元旦当天，蜜雪冰城更新了招股书，披露了多项最新业务数据。

　　招股书中提到，截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式，已在中国及海外11个国家拥有超过45000家门店。这45000家门店，在2024年前9个月，实现了449亿元的终端零售额，也使得蜜雪冰城实现了约187亿元的营收和约35亿元的净利润。

　　对于招股书中的数据及未来发展情况，《中国经营报》记者联系蜜雪冰城方面进行采访，但对方表示当前公司为静默期。

　　而通过蜜雪冰城最新招股书可以看到，规模扩张、下沉市场仍然是其下一步重点发力的发展方向。结合古茗、沪上阿姨近期刚刚更新的招股书也可以明确，上述两个元素，在未来仍将是新茶饮行业的重要竞争点。

　　披露最新成绩单

　　紧紧跟随古茗和沪上阿姨的步伐，蜜雪冰城赶在2025年第一天再次向港交所递交了招股书，也更新了其业绩成绩单。

　　招股书显示，2021—2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城分别实现收入103.51亿元、135.76亿元、203.02亿元、186.60亿元，其归母净利润分别为19.10亿元、19.97亿元、31.37亿元、34.86亿元。

　　数据表现亮眼，但其营收增速却处于明显放缓的态势。2022—2023年及2024年前三季度，蜜雪冰城的收入同比增速分别为31.16%、49.54%、21.22%。

　　此外，2021—2023年以及2024年前三季度，蜜雪冰城的毛利率分别为31.3%、28.3%、29.5%和32.4%。可以看到，在过去几年整个行业的低价战时期，蜜雪冰城的毛利率出现了持续下滑。而经过过去一段时间的频繁调价，蜜雪冰城的毛利率在2024年出现了上升。

　　2023年9月，蜜雪冰城对全国门店的部分饮品价格进行了调整。其中，招牌产品蜜桃四季春的价格由6元上调至7元，咖啡系列饮品均涨价1元。2024年3月，蜜雪冰城在上海部分区域的门店率先进行了调价，饮品和甜品的价格上调了1元，当时的调价打破了蜜雪冰城全国统一定价的模式。2024年12月，蜜雪冰城部分门店的饮品价格又进行了上调。

　　福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪认为，近年来新茶饮行业卷入“低价时代”，主要是市场竞争激烈，品牌为了保持市场份额和吸引消费者，纷纷采取一定的低价策略。新茶饮品牌需要寻求新的增长点和更大的利润空间，就需要平衡价格与品质的关系，也需要走出低价竞争的旋涡。

　　中国食品产业分析师朱丹蓬认为，无论规模体量还是营收利润来看，蜜雪冰城都是名副其实的行业龙头。而巨大的销量背后是它庞大的线下门店规模。

　　有关数据显示，在门店规模上，截至2024年9月30日，蜜雪冰城通过加盟模式，已在中国及海外11个国家拥有超过45000家门店，成为全球门店数量第一的现制茶饮企业。2023年及2024年前9个月，蜜雪冰城的门店网络分别实现饮品出杯量约74亿杯及71亿杯。

　　根据灼识咨询发布的报告，按照截至2024年9月30日的门店数计，蜜雪冰城是中国及全球最大的现制饮品企业。按照2023年的饮品出杯量计，蜜雪冰城是中国第一、全球第二的现制饮品企业。按照2023年的终端零售额计，蜜雪冰城是中国第一、全球第四的现制饮品企业，蜜雪冰城在中国及全球的市场份额分别约为11.3%及2.2%。

　　此外，连锁经营专家李维华认为，加盟是蜜雪冰城招股书中的亮点之一。“加盟为主，占比超过99%。相比之下，直营店数量寥寥，仅有20家，且还有继续减少的趋势。这和那些在加盟面前畏惧、犹豫的连锁企业形成了鲜明对比。”李维华表示，同时，蜜雪冰城对加盟商的支持力度很大，除了一站式解决方案之外，对加盟商免物流费、免空间设计费、免宣传物料费等。

　　同时可以看到，其他新茶饮企业也在侧重加盟模式的发展。如2024年奈雪的茶单店投资预算调整为58万元起，加盟费用相较于此前大幅下调；古茗推出首年“0加盟费”的新规，总计9.88万元的加盟费可以在三年合同期内分期付款等。

　　但从结果看，蜜雪冰城的加盟商数量仍在持续增加，招股书显示，2021—2023年及2024年前9个月，加盟商数量分别为9784名、13,625名、16784名及19780名，其中，经营多家门店的加盟商数量分别为3585名、5382名、7041名及8292名，占比分别为36%、40%、42%、42%。

　　持续“卷”向下沉市场

　　MobTech研究院发布的相关报告显示，现制茶饮市场规模呈快速上升趋势，预计到2028年将超过5000亿元。其中，三线及四线以下城市的现制茶饮店市场增长迅速，成为新的增长点。这表明，随着消费者对现制茶饮的接受度提高，市场正在不断向更广泛的区域拓展。

　　而从招股书数据来看，下沉市场仍是蜜雪冰城的“战略腹地”。在其中国内地合计40510家门店中，有23162家位于三线及以下城市，占比达57.2%。

　　从增速角度来看，三线及以下城市的门店数量近年保持持续增长态势，2021—2023年及2024年前9个月，蜜雪冰城在三线及以下城市的门店数量分别为11590家、15549家、18880家及23162家，保持每年新增3000—5000家门店数的高速增长。

　　值得注意的是，其他现制茶饮品牌也在关注着下沉市场，如当前与蜜雪冰城争夺“现制茶饮第三股”的古茗和沪上阿姨。

　　据了解，沪上阿姨有超过一半的门店开在三线及以下城市，聚焦下沉市场也一直是该品牌的重点发力方向。因此，2023年，沪上阿姨推出两个辅助品牌概念沪咖和“轻享版”，目前轻享版升级为“茶瀑布”。与主品牌沪上阿姨相比，轻享版的产品更加平价，该品牌的现制饮料平均售价约为每件人民币9元。

　　古茗招股书中也提到，公司遵循地域加密策略，目前覆盖17个省，主要聚焦二线及以下城市。截至2023年12月31日，古茗在二线及以下城市的门店数量占总门店数量的79%，并于截至2024年9月30日略增至80%。截至2023年12月31日，有38%的门店位于远离城市中心的乡、镇，该比例于2024年9月30日增至40%。

　　我国下沉市场广、大，并且具有分散的特性，这对企业的供应链提出了很高的要求。朱丹蓬就提到，分布在全国27个仓库的仓网布局，每天将优质原料源源不断地送到边疆送到口岸，覆盖乡镇，正是庞大供应链的有序保障。当然，蜜雪冰城率行业之先开拓海外市场，也得益于国内供应链的给力支持。动辄万店规模的连锁产业，离不开供应链的深耕细作。

　　而在李维华看来，这也是蜜雪冰城定位精准的表现之一。“比如低价、低线城市的‘双低’是其典型特色定位。事实上，核心产品2—8元之间，均价6元，57.2%的中国内地门店位于三线及以下城市。”李维华表示。