新华财经北京1月9日电（王菁）离岸市场高等级人民币债券供给再迎有力支持！9日，中国人民银行公告拟于1月15日在香港市场发行600亿元人民币票据，创下历史单笔最大规模。
业内人士表示，加强在港常态化发行离岸人民币票据，可以为海外投资者提供高质量人民币投资产品，促进离岸人民币市场发展。与央行近期强调“三个坚决”，即“坚决对扰乱市场秩序行为进行处置，坚决防止形成单边一致性预期并自我实现，坚决防范汇率超调风险”一道，传达了更加明确有力的稳汇率信号。
也有机构提及，随着人民币国际化进程的推进和市场对人民币资产兴趣的增加，点心债市场规模迅速扩大，成为了人民币离岸市场的重要组成部分。越来越多的境外机构和港资企业积极参与点心债市场的建设，吸引更多资金流入香港，进而有助于增强国际投资者对人民币的信心，促进人民币的国际化进程。
“新发增发、规模最大” 离岸央票有助于调节人民币流动性
离岸人民币票据属于相对灵活的人民币流动性管理工具，可以在边际层面改变离岸人民币市场的供求关系。人民银行在香港发行离岸人民币票据，既能丰富香港高信用等级人民币金融产品，满足离岸市场投资者的投资需求，还有利于完善香港市场的人民币资产收益率曲线。
1月9日早间，人民银行公告称，为丰富香港高信用等级人民币金融产品，完善香港人民币收益率曲线，拟于1月15日（周三）通过香港金融管理局债务工具中央结算系统（CMU）债券投标平台，招标发行2025年第一期中央银行票据（简称央票），期限6个月（182天），为固定利率附息债券，到期还本付息，发行量为人民币600亿元，起息日为2025年1月17日，到期日为2025年7月18日，到期日遇节假日顺延。
自2018年11月起，人民币票据开始在香港离岸市场滚动发行，人民银行逐步建立了在香港发行央票的常态机制。目前，央票主要通过香港金融管理局债务工具中央结算系统发行，面向离岸市场投资者招标，期限品种以3个月、6个月和1年为主。发行频率为每一个半月左右发行一次，发行量根据市场需求而确定。
“过去，在港发行的央票规模一般为100-300亿元，这次发行体量达600亿元。而且本次不是到期滚动续发，而是新增发，将更加有效地回收离岸人民币流动性。”某外资行离岸资本市场部门负责人表示，在当前时点，大额增发央票彰显了监管部门坚决维护汇率稳定的决心。如果将来人民币汇率贬值压力加大，央行可能还会提升离岸人民币央票的发行力度。
据新华财经统计，2024年央行在香港共发行了2750亿元、共12期离岸人民币票据。其中，3个月、6个月和1年期品种合计发行规模分别为1200亿元、900亿元、650亿元。此前，在人民币汇率贬值压力较大的时候，央行曾多次增发人民币票据，释放稳汇率、丰富优质资产等信号。
东方金诚首席宏观分析师王青对新华财经表示，“通过发行央票等方式调控离岸市场人民币流动性，已成为监管层常态化的汇市调控政策工具。2025年，人民币汇率弹性趋于加大，但会继续围绕合理均衡水平双向波动。”
“监管层稳汇市工具充足，除了强化在岸市场人民币中间价调控，适度调节离岸市场人民币流动性之外，还可择机动用下调境内企业境外放款的宏观审慎调节系数、下调外汇存款准备金率、下调境内美元存款利率、上调远期售汇风险准备金率、上调跨境融资宏观审慎调节参数等政策措施。历史经验表明，这些政策工具能够起到控制资本外流、抑制境内购汇需求、便于境内企业增加跨境融资额度等不同作用，进而有效引导市场预期，防范汇率超调风险。”王青补充道。
展望后市，我国外汇市场有基础有条件保持稳健运行，人民币汇率将在合理均衡水平上保持基本稳定。一方面，我国经济基本面更加坚实。今年以来，我国经济延续回升向好态势，生产稳定增长，需求持续恢复，就业物价总体稳定，经常项目顺差保持稳定，高质量发展扎实推进。另一方面，从中长期看，随着经济实现质的有效提升和量的合理增长，人民币汇率在合理均衡水平上保持基本稳定具有坚实基础。
中信证券首席经济学家明明也对新华财经指出，2025年，内部因素有望托底人民币汇率：一是预计央行稳汇率决心较强，相关政策也有望继续加码；二是中美利差深度倒挂对于2025年人民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作或与其他增量政策共同助力基本面修复回升。
“成本更低、参与便利” 离岸人民币债券投融资价值凸显
不仅仅是在港离岸央票发行放量，2024年整体离岸债券市场表现也有所升温。在全球优质资产匮乏、美联储货币政策预期反复等背景下，中资离岸债尤其是离岸人民币债券发行“火热”，这为境内外主体提供了良好的投融资选择。其中，相较于中资美元债，离岸人民币债可规避汇率波动风险，其配置性价比还在逐渐提升。
安融（香港）信用评级有限公司负责人胡超对新华财经表示，离岸债在人民币国际化进程中发挥着重要作用。通过发行境外主权债券、央行票据和离岸人民币债券等品种离岸债，对于企业来说可以丰富融资渠道，对于国家来说可以提升人民币国际地位、促进金融市场开放。
据新华财经统计，2024年，中资离岸债共发行7815.71亿美元，其中1-3年期和1年及以下等短期品种占据绝大多数，分别为1270.81亿美元和5626.2亿美元；同期，离岸人民币债券年度发行规模为11718.63亿元，其中包括520亿元主权国债和2750亿元央票，而企业债发行量为2448.66亿元。
与2023年相较，中资离岸债2024年发行规模同比增长27.65%，其中企业债发行规模同比大涨45.51%，而离岸央票发行总量则增加了1150亿元。另从城投融资情况来看，截至2024年12月24日，城投企业点心债在2024年共发行1166.66亿元，较2023年增加56.39%；同期发行数量为195只，较2023年增长58.54%。
另从交易数据可以看出，在机构寻找高收益资产需求愈发强烈的背景下，中资离岸债投资属性也在快速崛起。2024年末，QDII（合格境内机构投资者）和债券通“南向通”额度紧张，中资离岸债市场出现“抢券”局面。截至2024年12月29日，QDII基金的整体规模已由2024年初的7176亿元增长至11120亿元，增幅达55%。
胡超表示，投资者正不断提高全球资产配置的意识，通过配置QDII基金来分散资产组合风险；同时，公募机构也在积极“出海”，以期探索全球化投资路径，为投资者提供多元化、便利化的投资渠道，满足市场需求。
“离岸人民币债券市场‘火热’的背后，是发行端和需求端共振的影响。一方面企业发行点心债等成本要比发行美元债低；另一方面，便是债券通‘南向通’有效引导内地资金流入，推升了香港市场人民币资产的投资需求。”前述负责人对新华财经解释称。
据新华财经获悉，截至2024年11月末，上海清算所共托管债券3.5万只，托管余额合计42.6万亿元，同比增长25%。其中，通过金融基础设施互联互通模式托管“南向通”债券906只，余额5023.2亿元，已较上线初期实现了大幅跃升。
中国银行研究院副院长鄂志寰预计称，未来债券通“南向通”资金增速将追平“北向通”，从而改善资金净流入的局面。面对新一轮人民币国际化机遇，香港需要用好现有优势，进一步完善人民币市场功能，引导全球人民币资金合理流动。随着“南向通”投资范围持续扩容，以及香港债券市场体量的增长，未来可以考虑将“南向通”可投资债券范围以香港为节点拓展到全球市场。
