1月4日，工银国际首席经济学家程实在2025中国首席经济学家论坛年会上表示，2025年美国货币政策调整路径会是一个“先急后缓”的过程，目前预计2025年美联储降息幅度在50-75个基点左右。

　　过去一段时间，市场对美联储2025年的降息预期进行了大幅调整。程实表示，美国面临的再通胀风险主要可以从两个维度来看：一是目前美国通胀所处易升难降区间，接下来继续下行空间很小且难度很大，实际上有非常多可能驱动美国通胀上行的因素。二是当前市场对美国通胀形成了一个上行预期，通胀预期总是会自我实现的，所以会形成实质的通胀上行压力。

　　“市场的预期差是普遍存在的，未来有三个重要的预期差值得关注。”程实表示，一是聚焦美国，在展望2024年的时候，市场普遍系统性错判了美国2024年经济的状况，美元指数在2024年初时的判断和全年的表现也有很大的预期差。他认为，美国方面的预期差今年可能还会继续存在。

　　二是聚焦中国。境外市场尤其是境外的耐心资本、长线资金对这一轮宏观政策转向非常关注，但对这一轮政策转向量级和可能产生的影响，目前市场仍在持续形成共识的过程之中。

　　三是聚焦科技领域，科技领域的变化日新月异。“这三个领域预期差产生的地方，就是投资者嗅觉最灵敏、最应该去关注的地方，有可能是潜在机遇最大的地方。”程实说。