1、央行将在港发行600亿元离岸央票

　　国家金融与发展实验室特聘高级研究员庞溟

　　发行离岸人民币央行票据，可以通过调节离岸市场的人民币供给和流动性来提振人民币汇率，也增加了试图在偏离合理均衡水平上交易人民币的成本。这一举动明确释放了稳汇率、稳预期的政策信号，有助于压缩在岸与离岸人民币汇差，有利于促使市场参与者面对汇率变化时保持更理性的态度，有利于防止形成单边一致性预期并自我实现，有利于降低汇率大幅波动的可能。

　　中信证券首席经济学家明明

　　展望2025年，美元指数维持高中枢、潜在的美国对华加征关税等外部扰动或是人民币汇率最大的风险因素。但其中或也不乏预期差，例如美国对华加征关税的幅度和节奏或不及预期、中美积极展开经贸磋商以有效缓和市场情绪等，或阶段性支撑人民币汇率表现。此外，2025年内部因素仍有望托底人民币汇率，一是考虑到直接投资账户和证券投资账户的压力，预计央行稳汇率决心较强，相关政策也有望继续加码；二是中美利差深度倒挂对于2025年人民币汇率的影响有限，国内降准、降息等操作或与其他增量政策共同助力基本面修复回升。

　　光大银行金融市场部宏观研究员周茂华

　　中国人民银行加大离岸高等级人民币债券供给，有助于满足境外投资者对优质资产的需求。发行离岸央行票据有助于调节离岸市场流动性，进而对离岸外汇市场供需构成影响。在特定时点，中国人民银行通过发行离岸人民币央行票据也是在与市场沟通、释放政策信号，有助于稳定市场预期。

　　2、国债期货收盘全线收跌

　　截图来源：Choice数据

　　国联固收首席分析师李清荷

　　2024年债牛行情延续，10Y国债收益率破2.0%。我们认为2025年债市收益率大概率维持“1字头”，波动或将增大。节奏上，预计上半年维持震荡，下半年呈现中枢下移格局。曲线形态上，央行监管对于收益率曲线形态的掌控力度有所加强，预计期限利差压缩空间有限，整体或将呈现陡峭化。策略上，2025年利率债市场需要注意波段操作，把握参与时机，同时辅以适当的杠杆策略。

　　天风证券固收首席分析师孙彬彬

　　2024年12月10年国债利率下行幅度创次贷危机以来单月记录，此外多券种利率水平也创历史新低，10年国债利率有效突破1.7%，30年国债利率有效突破2.0%。

　　季节性角度，1月利率多下行。宏观数据对市场影响较小，债市主要逻辑包括宏观政策和宽货币节奏、开门红的可能性、资金面、跨年配置力量等。我们认为，2025年1月是“适度宽松”货币政策基调下的第一个窗口，我们认为降准降息可期，降准幅度可能为0.5个百分点，降息幅度可能是20bp。

　　民生证券固收首席分析师谭逸鸣

　　当前债市走牛环境仍在，基本面修复基础仍待进一步巩固，以及临近年末机构配置压力仍存，助推行情演绎。但随着本周债市利率继续下行突破新低，短期来看，10年国债利率1.7%或是当前关键位置，后续波动或将加大，一方面是债市“抢跑”交易后，止盈情绪在逐渐积累，另一方面，构建正常向上倾斜的收益率曲线诉求之下，或也需进一步对利率风险保持关注。

　　3、12月CPI同比上涨0.1%

　　国家统计局新闻发言人付凌晖

　　日前在国新办发布会上表示，最近几个月CPI同比涨幅连续回落，主要受食品和能源价格波动影响，其他商品服务价格保持总体稳定。随着存量政策和增量政策组合效应的显现，市场供求关系出现改善迹象。下阶段，我国粮食生产再获丰收，工业消费品多数供应充足，服务供给总体稳定，经济回升将带动市场需求扩大，有利于CPI改善，CPI有望继续保持小幅上涨。

　　民生银行首席经济学家温彬

　　总体看，由于国内需求仍然偏弱，居民消费信心较低，经济中存在负产出缺口，导致物价企稳缺乏有效需求支撑，政策仍需继续加大逆周期调节力度。促进物价合理回升成为央行货币政策的重要考量，货币政策将保持宽松，并配合更加积极的财政政策及其他政策，以提振居民消费，扩大内需，扭转市场主体预期，增强经济内生动力。

　　长城证券宏观经济学家蒋飞

　　总体而言，2024年物价水平仍在偏低运行，国内有效需求不足、部分行业出清的影响较为明显。我们认为2025年有望迎来更大力度的需求侧刺激和更加广泛的供给侧出清，这两者对价格的影响可能是“短空长多”。2025年或需要国内货币、财政、产业政策协同发力，加大逆周期调节力度，降低实际利率；但我们理解更重要的或许是释放市场的力量，提高后续资源配置效率，有助于长期降低宏观杠杆率，减轻债务压力。