财联社1月6日讯 明日，8只基准做市信用债ETF开始发行。本次信用债ETF的申请材料接受日均为11月29日，仅过了一个月就集中获批。获批不到一周，又集中公告发行，8只信用债ETF的募集上限均为30亿元，合计目标240亿元。

　　今日，国债ETF东财上市。作为2024年下半年唯一获批的债券ETF产品，国债ETF东财此前在一个多月的募集期内顶格募集了60亿元，市场受欢迎程度可见一斑。

　　近两年，监管对于债券ETF的审批持谨慎态度。而业内人士指出，差异化的债券ETF在审批上更具先发优势，本次基准做市信用债ETF获批发行不仅改善了当前信用债ETF供给数量较少的局面，其跟踪指数成分流动性更好、信用质量更优，且有助于增强交易所债券市场流动性，对服务实体经济更有积极意义。

　　首批8只信用债ETF明日发行，债券ETF迎优质供给

　　2024年12月31日，首批8只基准做市信用债ETF正式获批。其中，易方达基金、华夏基金、南方基金和海富通基金等4家公募机构的信用债ETF产品将跟踪上证基准做市公司债指数；博时基金、天弘基金、广发基金、大成基金等4家公募机构的产品将跟踪深证基准做市信用债指数。

　　在集中获批后，8家公募又同时发布基金份额发售公告，将从1月7日开始发行。

　　财联社梳理，截至目前，我国已上市的债券ETF产品共21只，包括16只利率债（国债、国开债、地方债、政策性金融债）ETF、3只非金信用债类ETF、两只可转债ETF。截至1月5日，债券ETF总规模1794.28亿元，相比2023年末的800多亿元增长超一倍。

　　尽管得益于债市走牛，近年债券ETF市场快速发展，但信用债ETF的发展一直滞后于利率债ETF。

　　国盛证券固收首席杨业伟认为，我国已发行的债券ETF产品中，利率债具有较高的流动性和认可度，各品种各期限的产品比较完备，而信用品种、综合类以及主题型的产品相较海外市场仍有较大的发展空间。

　　广发基金在其公号的“广发现”栏目中指出，基准做市信用债ETF批量获批，将改善信用类债券ETF供给数量有限的局面，便于投资者打包买入一篮子优质信用债组合。

　　基准做市品种，指的是交易所按一定标准选出的债券品种，作为主做市商的做市对象。根据沪深交易所于2022年1月发布的债券做市业务指引，对于公司债，上交所基准做市品种基本要求是规模在30亿元以上，债项评级为AAA级；深交所基准做市债券清单中的公司债应满足债项评级AAA、存续规模大于15亿元、剩余期限大于半年等要求。

　　以深证基准做市信用债ETF所跟踪深证基准做市信用债指数为例，截至2024年12月31日，指数成分券121只，加权平均剩余期限为3.58年，所有成分券债项评级均为AAA，95%的发行主体为央企和地方国有企业。自基日2022年6月30日以来，指数年化收益率3.92%。

　　图：上证与深证基准做市公司债指数前十大成份券

　　（资料来源：交易所网站，财联社整理）

　　对于当前已上市的三只非金信用债ETF，西部证券固收首席姜珮珊在研报中指出，由于信用债类ETF的业绩基准指数成分债较多，其中包含许多缺乏流动性的标的，体现债券ETF抽样复制的优势。目前，公司债ETF偏好流动性、城投债ETF久期有所拉长、短融ETF重仓发行规模大与信用评级高的个券。

　　“相较之下，本次基准做市信用债ETF的成分是做市债，流动性更好、信用质量更优，能成为投资者更稳定的配置工具。”另有固收分析师表示。

　　除了丰富产品供给、满足投资者的配置需求，已布局城投、短融等两只信用债ETF的海富通基金认为，首批基准做市信用债ETF的推出将利用ETF特有的产品机制，通过一二级市场的联动进一步活跃公司债市场，增强交易所债券市场的流动性，从而形成良性循环，助推交易所债券市场的建设和发展。

　　监管审批债券ETF凸显差异化节奏，信用债ETF获青睐

　　2024年全年，仅有两只债券ETF获批并成功发行。在本次8只信用债ETF获批发行之前，上一次债券ETF集中获批发行要追溯到2022年7月。

　　图：已上市债券ETF的规模及重要日期

　　（资料来源：Choice数据，财联社整理）

　　近年，债券ETF审批的进度一直较慢。以近期新成立的另一只债券ETF——国债ETF东财为例，该产品的申请材料于2023年12月1日被接收，2024年5月31日获批，直到11月1日公告发行。国债ETF东财在2024年12月20日成立，顶格募集了60亿元，在债券ETF领域，这一募集规模居前。今日，国债ETF东财上市。

　　进一步查询可知，近两年还有十来只债券ETF提交了申报材料，部分已被证监会受理，部分给出了反馈意见，但均未获批。

　　图：近两年已申报但仍未审批的债券ETF

　　（资料来源：Wind数据，财联社整理）

　　值得注意的是，8只信用债ETF的申请材料接受日均为11月29日，仅过了一个月就集中获批。获批不到一周，又集中公告发行。

　　财联社此前也报道过，近两年，监管更鼓励权益类基金的发行，叠加央行持续关注长端收益率过低的风险并作出调控，监管对于债券ETF的审批持谨慎态度。

　　本次信用债ETF在短时间内集中获批发行，或意味着监管对债券ETF的审批态度出现差异性的变化。

　　上述固收分析师认为，本次信用债ETF差异化的特色，从审批角度看，可谓获得了监管部门的鼓励。“与已上市的债券ETF不同，基准做市信用债ETF有助于增强交易所债券市场流动性，进而降低发行人融资成本，对服务实体经济更有积极意义。”

　　另有基金研究人士表示：“本次信用债ETF或由监管自上而下推动，更像是一个试点，传达相对积极的态度。”

　　杨业伟认为，差异化的债券ETF在审批上或更具先发优势，包括市场缺失的综合类、超长信用债等信用品种、5Y 以下国债以及政策鼓励的绿色等主题品种。

　　对比境内外债券ETF的投资者结构和产品结构，华宝证券基金分析师孙书娜在相关研报中建议，在需求端可进一步拓展债券ETF的投资渠道：将债券ETF纳入基金投顾业务范围；挖掘境外资金作为现有投资者结构的补充。从供给端考虑，可参考台湾创设挂钩境外债券指数（如美国债券指数）的债券 ETF。