上证报中国证券网讯（记者何漪）随着政策积极转向、经济逐步回暖，A股权益市场转暖，市场情绪明显修复。展望2025年，A股市场将如何演绎？投资者应该如何配置权益资产？南方基金宏观策略部联席总经理唐小东、博时基金权益投资一部总经理兼权益投资一部投资总监曾豪、鹏华基金指数与量化投资部副总经理陈龙、融通基金指数与量化投资部总监何天翔进行了详细分析。

　　重磅政策提振市场信心

　　上海证券报：2024年全年，A股市场运行特征如何？

　　唐小东：A股市场运行呈现出大幅波动、风格剧烈轮动的特征。具体看，年初市场表现较弱，但在资金的支持下，市场出现反弹，维持震荡行情；9月底，稳增长政策密集推出，带动风险偏好显著提升，市场情绪维持在较高热度。

　　曾豪：在经济基本面、稳增长政策的影响下，A股整体呈现“W”型走势。受流动性冲击，A股在年初走出V型走势；在稳增长、地产政策的支持下，A股迎来回升行情；下半年，A股指数再度下探后，因政策大幅加码，A股风险偏好快速回升，带动指数中枢回升。

　　陈龙：A股行情主要受政策预期、市场流动性的影响。年初，中央汇金公司买入宽基ETF，为市场注入流动性，开启第一轮系统性反弹行情；9月底，政策密集推出，奠定了本轮政策的拐点，场外增量资金借道ETF蜂拥而入，场内融资余额持续快速增长，成为本轮行情的重要推动力量。

　　何天翔：由于基本面增速放缓、全球经济面临诸多风险事件挑战，造成A股市场波动加剧，投资者风险偏好降低。9月底，在一系列政策支持下，A股市场反弹，在全球资本市场表现亮眼。

　　整体看，政策力度远远超出市场预期，显示了提振经济、稳定资本市场的决心；政策出台后，大幅扭转了投资者预期，大幅提振了投资信心，吸引了更多的增量资金流入股市。

　　释放出积极信号

　　上海证券报：近期中共中央政治局会议、中央经济工作会议等重磅会议释放出哪些信号？

　　唐小东：一系列稳增长、稳预期、稳市场政策密集推出，直接回应化债、房地产、消费、资产价格等核心问题，充分表达了对经济以及资本市场的重视和呵护。

　　重磅会议上，正视了当前存在的困难和问题，也对明年政策给出了积极指引。整体看，政策愈发重视预期管理，在积极的政策基调之下，明年的政策强度、政策工具运用值得期待。

　　曾豪：9月底以来，政策持续加码，均超出市场预期。中央经济工作会议释放出强烈的积极信号，有望推动基本面更快回升。重磅会议指出实施更加积极的财政政策，预计明年财政赤字和财政支出扩张力度有望实现较大的提升；指出稳住楼市股市，预计明年或将采取更加有力的措施，推动房地产市场回稳，继续呵护资本市场发展。

　　陈龙：重磅会议召开，有三方面的变化值得重点关注：一是货币政策基调从“稳健”转向“适度宽松”，央行强调明年将实行有力度的降息；二是指出加强超常规逆周期调节，提高财政赤字率，使得市场对明年的财政赤字率目标充满期待；三是指出扩大内需，意味着内需成为稳增长重要发力的方向。

　　何天翔：政策陆续推出，释放出强烈的稳增长信号。重磅会议提出加强超常规逆周期调节，意味着各项逆周期政策出台可能提速、加码、加量，政策态度非常积极。

　　A股有望走出慢牛格局

　　上海证券报：明年A股行情将如何演绎？具体逻辑是什么？

　　唐小东：明年宏观经济、财政政策、货币政策是积极的，稳增长态度非常明确，政策层面非常重视资本市场。同时，当前环境中，上市公司龙头企业抵御宏观风险的能力更强，经营战略比较保守。对于A股市场，市场盈利水平能够保持韧性。

　　同时，需要关注外部环境变化，警惕外部冲击拖累出口情况，关注国内地产修复效果。

　　曾豪：展望2025年，外部不确定性加大，市场流动性预计会维持宽松态势，这将有利于小盘风格表现。在培育新质生产力、自主可控、AI产业趋势等因素合力驱动下，科技成长行情值得关注。

　　随着逆周期政策逐步起效，经济基本面边际回升是大概率事件，经济基本面企稳修复后，市场可能回归大盘价值风格，将围绕内需等主线展开。

　　同时，随着资本市场投融资两端平衡、上市公司积极回购与分红，投资机会有可能回归到价值投资主线。

　　陈龙：整体看，明年可能是慢牛格局。基于政策呵护，A股下行有支撑；上行空间需跟踪企业盈利情况及增量资金节奏。市场风险主要来自外部冲击，但结合历史经验、政策应对情况，其对资产价格的影响会相对有限。

　　何天翔：随着政策逐步落地，企业经营基本面出现积极变化。一方面，房地产市场逐步回稳，相关产业链企业的经营状况将得到改善；另一方面，消费市场回暖将带动消费品、零售等行业企业的业绩恢复增长。同时，国际环境的不确定性较大，可能对出口链相关公司的盈利造成一定的影响。

　　财政政策、货币政策加码，有望改善A股上市公司的基本面，也将提振资本市场信心，推动股市反弹。由于国际市场的不确定性，可能给A股市场带来阶段性冲击。整体来看，A股市场在明年将呈现出震荡上行的态势，可关注受益于政策刺激的板块。

　　均衡配置价值、成长机会

　　上海证券报：A股会有哪些投资机遇？投资主线和投资逻辑是什么？

　　唐小东：谨慎预期下，若外部冲击超预期，A股市场风险偏好不高，盈利能力稳定的红利类资产可能持续占优；中性预期下，若外部冲击影响可控，国内财政政策、货币政策积极发力，房地产市场回稳，红利类资产可能表现不错，科创主题类行情有望活跃起来；积极预期下，外部冲击符合预期，国内财政货币政策积极发力且效果明显，房价企稳反弹，名义GDP增速上行，上市公司盈利增速企稳回升，市场风险偏好进一步上行，有望打开顺周期核心资产的上行空间。

　　曾豪：经济转型方向下，培育新质生产力，是长期促进经济动能切换、短期托底政策的发力结合点，值得重点关注；经济复苏背景下，部分行业业绩有可能出现困境反转，成为市场聚焦的主线方向；关注潜在的并购重组方向，包括国央企重组整合，以及机械、医药、电子、化工等产业整合加速的行业。

　　陈龙：建议维持哑铃策略，一方面，配置黄金、A股红利类资产等，做好底仓配置；另一方面，受益于市场风险偏好提升，以及流动性环境改善，科技成长方向依然具备较好的弹性，关注AI、消费电子、机器人等符合产业趋势方向的领域，以及国防军工、光伏新能源等存在景气度拐点的方向。此外，受益于景气周期反转等因素共振，可重视国防军工的投资机会。

　　何天翔：A股投资机遇主要集中在科技创新、红利类资产两大领域。

　　一是科技创新类资产。人工智能、半导体、新能源等高科技板块，不仅符合政策导向，还具备高成长性，有望成为市场亮点；随着并购重组新政出台，科技成长类企业通过外延并购扩张，有望实现加速成长。

　　二是红利类资产。政策驱动下，资本市场发生积极变化，红利类资产有望成为重要的配置性资产；再加上外部冲击影响，红利类资产凭借盈利稳定性，能够较好地抵御阶段性的市场风险冲击。