“明天，也许就在某个转角处，讶然遇见一个明媚的春天！”

　　这是去年今日我们与诸君的共勉，相约“做一粒倔强的种子，即便深埋在凛冬的厚雪里，也依然怀抱春暖花开的梦”。

　　回首2024，这愿景成了预言——“转角”已现！

　　如你所见，2024年宏观和市场都出现了转折性变化。“史上最大”化债方案推出，允许用专项债收储土地、商品房，取消住宅消费限制措施转为鼓励支持，凡此种种，凸显政策框架转向。转变的重要性不止于短期扩张需求，更在于以改革的方法整体解决稳经济的拖累因素。资本市场经历了从极度深寒到热火朝天的逆转，写下连续65个交易日成交额突破万亿元的纪录。央行创设了基于资本市场的互换便利和回购增持再贷款工具，历史性建立市场流动性储备预期机制，将资产价格纳入货币政策视野。这些历史性变化，时间会验证其里程碑意义。

　　见于已见是常情，见于未见是智慧。穿越“历史的三峡”其实就是从长周期中发现趋势的“转角”。

　　看见并相信“转角”，是我们观察2025的前提，迎接2025的逻辑起点。

　　如若剥开层层繁缛，直指根本，2025年的股市关切其实就一句话：能不能稳得住，会不会走得好？普遍的观点是短期看政策，中长期看经济新旧动能转换和新动能成长。其实，无论是宏观经济还是资本市场，2025年最大的看点都是政策支持与改革深化并进。

　　从定调2025年宏观经济政策的两次重要会议可以看见，“超常规逆周期调节”下，政策会管够，如果不够，增量就在路上；政策更要管用，核心目标是尽全力推动经济持续回升向好。比政策加力更具有深远意义的是改革发力，激发社会活力。完善市场经济基础制度，解决公平竞争问题，促进民营经济发展，健全企业破产制度，整治“内卷式”竞争，这些标志性改革举措落地，将是2025年最值得期待的大事。

　　股市是经济预期的当下表现。的确，周期性、结构性问题和外部冲击给经济增长带来不小的压力，指望一朝一夕彻底消除，不现实；但若因此怀疑中长期增长，则不理性。均衡的全球竞争力和显著提升的创新能力，让中国经济无论是在消费端还是在生产端，应对全球波动和不测事件的弹性、韧性很强。2024年经济运行中的一些“突破”信号值得细品：突破1万亿元，中国集成电路出口额刷新纪录；突破6亿用户，我国生成式AI服务大模型注册用户迭创新高；突破1000万辆，新能源汽车年产量全球第一；突破600万家，中国制造业企业发展迈上新台阶……这不只是亮点的呈现，更是韧性的强劲宣示：产业快速更新的活力、超大规模经济体的优势，任何时候都不容低估。具有强大内生动力的中国经济才是A股叙事的精彩底本。

　　刚刚过去的一年，中央政治局会议四次“点题”资本市场。中央经济工作会议提出要打通中长期资金入市卡点堵点。闻弦歌而知雅意。系统重要性获空前提升的A股市场正在发生变化：成交额刷新纪录，产业资本加力布局，回购金额连创新高，并购重组高潮迭起，市值管理迅速铺开，权益类ETF规模狂飙。新“国九条”开启股市新一轮改革，市场驱动力和底层逻辑发生深刻变化，由事件驱动、政策驱动转向制度变革驱动。这些会引发变化的变化，才是驱动A股行稳致远的根本力量，不可不察。

　　天下之势，以渐而成；天下之事，以积而固。无论是经济运行还是股市走势，莫以三连阳而喜，莫以三连阴而悲。相信市场的力量，相信改革的必然，相信科创的勃发，相信新动能的生长，相信义利相和的博大，就像相信春天必将从岸柳未萌的芽粒中，走向姹紫嫣红一样。

　　亲爱的读者，生活是预期自我实现的预言。因信心而投资，因信念而坚守，因信仰而收获。此刻，新年从物候的变化中走来，“岸容待腊将舒柳，山意冲寒欲放梅”。要不了多久，你将见平芜尽处——“天风浪浪，海山苍苍。真力弥满，万象在旁。”

　　是的，从此应多好消息，会迎初日照高林。

　　新年快乐！