从数字医疗服务平台到AI（人工智能）医疗健康解决方案提供商，估值67亿美元的微医控股有限公司（以下简称“微医”）日前再次在港交所披露了招股书。

　　目前，微医的主要收入来自天津健共体产生的健康管理会员服务。2024年上半年，占比达56.8%，支付方或是天津市医保局。

　　2021年、2022年和2023年，微医收入分别为9.62亿元、13.68亿元和18.63亿元，同期亏损为25.71亿元、37.76亿元和14.78亿元。另外，2024年上半年，微医收入为18.18亿元，亏损为4.34亿元。2021年至2024年上半年，微医持续经营业务的经调整亏损分别为13.54亿元、8.17亿元、5.05亿元和1.28亿元。

　　就客户集中度较高、亏损以及线下医院发展相关问题，《中国经营报》记者联系了微医方面，相关人士表示，由于正处于静默期，暂不方便接受采访。

　　健共体贡献主要收入

　　微医前身为2011年推出的挂号网。2015年，挂号网品牌升级为微医，同年微医成立国内首家互联网医院乌镇互联网医院，并开出全国首张电子处方。

　　自成立以来，微医共进行过13轮融资，最近的一轮融资为G轮融资，交割日期为2022年12月1日。G轮融资后，微医估值为67亿美元。

　　过去，微医主要是一个互联网医疗平台，即患者在微医平台向医生在线咨询、问诊以及购药等。目前，微医在天津的健共体业务已经成为其最大的业务，互联网医疗业务位居第二。

　　目前，微医的主要收入来源分为AI医疗服务、数字医疗平台及其他。

　　2020年，微医与天津市政府订立战略合作协议，以建立数字健共体。2022年，微医成立了天津数字健共体医疗管理有限公司。

　　健共体连接医疗机构、医保基金及其他医疗服务提供商，根据按人头付费的医疗保险预算获得资金，与医疗参与者分摊预算的盈余或赤字，同时主动管理个人健康。

　　健共体业务，即健康管理会员服务，是微医各项业务中发展最快的，目前也是最大的业务。2022年、2023年，健康管理会员服务收入分别为0.39亿元、3.54亿元，2024年上半年为10.32亿元，占当期收入的比重分别为2.9%、19%和56.8%。

　　在近几个报告期的前五大客户中，客户F在2022年、2023年和2024年上半年，为公司贡献收入占比分别为2.9%、19%和56.8%。备注显示，客户F为当地医疗保险基金。可以看出，客户F即为天津市医保。由于单一客户营收占比较高，目前微医存在客户集中度较高的风险。

　　微医在天津的健共体业务发展速度较快。

　　自2020年开始，微医在天津市卫健委和天津市医保局的指导下，由天津微医总医院牵头、协同天津全市266家社区卫生服务中心和2000余站点及卫生室，共同组建了紧密型数字医联体，以解决医疗资源分布不均、基层服务能力薄弱等难题。

　　2023年12月，微医在天津市西青区将业务模式由单病种管理扩展至多病种管理。在此基础上，微医将多病种管理服务模式扩展至天津市其他三个区。截至2024年6月30日，健共体已在天津涵盖约90万名成员。

　　招股书介绍，IPO融资将用于在天津及中国其他地区扩张健共体，比如未来3—5年在当地建立互联网医院，将天津经验复制到上海、银川、贵阳等其他大城市，用于提升医疗服务水平及管理效率。

　　2024年2月和11月，微医分别与贵阳市政府和银川市政府订立了建立健共体的战略合作协议。另外，微医还预计将于2025年上半年与上海市若干区政府订立类似协议。

　　2023年，微医线下医疗服务收入为2.09亿元，占公司收入的比重为11.2%。

　　目前，微医在上海、天津、杭州、温州、乌镇及海南线下经营6家医院，包括上海微医医院、天津和平微医医院、杭州微医医院、温州数字医院、乌镇互联网医院、海南乐城微医互联网医院。其中5家已经获得互联网医院资质和支持公共医疗保险直接结算。

　　2025年1月6日，记者来到位于天津市和平区泰安道3号的天津和平微医医院。记者在现场看到，在医院前台、大厅以及多个诊室外都有许多患者在咨询或候诊。

　　医院主要开设了11个科室/门诊，包括心内科、神经内科、内分泌科、中医科等。不过，医院整体规模较小，每个科室仅有1至2名医生坐诊，有的医生一周出诊半天至三天，也有的医生周一至周五全天出诊。

　　创始人廖杰远离任

　　微医的主要创始人为廖杰远。此前，廖杰远主要担任微医的法定代表人、董事长、首席执行官、执行董事及总经理。目前，廖杰远已经辞去了在微医担任的所有职务。廖杰远间接持有微医股份总数约为11.51%。

　　造成此项重要变动的原因是此前微医集团（浙江）有限公司（以下简称“微医集团”）及廖杰远受到过中国证监会的行政处罚。

　　据中国证监会相关行政处罚决定书，2022年6月14日，中国证监会对微医集团和廖杰远进行处罚，对微医集团合计处罚3030万元，对廖杰远合计处罚8万元。

　　主要事实和原因是，第一，微医集团作为信息披露义务人，未依法及时披露在易联众（300096.SZ）拥有权益的股份变动情况，所披露的持股变动情况有误导性陈述。

　　2018年10月9日至2019年3月28日期间，微医集团利用微医投资（杭州）有限公司、冯某等10个证券账户（以下简称“账户组”）交易易联众股票，资金来源于微医集团关联企业挂号网（杭州）科技有限公司。账户组交易易联众股票由微医集团决策，其中，公司账户由微医集团员工徐某凯等下单交易，个人账户由沈某等下单交易。

　　2018年11月19日，账户组持有易联众股票2151万股，达到上市公司已发行股份的5%；2019年1月18日，账户组持有易联众股票4300万股，达到上市公司已发行股份的10%；微医集团均未及时履行报告及公告义务。微医集团在2019年1月10日、1月17日、1月21日、1月22日、1月23日相关公告中披露的持股数量和持股比例，均与账户组实际持股情况不一致。

　　第二，微医集团在限制转让期交易易联众股票情况。2018年11月19日至2019年3月28日期间，微医集团利用账户组累计买入6619.14万股，累计买入金额5.8亿元；累计卖出4443.55万股，累计卖出金额4.05亿元。

　　中国证监会认为，微医集团持有易联众股份达到5%和10%时，未及时履行报告及信息披露义务，所披露的持股变动情况有误导性陈述，在限制转让期内交易易联众股票的行为，违反了证券法相关规定。

　　2024年1月，深圳证券交易所对微医集团和廖杰远作出公开谴责。

　　因为上述事件，作为微医创始人的廖杰远自愿辞去了微医控股集团所有职务，并保证不再担任集团任何职务。另外，微医采取了强化内部控制及企业管治的多项措施。

　　不过，2025年1月6日，在天津和平微医医院记者见到了廖杰远。记者注意到，廖杰远在该医院门口与一些客户交流后返回了办公区域。

　　目前，微医执行董事为62岁的王永才，其曾于2017年至2020年在科创板上市公司科博达（603786.SH）担任董事。2020年6月，王永才加入微医，目前主要负责战略及投资管理。