2025年首个“非农夜”不平静。

　　今晚，美国公布了一份令市场大吃一惊的非农就业报告。其中显示，美国2024年12月非农新增就业25.6万人，远超预期的16.5万人；12月失业率意外下降至4.1%，低于预期和前值的4.2%。

　　“爆表”的就业数据发布后，交易员大幅削减对上半年美联储降息的押注。与美联储会期挂钩的OIS合约显示，预计直到2025年9月的议息会议才会降息25个基点，数据公布前为2025年6月。美国银行警告称，美联储1月份暂停降息显然是基本情况，如果劳动力市场不再逐渐降温，那么降息周期就有可能结束。

　　受此影响，美元指数直线拉升，非美货币纷纷走低；美债则遭遇猛烈抛售，30年期国债收益率一度升至5%以上，为2023年11月以来的最高水平；美股三大指数全线大跌，截至北京时间23:00，道指跌1.38%，纳指大跌2.2%，标普500指数跌1.66%。美股“科技七巨头”集体下跌，英伟达大跌超4%。

美国非农数据“爆表”

　　北京时间1月10日晚间，美国劳工统计局公布数据显示，美国2024年12月非农新增就业25.6万人，远超预期的16.5万人，创9个月来最大增长，前值从22.7万下修至21.2万；12月失业率意外下降至4.1%，低于预期和前值的4.2%。

　　从2024年全年来看，美国非农就业人数合计增加220万人（平均每月增加18.6万人），尽管低于2023年的300万人（平均每月增加25.1万人），但高于2019年创造的200万个就业岗位。

　　报告显示，2024年12月美国劳工的平均时薪同比、环比增速分别为3.9%、0.3%，前者不及预期的4%，后者符合预期，反映出“工资通胀”的程度趋缓。其中，美国非管理岗劳工的时薪环比增加0.2%（同比3.8%），也是2021年中期以来的最慢增速。

　　非农数据公布后，美元指数直线拉升，最高涨0.74%，现报109.73。非美货币纷纷下跌，截至北京时间22:00，英镑兑美元跌0.7%，报1.2225，为2023年11月以来最低；澳元兑美元跌0.74%，欧元兑美元跌0.47%，离岸人民币兑美元由跌转涨，报7.3612；美元兑日元一度涨0.48%，日内最高报158.88，创下六个月以来新高。

　　美债则遭遇猛烈抛售，2年期国债收益率升至4.36%，10年期升至4.77%，30年期国债收益率升至5%以上，为2023年11月以来的最高水平。

　　分析称，美国在12月创造了25.6万个就业岗位，大超市场预期，并支持美联储放慢降息步伐的理由。

　　美国12月就业数据公布后，交易员大幅削减对上半年美联储降息的押注。与美联储会期挂钩的OIS合约显示，预计直到2025年9月的议息会议才会降息25个基点，数据公布前为2025年6月份。

　　另据CME“美联储观察”，美联储1月维持利率不变的概率为97.3%，降息25个基点的概率为2.7%；到3月维持当前利率不变的概率为74.0%（非农前为59.6%），累计降息25个基点的概率为25.4%（非农前为37.9%），累计降息50个基点的概率为0.6%（非农前为2.5%）。

　　美联储主席鲍威尔此前强调，只要就业市场和经济保持稳健，美联储在考虑进一步降息时就可以保持谨慎。

　　美股开盘后，三大指数全线下挫，截至北京时间23时，道指跌1.38%，纳指大跌2.2%，标普500指数跌1.66%。其中，芯片股普遍下跌，亚舍立科技大跌6.94%，英伟达两倍做多ETF大跌5.97%，Wolfspeed跌5.25%，AMD跌4.8%，Arm控股跌3.97%，应用材料跌3.65%，英伟达跌2.98%，台积电ADR跌0.78%。

影响有多大？

　　这份令市场感到意外的非农数据出炉后，便引发了华尔街的热议。其中，信安资产管理（Principal Asset Management）表示，美国最新的就业增长对美国经济和美元来说是个好消息，对股票来说则不受欢迎，而对全球债券市场，尤其是英国国债来说则是个惩罚性消息。

　　高盛资产管理公司固定收益投资主管Lindsay Rosner表示，今天公布的12月份就业报告的强劲表现，打消了1月份降息25个基点的可能性，并将焦点转移到3月份的会议上，届时进一步降息将取决于通胀方面的进展。

　　美国银行经济学家Shruti Mishra和Aditya Bhave表示，“1月份暂停降息显然是美联储的基本情况。我们认为，如果劳动力市场不再逐渐降温，那么降息周期就有可能结束。”

　　AmeriVet Securities美国利率交易与策略主管Gregory Faranello表示，这份报告支持了市场对美联储跳过本月会议甚至更多会议的预期。在两届政府交接之际，这是一份非常重要的数据。现在的焦点转向了通胀，随着新一届政府上台，更高的通胀数据和强劲的就业市场将增加加息的呼声。

　　市场分析师Enda Curran表示，虽然这并不是2024年的最终数据，很可能会有修正，但它证实了美国的经济状况依然良好，公司正在招聘，就业岗位充足。不利因素是，市场已经开始担心抗通胀进展会停滞不前，而这些数据并不支持美联储“鸽派”的观点。

　　Dakota Wealth分析师Robert Pavlik表示，25.6万人的就业增长对美国普通民众有利，但对华尔街不利。市场希望就业数据与预期一致或更弱，以便让美联储从观望转向降息。但这份就业报告却恰恰相反，它会让美联储按兵不动，因为经济似乎不需要进一步降息。如果美国当选总统特朗普按照他的方式驱逐1500万到2000万人，那么将会有更多的职位空缺。

　　Wisdom Tree固定收益策略主管Kevin Flanagan表示，美国劳动力市场继续保持稳健，10年期美债收益率升破5%只是时间问题。

　　Brandywine Global投资组合经理Jack Mcintyre表示，这份非农报告的强劲表现让市场怀疑2025年上半年美联储是否会进一步降息，但对美联储和市场而言，最关键的变量还是通胀，下周的CPI数据将更为重要。