证券时报记者贺觉渊

　　鉴于近期政府债券市场持续供不应求，中国人民银行1月10日发布消息称，决定2025年1月起暂停开展公开市场国债买入操作，后续将视国债市场供求状况择机恢复。

　　2024年12月以来，债券市场走势与其他大类资产相背离，国债收益率出现过快下行趋势。截至1月9日，10年期、30年期中债国债到期收益率分别为1.6368%、1.8932%，处于历史低位水平。多家市场机构已在近日提示国债收益率过快下行风险，债券市场可能存在对货币政策“适度宽松”的片面理解。

　　不少分析认为，在此背景下，央行阶段性暂停在公开市场买入国债，旨在避免因买入国债推动国债收益率进一步走低。“央行暂停买入国债将减少对国债的需求。”东方金诚研发部执行总监冯琳对证券时报记者说，这意味着在前期多次提示风险并采取相应监管措施后，央行对债市的调控力度加码，旨在遏制近期债市收益率快速下行的“抢跑”势头。

　　公开市场国债买卖操作兼具流动性投放和收益率曲线调控两项功能。自2024年8月落地以来，央行保持每月净买入债券态势，保持银行体系流动性合理充裕，表明央行支持性的货币政策立场。同时，央行适时“买短卖长”，即买入短期国债并卖出长期国债，对冲长期国债收益率快速下行态势，防范债市风险。

　　目前，央行保留卖出国债操作的可能性。这意味着若后续长期国债收益率快速下行，央行依然可以通过卖出长期国债予以对冲，推动债市企稳。中信证券研报认为，央行暂未选择卖出国债，代表央行维持流动性充裕的目标仍然靠前。在适度宽松的政策基调下，央行对债市利率稳定的关注并不等同于推升利率。当前维持相对较低的利率环境，同时避免其过快下行可能是相对理想的状态。