■陈志平

　　上证指数目前是螺旋震荡盘升的慢牛走势。从技术上判断，2025年，A股市场将迎来一轮长周期的慢牛行情，目前处于周线第三浪上涨的过程中，暂时可以看到月线大收敛三角形上轨4000点附近，时间节点应该在2025年一季度。

　　我国改革开放四十多年以来，取得了举世瞩目的巨大成就，资本市场的改革也在进行之中。

　　在过去的很长一段时间，我国资本市场的表现没有真实反映我国的经济发展情况，也没有体现改革开放的成果，上证指数长期徘徊在3000点附近，而且经历了多年的熊市。2024年，上证指数在跌到2月5日的2635点后，出现了一轮较大幅度的反弹行情，最高冲至3174点，此后又陷入震荡之中。9月18日，上证指数探出2689点的低点；9月24日，管理层发布一系列重磅利好政策。比如，设立5000亿元专项贷款，支持符合条件的证券公司、基金等机构投资者投资A股，而且没有设定贷款上限；再如，设立3000亿元专项再贷款，支持上市公司回购增持。这些利好政策都为A股市场带来了增量资金，耐心资本和长期投资者从2024年9月开始积极入市，这也是推动上证指数一度冲高到3674点的主要原因。

　　其实，A股市场本身是不缺资金的。截至2024年9月，我国居民的银行储蓄存款已经达到149.71万亿元，是2023年我国GDP的1.19倍。目前，经济复苏逐渐加快，数据向好，A股市场震荡不前的主要原因是缺乏信心。但是，自9月份以来，一系列刺激经济、扶持资本市场发展的政策逐渐发力，效果也逐渐体现。最新召开的高层会议强调“稳住股市楼市”“要努力提振资本市场，打通社保、保险、理财等资金入市堵点”，从大的角度看，只有A股开启长牛走势，才能形成社会资本充分涌流的普惠型高质量发展的资本市场，既能达到社会财富增长、群众财富增长，又能利用资本市场促进实体经济高质量快速发展。这样一来，群众财富增加了，消费也起来了，反向刺激实体经济复苏，从而将恢复市场信心，实现社会经济繁荣的双重目标。

　　展望2025年的A股市场，就目前情况看，上证指数是螺旋震荡盘升的慢牛走势。从技术上判断，2025年，A股市场将迎来一轮长周期的慢牛行情，目前处于周线第三浪上涨的过程中，暂时可以看到月线大收敛三角形上轨4000点附近，时间节点应该在2025年一季度。上证指数达到4000点以后，就要注意波段调整，要等待第四浪调整结束之后，再重仓迎接周线级别第五浪的牛市上涨机会。如果从上证指数的月线看，本轮月线级别的牛市行情暂时可以运行到2026年。

　　行情一旦走好，市场机会还是很多的。其中，算力产业龙头中国移动和中国电信的潜力较大。因为从国家层面看，央企智能算力资源是我国算力网络的重要组成部分，下一步将适度超前建设一批智能算力中心，几大运营商大概率要承担重任。国产算力产业链基本可以实现闭环，包括AI芯片、服务器、交换机、光模块、液冷、连接器/线束、PCB等环节的国内上市公司将受益。

　　此外，还要关注并购重组的投资机会。目前，监管层强调了并购重组的重要性，强调利用并购重组做大做强，进行市值管理的重要性，特别是央企上市公司的机会会比较多。

　　新热点也值得关注。比如，钻石散热产业链，开启“从0到1”临界点，全球各项应用正在加速落地。英伟达率先采用钻石散热GPU实验，性能是普通芯片的三倍；华为接连公布钻石散热专利，坚定入局，未来有望在高性能计算、5G通信、人工智能等领域广泛应用。这个板块中的很多个股还处于历史底部区域，并且还不乏并购重组、资产注入的公司，值得重点关注。