2025年元旦前后，上证指数走出四连阴，沪深两市成交额缩量至1万亿元。然而，在利多消息的提振下，1月7日，上证指数出现反弹。

　　具体来看，宏观层面，1月2日，央行会同证监会启动第二次证券、基金、保险公司互换便利操作；1月4日，央行表示将“择机降准降息”，并提到“维护资本市场稳定运行”。微观层面，上市公司“喜报”频传，多家企业在核心业务上实现突破，盈利水平持续提升；诸多公司积极部署，在技术创新、产业拓展等方面动作频频。

　　宏源期货研究所金融期货分析师曾德谦认为，2024年9月下旬开始，针对地产、专项债的支持性政策陆续推出，针对股市的互换便利、股票回购增持专项再贷款等政策发力，这些都为股市的长期上行创造了条件，只是9月末股指拉升速度过快，市场需要时间去消化。

　　“国内市场政策氛围相对良好。”国信期货研究咨询部分析师夏豪杰认为，2024年证监会从发行、交易、中介机构、二级市场投资者结构等方面完善了股市制度，2025年政策重点将转向大股东减持以及退市补偿方面。

　　光大期货金融工程分析师王东瀛表示，从历史规律来看，1—3月A股波动率通常会放大，部分年份还会出现风格切换。主要原因在于，这个时间段处于政策真空期。上一年度12月中央经济工作会议召开之后，来年3月全国两会才会落实具体政策部署。因此，年初市场波动主要受流动性影响，短期不确定性增大。

　　“A股春季行情仍值得期待，但开启节点预计延后。”曾德谦表示，目前市场观望情绪较浓，一是年报仍待陆续披露，二是特朗普关税政策还有不确定性。

　　“后期重点关注消费刺激政策和外贸支持政策。”曾德谦称，2024年12月中央政治局会议强调“大力提振消费”，要“全方位扩大国内需求”，相较2022年的“发挥消费的基础作用”和2023年的“消费和投资相互促进”有了更为积极的表述，预计“以旧换新”与消费补贴政策将加码。另外，特朗普上台后外贸将受影响。2018年特朗普上台后挑起的中美贸易摩擦导致中国出口增速（人民币计）从2018年的7.10%下滑至2019年5.02%。后续特朗普正式上台后如何兑现关税政策，以及我们如何应对，是市场主要的关注点。

　　曾德谦表示，整体来看，A股后市仍以震荡上行对待。2025年，库存周期从去库逐步进入补库，虽然在债务问题限制下补库力度相对往年偏弱，但也会促使经济边际改善。此外，增量政策陆续出台，地产相关政策已经带动行业销售数据在2024年四季度出现企稳迹象，进而提振地产链条消费——家具家电、建材消费提速。在这一环境下，2025年建议高配权益资产，考虑到估值，IM是相对较好的标的。

　　夏豪杰表示，鉴于2024年国内经济温和复苏，市场对企业盈利预期相对谨慎，一季度宏观政策利好与微观企业业绩担忧并存。操作上，中小投资者可以考虑配置IC多头头寸。对机构而言，高股息确定性板块与新质生产力板块更有吸引力，其符合长期资金价值投资理念，这些板块有望引领市场走出上涨行情。

　　王东瀛认为，2024年9月底以来A股市场大幅上涨，主要是多股流动性合力推升指数，包括海外衍生品市场加仓形成Gamma挤压，也包括国内交易型资金情绪高涨，以及机构投资者快速为基金建仓。流动性来自政策持续发力营造的良好预期。因此，在政策真空期，流动性可能阶段性回落，带动指数走弱。在此行情下，根据指数波动率水平，进行期权的双买或双卖操作，收益率相对更高，而期货的单边策略需要承担大幅波动的风险。展望后市，更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策是2025年A股市场政策预期和流动性的主要来源。降息会对资产价格和权益市场形成间接支持，促消费等财政手段则会对通胀水平等形成拉动。长期来看，当资产端收益水平超过负债端信用成本，A股市场就会形成稳定上涨格局。