在PVC市场中，套期保值与期现联动交易是企业规避价格波动风险、保障经营稳定的重要手段。近年来，随着期现融合逐步加深，越来越多的化工贸易商朝立体综合化的服务商转型。上海易塑贸易有限公司（下称上海易塑）成立至今已行至第十个年头儿，在塑料行业的多年浸润促使其致力于打造综合化的服务。期货日报记者了解到，在参与大商所企业风险管理计划项目的过程中，上海易塑进行了16期套期保值操作，套保量总计5800吨。通过对PVC现货库存、已签订采购和销售合同的套期保值，上海易塑无论是期货端还是期现合并计算，均实现了正向收益，为其稳定经营和探索综合服务路径奠定了坚实基础。

　　以稳定收益为核心，分批多次套保

　　记者采访了解到，上海易塑成立至今，一直努力与国内外优质供应商建立良好的合作关系，在新的竞争环境和发展机遇中，其不断扩大同全球贸易伙伴的合作交流，拓展国内外销售范围，持续优化业务和人力的资源结构，紧跟国内外经济发展动态调整战略、完善管理、创新服务。

　　2020年，上海易塑开始接触、了解，渐渐参与期货市场。这一过程并非一帆风顺，经历了许多不解和坎坷。“包括针对行情变化如何设计合理的套保方案，以及高效地完成指定计划并最终促成双赢局面等。”上海易塑总经理陆伟介绍说，其间，公司不断和期货公司沟通、交流，一步步推敲套保方案，同时与同行交换意见，大力推广相关业务。借助大商所的企风计划，公司在现货交易基础上，成功运用套保操作对远期购销业务进行了完善。

　　“华泰期货作为我司的合作伙伴，对远期升贴水变化有着透彻的研究，从专业的角度给与了不少指导和参考意见。最终，公司以保障现货总体安全稳健为核心出发点，选择了分批多次套保。”陆伟表示，以企业签订一口价的远期采购合同为例，企业相当于获得了虚拟库存，但对应货物的销售是发生在未来，其售价不确定，这时企业可以同步采取卖出套保，以对冲未来价格下跌可能导致的库存贬值或销售价格走低的风险。即使未来这批货物没有顺利完成销售，企业也可以选择在期货市场上交割。

　　陆伟举例，2023年6月，公司下游客户有2000吨PVC的远期现货采购需求，公司领导层决定对其中的1000吨结合买入套期保值来操作。“毕竟是初次尝试，我们决定拿出一半先试水。”他称，2023年6月2日，公司在现货端与该客户签订了一口价的远期销售合同，约定在两个月内交货。彼时公司尚未备货，担心未来现货价格上涨会带动采购成本增加，减少销售利润。为锁定利润，企业同步在期货端买入对应的200手多单，并在7月26日完成备货前夕了结头寸。价格走强之下，虽然现货端有近20万元的亏损，但期货端有近30万元的盈利，完美对冲了价格风险。

　　“上述套保操作之所以能实现盈利，离不开基差的有利变动。其间，PVC基差长期处于贴水状态，且幅度逐渐加深，由建仓时贴水80元/吨到平仓时贴水近150元/吨，因此期货端的收益不仅弥补了现货端的损失，还取得了额外收益。”陆伟进一步表示。

　　让陆伟记忆深刻的套保操作还有一次。据介绍，2023年国庆假期后开盘的第三个交易日，彼时现货端交易尚未打开局面，相对孱弱，且公司预判基差会继续走弱。在此背景下，上海易塑通过买入套保，能够有效降低未来采购成本增加的风险。“公司很看重现货端的贸易量，当时与下游客户签了2000吨PVC的一口价远期销售合同，正是担心未来价格上涨影响采购成本和利润，同时考虑到现货端低迷，决定对1/4的头寸进行套期保值。”陆伟表示，从实际情况看，直到2023年11月中下旬，期货盘面依然走弱，现货端也一直在低位徘徊，基差则有所走强。最终，公司于11月24日了结头寸，期现总计亏损4.5万元。

　　“从仓位维度看，我们仅对1/4的现货头寸执行了套保操作。从时间维度来看，此次止损动作是比较及时的。在市场运行和预期不一致且无任何好转迹象时，能够果断做出调整，实属不易。”在陆伟看来，敬畏市场、研究市场贯穿整个套保操作时间线，这一点非常重要。套期保值是一个动态的过程，企业需要不断观察形势变化，以保障收益稳定为核心，有针对性对套保策略进行调整，且需要保持理性。“这些实际的套保操作，为公司树立了正确的期货认识、积累了经验，为接下来的成功交易奠定了基础。”他称。

　　谨慎评估风险，制定合理策略

　　陆伟表示，参与大商所的企风计划项目，让企业意识到在实际操作过程中，需要谨慎评估风险并制定合理的策略，以确保套期保值成功实施。

　　华泰期货业务经理谢侃表示，在PVC行业，由于原材料和产品价格受多重因素影响，波动较大，套期保值对稳定企业生产经营具有重要意义。在具体实操中，选择合适的套保时机是关键，这需要对市场有深入的了解和敏锐的洞察力。特别是对贸易商而言，由于在采销两端均面临风险敞口，更需要通过对宏观经济环境、行业政策、供需关系及季节性因素的综合分析，判断PVC价格走势，进而决定套保的方向和力度。比如，在预期价格上涨时，可以通过买入期货合约锁定未来的采购成本，反之可以通过卖出期货合约保护销售利润。

　　“从实操来看，我司对PVC市场供需状况进行细致分析，持续跟踪判断波段行情走势，在此基础上有针对性地采取了相应的套期保值策略。在期货市场上的提前布局，不仅有效避免了价格不利变动带来的风险，还结合对基差的有效把握获得了额外收益。”陆伟表示。

　　套保过程中，期现联动的理念十分重要。“比如，在建立期货头寸的同时，要密切关注现货市场变化，并基于现货的采购或销售计划适时调整，以实现期现平衡。”谢侃称，此外，风险管理也是不可忽视的一环。

　　“套期保值并非万能公式，不是简单套用就能‘高枕无忧’，需要对期现货市场和基差的变化进行实时跟踪。此外，企业一定要制定严格的风险控制措施，包括确定合理的仓位规模、保证金水平、止损点等，这些都是确保套保交易安全的必要举措。”陆伟称。

　　“PVC市场的套期保值与期现联动交易是一项复杂但极为有效的风险管理工具。”陆伟表示，通过精准的市场分析、合理的策略设计及严格的风险控制，企业不仅能够规避价格波动的风险，还有机会在波动中获取额外收益、实现合作共赢。这需要企业不断地学习市场知识，积累经验，并且保持谨慎的态度，不断优化自身的套保策略。未来上海易塑决定继续通过PVC期货来管理现货风险、升级运营模式，并为供应链上下游提供更加优质的服务。