三千亿规模的券商参公大集合，正在等待公募牌照。

　　2018年底，证监会要求券商的大集合产品（投资人数不受200人限制的集合）要向公募基金转型，并给出了三年的改造过渡期，过渡形态的大集合被称作参公大集合。过渡期结束，要么清盘、要么券商拿到公募牌照、要么将产品转交公募基金公司管理。

　　“过渡期结束后，对于由于特殊原因而确实难以处置的资产，证券公司应当及时向中国证监会报告。 ”在2018年底的参公改造文件中，提及到特殊状况的处置。

　　不过，这种特殊状况在最近两年却成了最普遍的状况，迟迟拿不到公募牌照的券商资管，在清盘、转管理人、拿公募牌照中走出了一条中间道路：延长存续期。

　　12月中旬，中信证券资管公告，旗下10只参公改造的大集合产品的延期至2025年6月30日，其中多只产品已经第三次延长了。

　　例如中信证券红利价值基金，2019年10月开始参公改造，2022年底申请延长存续期到2023年底，2023年底又申请延长至2024年底，如今期限将至，又延长到了2025年中。

　　事实上，今年年底，参公大集合的延期数量达历史高点，一组数据：仅12月，便有59只参公大集合公告延期，其中不少还是二次延期，甚至三次延期。究其原因，2021年底，券商大集合批量开启参公改造，三年存续陆续到期。此外，不少此前曾延期的参公大集合，都是延至年底，如今又面临需要续签。

　　Wind数据显示，目前全市场共有186只参公大集合产品，合计规模3538亿元，涉及42家券商/券商资管。186只参公大集合中，101只都已经过了三年的缓冲期，不得不延长。

　　一位券商资管人士向记者分析，参公大集合延长存续期，通常是券商在为拿到公募牌照争取时间。在中小公募股权被流拍时，常有“公募牌照不值钱了”的言论流出，但事实上，对于券商资管而言，参公大集合延期只是权宜之计，拿到公募牌照是唯一的正解。

　　不过，年内监管在牌照发放上，收紧的体感非常明显。2023年，尚有招商资管、兴证资管两家券商资管拿下公募牌照，2024年这一数量为零。

　　年内监管仅就安信资管申请公募牌照给出审批意见，要求说明安信资管和安信证券的两家控参股公募（安信基金、国投瑞银基金）业务定位差异等。目前，共14家券商/券商资管有公募牌照，而还在参公大集合中，尚未转正的机构则是有42家。

　　事实上，2018年监管要求大集合参公改造时提到，鼓励没有公募资格的券商，将管理人变为其控股、参股的基金公司，提前完成规范工作。不过，目前看来，多数券商还是希望能自行管理，转交管理权的并不多。

　　11月底，东海证券公告将4只参公大集合交给参股公募，东海基金管理；10月中旬，国元证券将1只债券大集合交给参股公募长盛基金管理；更早之前，2023年方正证券也将一只参公大集合转交给方正富邦基金。

　　此外，参公大集合的去向还有：清盘、转私募，前者共12例，后者仅有1例。整体来看，各家券商还是希望能拿下公募基金的管理权限。