择

　　（一）资本市场催生新质生产力的协同作用

　　新质生产力的核心要素是科技创新，但前期投入大、风险高，而直接融资是股权融资，具有风险共担、利益共享的机制，因此，资本市场和新质生产力具备很高的契合度，也让资本市场在推动新质生产力形成和发展过程中能够发挥重要的协同作用。一是为新质生产力的发展提供耐心资本，因其投资周期较长，注重企业的长期发展潜力和价值创造能力，相对于短期投机性的收益，更看重长期资本回报，与创新型企业的成长路径和对资金的需求高度契合；二是通过资本市场对科技创新的正向激励机制，能够激发企业加大研发投入，以获取更高的市场估值；三是资本市场在优化资源配置环节能够发挥关键枢纽作用，它能够促进劳动力、知识、技术、管理等要素向更先进的生产力集聚，推动先进生产力加速发展到更高的水平。

　　（二）资本市场服务新质生产力的路径选择

　　第一，提升多层次资本市场融资功能，根据科技创新型企业不同的发展阶段和风险特征，满足其资金需求，进一步提升市场的融资服务功能，加快资源流向新质生产力相关产业领域的进程。同时，资本市场在“上市融资、并购重组、债券发行”等多个方面应向科技创新型企业重点倾斜，特别是对具备关键核心技术、市场发展前景大的科技型企业应加大支持的力度。

　　第二，通过加大金融产品供给，为科技创新引入更多的耐心资本是不可或缺的重要举措。在种子期、初创期、成长期和成熟期等不同的阶段，创新型企业对资金的风险偏好不尽相同，需要监管层和金融机构加强制度和金融产品的创新，吸引社保基金、养老基金等中长期资金投入到科技创新型企业，增加创新型企业的资金供给，让更多的金融资源投入到新质生产力的培育和发展中。

　　（三）资本市场如何精准赋能新质生产力涉及的产业体系

　　一是为充分发挥多层次资本市场的功能，监管层应进一步完善资本市场基础制度建设，建立健全资本市场运行机制，充分发挥资本市场在资源配置中的枢纽作用，加速资金、科技等生产要素流向新质生产力涉及的产业体系。

　　二是深入推进北交所建设，进一步加强基础制度和规模建设，提升对中小企业的融资服务功能，具体包括持续优化上市准入条件，提高资本市场的服务覆盖面和精准度，增加对不同类型创新型企业的包容度；将创新驱动列为提高上市公司质量的重中之重，并为新质生产力涉及的上市公司提供融资便利和优惠政策；扩大并优化投资者结构，引入社保基金、养老基金等中长期投资者。

　　三是对于符合国家战略、具有重大发展潜力的战略性创新企业，资本市场应给予重点支持，开通全链条“绿色通道”机制，加速促进企业创新力的提升和产业结构的优化升级，具体包括：优先支持企业上市融资，对尚不满足上市准入条件的企业实行“特事特办”制度；放宽企业再融资制度要求，例如放宽募集资金用于补充流动资金的比例、放宽企业亏损期间融资间隔期等要求，支持企业通过再融资等渠道加大创新研发投入等。

　　四是构建支持创新的市场培育体系，发挥交易所、证券公司等资本市场主体的作用，尽早与未上市的科技创新型企业对接，加强上市培育工作，为创新型企业上市融资创造良好的条件。同时，为引导更多社会资本投入到创新领域，资本市场应加大金融产品创新力度，进一步优化资本市场功能，促进资源向创新领域倾斜。